铜周报：疫情冲击供需两侧，沪铜本周波动收窄

华融融达期货铜周报2022-12-26【题目】疫情冲击供需两侧，沪铜本周波动收窄，【期货层面】本周沪铜主力2301开盘65050元/吨，周内最低价64600元/吨，最高价66300元/吨，周五收盘价65450元/吨，教上周上涨190元/吨。作者：【库存层面】本周上期所铜库存报54569吨，较上周下跌9472吨；LME铜库存报81475吨，较上周减少2625吨；COMEX铜库存报35494吨，较上周增加335吨。上海保税区库李魁存报3.97万吨，较上周增加2.17万吨。有色研究中心（综合分析】18739938658宏观：美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区likuiehrrdqh.com间，并称持续加息可能是适当的，确信通账持续下降之前，不考虑降息；全线上调从业资格号：F3077815未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP投资咨询号：20017255增速预期，预计关国明年GDP增速仅为0.5%。供应瑞：原料科端2023年是新增矿山项目的放量阶段，主要来自英美资源的Que11aveco，泰克资源QB2，BHP的Spence2。根据矿企的报告，我们初步估算2023年的新增供应至少在850千吨，产量增速料大于4%。tc价格维持高位，国内精炼铜产量同比高增速。进口铜砂，精炼铜、铜材维持10月份有所回落，国内整体精炼铜供应维持稳定。需求端：本周（12.17-12.23）精铜杆开工率大降7.58个百分点，仅录得60.4%。从调研来看，社会面阳性确诊病例的激增对于铜加工企业的影响加重。本周多个铜杆企业表示新增订单明显缩量，下游提货速度也持续放缓，而部分铜杆厂员工也出现大面积确诊，员车间人员轮班出现空挡致使企业生产节奏受到影响，从而拖累开工率大幅下滑，另外，临近年末铜杆企业关账结算增多，接单节奏持续放缓，且下游部分中小型线缆企业已开启提前放假计划，预计春节前精铜杆消费都难言乐观。【操作建议】美联储加息转向交易预期已经落地，国内疫情冲击供需两侧，价格料维持震荡。区间64000-68000【风险提示】1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。 华融融达期货铜期货周报2022-12-26指标名称最新值添跃帽去年同期值同比涨跃同比增长率！通账指数国债2022-12-232022-12-22(TIPS)_10年0.07 ±4.7297%-0.972.52 1.551.48259.7938%(%)宏配美元指数2022-12-232022-12-22104.3235104.381-0.0575 *-0.0551%Z090*968.2633 *8.6022% *10年期美国国2022-12-232022-12-22快收益率(%)3.753.670.08 ±2.1798%1.52.25 150% +1铜平均价(元2022-12-232022-12-22吨)6616066880-720 *-1.0766%69990-5.4722%现货结算价2022-12-232022-12-22LME钢(美元-37 +-0.4434%9096-1297.58308.58345.513.5072%吨)LME铜升贴水2022-12-232022-12-22(0-3)(美元吨)-21.5-20-1.5 *-7.5% *26-47.5 -182.6923%1电解铜升贴水最小值（元2022-12-232022-12-22480520-40 *-7.6923%50430 ±860%+电)现货市场1富电解铜升贴2022-12-232022-12-22水最大值(元40 -6.4516%100480 ±480% +电)085620洋山朝最概溢2022-12-222022-12-21价(元吨)404000%87-47 --54.023%洋山焖晨高溢2022-12-232022-12-22价(元吨)505000%98+ 8t-48.9796% *废铜_上海1光2022-12-232022-12-20亮铜线(元吨)5879058990-200 *±%60-64240-5450-$.4838% 精度钢价差（元2022-12-232022-12-20吨)3078.332473.73604.6 ±24.4408%-1060.482017.85 ±190.277% ±精炼费(RCM元2022-12-162022-12-09吨)1352.45261323.972328.4803 2.1511%855.9902496.462457.9986%.加工费粗炼费(TC)(元2022-12-162022-12-09吨)3178.56423111.629266.935 ±2.1511% ±2011.76741166.7968 ±57.9986% CU主力（元2022-12-232022-12-22吨)6545065820-370 -0.5621%T70180-4730T-6.7398%期货收盘价2022-12-232022-12-22期货市场LME3个月钢121 +1.4653% 6696-1260.5 *13.0771%*(美元吨)期货收盘价_COMEX钢(美2022-12-232022-12-220.0605 ±1.6131% ±4.393-0.582 -13.2483% -元磅）3.8113.7505上期所钢企单2022-12-232022-12-22(吨) 55L--2.8028%670519477 2618226937290.4847% ±总库存_LME铜2022-12-232022-12-22(吨)8147581100375 0.4624%±89125-7650 *-8.5835% *COMEX例库存2022-12-232022-12-22库存(短吨)3549435694-200 *-0.5603%64033-28539 *44.5692% *上海期交易2022-12-232022-12-16所铜库存-9472 *-14.7905%2717127398 ±100.8354%±(吨)5456964041上海保税区铜2022-12-222022-12-19库存(万吨)3.973.10.87 28.0645%13.370.1504%* 华融融达期货铜期货周报2022-12-26宏观现状：图1.