交易情绪跟踪第173期：交投缩量，情绪趋弱

投资策略 交投缩量，情绪趋弱——交易情绪跟踪第173期 证券研究报告|市场策略研究 2022年12月28日 市场情绪走弱且交投缩量，疫后消费热度继续攀升。流动性层面，逆回购投放力度加大，长短端利率边际回落，同时外资延续入场，基金发行也有所回暖。市场情绪层面，国内降息预期落空，外围波动也有所加大，股民情绪与杠杆情绪延续下行，各项情绪指标普遍走弱，全A成交也明显缩量。交易结构层面，医药热度自峰值开始边际回落，而社服、美护、食饮热度继续攀升，其中住宅开发、培训教育、白酒、餐饮等行业成交占比回升居前，中药、化学制剂、数字芯片设计、体外诊断等行业成交占比回落较多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化整体回落。截至12月23日，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日 均涨跌幅中位数分别为-1.08%、-0.31%和-0.04%。上周二八收益分化有所回升，升至18.55%，二八成交分化程度有所回落，降至20。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回升。其中前1%、前5%和前 10%个股成交占比分别环比变动1.95%、2.52%和1.99%。所处历史分位 数分别达到77.00%、74.10%和73.20%。上周行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.05%、 -0.50%和-0.84%。所处历史分位数分别达到58.20%、38.80%和20.00%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-1.76%、-1.60%和-1.17%。所处历史分位数分别达到42.00%、28.20%和19.10%。上周行业交易分化 水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-8.78%、-0.65%和-1.36%。所处历史分位数分别达到72.40%、65.70%和55.20%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：。1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.82。2）全A涨跌停比值10日均线回落至1.99，全A换手率回落至4.40%。3）VIX指数环比回落1.75，回落至20.87。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日 均线回落至138，60日新低个股数量10日均线回升至299；同时历史新高个股数量10日均线回落至3，历史新低个股数量10日均线回升至27。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至 27.41%，近1月创历史新高个股数目回落至38。6）全A市场MACD强 势股占比回落至4.90%，弱势股占比回升至57.02%。7）全A杠杆资金情绪回落至20.98%。8）外资交易盘净流入MA30回升至21.91亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净投放7040亿元，短期利率回落，各期Shibor环比回升，国债利率出现回落，各期信用利差环比分化，人民币小幅贬值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模148.3亿元，ETF份额环比增加86.3 亿份，北上资金净流入43.5亿元，融资余额环比减少156.3亿元。 3）资金需求：上周IPO新增4家，首发融资规模67.65亿元，产业资本减持规模约38.82亿元，定增项目新增1家。此外，本周解禁压力抬升， 解禁规模约1304.48亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：美国经济增速转正，美债利率上行——外资周报第146期》2022-12-27 2、《年度策略：旧周期复位，新繁荣起点——2023年度A股策略展望》2022-12-27 3、《投资策略：市场回顾（12月4周）——成交量重回年内低位》2022-12-24 4、《投资策略：医药消费交易热度触及峰值——交易情绪跟踪第172期》2022-12-21 5、《投资策略：美联储延续偏鹰，北上稳步入场——外资周报第145期》2022-12-20 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年12月23日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化整体回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-1.08%、-0.31%和-0.04%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回升，升至 18.55%，二八成交分化程度有所回落，降至20。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年12月23日当周，个股交易集中度有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动1.95%、2.52%和1.99%。截至2022年12月23日，前1%、 前5%和前10%个股成交占比分别达到16.90%、39.35%和53.61%，所处历史分位数分别达到77.00%、74.10%和73.20%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年12月23日当周，行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动0.05%、-0.50%和-0.84%。截至2022年12月23日，前 1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到13.47%、31.71%和44.30%，所处历史分位数分别达到58.20%、38.80%和20.00%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为住宅开发、培训教育、白酒、餐饮、光伏电池组件，分别环比提升0.65%、0.40%、0.38%、0.36%、0.35%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为中药、化学制剂、数字芯片设计、体外诊断、半导体设备，分别环比降低1.24%、0.62%、0.52%、0.45%、0.33%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 住培白 Ⅲ 宅训酒 开教 发育 餐光锂门百商综饮伏户货用合 电网载乘 池站客用 组车车 件 医垂金疫疗直融苗耗应控 材用股软 件 半体 IT 服导外 Ⅲ 务体诊 设断备 数化中 Ⅲ 字学药 芯制 片剂设 计 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年12月23日当周，个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动-1.76%、-1.60%和-1.17%。截至2022年12月23日， 前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到19.11%、7.54%和4.25%，所处历史分位数分别达到42.00%、28.20%和19.10%。 2022年12月23日当周，行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动-8.78%、-0.65%和-1.36%。截至2022年12月23日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到31.97%、17.68%和11.35%，所处历史分位数分别达到72.40%、65.70%和55.20%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 5%行业交易分化系数 5%行