美国10月核心PCE录得4.98%，环比回落期货月均价_LIE个月调(美;)美联储总资产(百万美元;)11, 00(QE1（定量）QE2（定量）QE3（无限量）本轮QE（无限量）000, 00010, 000000, 0009, 00(21年1i, 000, 000月缩aQE规模5, 000, 0007, 008, 000, 0003, 000, 0005, 000000, 000. 01, 000, 0000070103新增非表就业人总计孕调(干)[月同比（)【宏观美国_个人酒量支出】3,0(3, 006,00012, 0(-18, 00-21,0020070131200810310FT(0201510312017073120190-301E1012022103I数据来源：wind、华融融达期货根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通账指标以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过零利率的货币政策来刺激经济复苏。目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通账和抑制经济过热，铜价承压。 华融融达期货铜期货周报2022-12-26铜产业链：上游中游下游矿山采选冶炼加工需求终端需求熔炼印刷铜精矿粗铜电子铜板带箔粗炼电池阳极铜电源精炼空调废杂铜阴极铜铜管冰箱汽车机械合金造船电缆铜杆电线通信铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行租炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等30多个细分行业。 华融融达期货铜期货周报2022-12-26图2.全球主要经济体PMI数据美国_rkit业P_学通o欧元区_业0 P_中因6350-14542392015053120160331TfTo.To?0f:60$T02Tf:106To72020(53)1102807IT0数据来源：wind、华融融达期货关国12月PMI初值录得46.2，欧元区12月PMI47.8连续六个月跌破50荣枯线，中国11月PMI录得48，铜供应数据：>产量：图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼铜产量及同比月值方吨)[(%)H)0. 132, 1902, 222, 1692, 13005082, 109042, 079022. 0402. 0100. 010. (120. 011, 920003202(083[690180)1. 05, 863020(831202101303(22083)2. 012112022093数据来源：ind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货国内2022年10月精炼铜产量95.3万吨，同比增长11.4%：2022年9月全球精炼铜产量（原生+再生）215.7万吨，同比增长4.5%。 华融融达期货铜期货周报2022-12-26>进口：图5.铜矿石及精矿进口情况图6.阳极铜进口情况当月值(万吨) [别矿有及精矿进口] α-[同比 (冶) ]当月值(吨)[阳段润进口]--[网比((值)]150, 0000. 350. 3140, 00)0. 25130, 0000. 150. 313), (000. 1110, 0000. 05100, 00090, 0090. 0680, 00010.20200831202104302022083160, 002021123302083120210430202112312(220831要据来源：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货图7.精炼铜进口情况图8.未锻造的铜及铜材进口情况当月值()[6靠明进口[同比(%()]当月值(吨）【未期造的钢及据材进口】0-【同比（%值）】510, 0072), 009750, 000480, 006t90,009450, 0060. 4660, 009420, 009630, 009390, 0066(00, 009570, 009360, 000540,009330, 006510, 009300, 006-9,909450, 009270, 0(430, 000390, 002929-083120214302032083120290831202112312022093)数据来激；Wind、华融融达期货数据来激；Vind、华融融达期货2022年10月铜矿石及精矿进口量186.87万，同比增长4%：10月阳极铜进口83094吨，同比增长36%：9月精炼铜进口26.5万吨，同比减少5%；11月未锻造的铜及铜材进口量为53.9万吨，同比增加5%， 华融融达期货铜期货周报2022-12-26>冶炼费及冶炼副产品利润：图9.现货TC价格图10.主要地区硫酸价格O-组统费(TC) ((吨) [铜_价临]东北地区 (98%姚)市场(吨)3, 6001, 1000-山东地区(98%省售股）市场有（完吨）1, (90路北总区(96)需总区(98%1, 6001, 4001, 2001, 000100800)2018083120200221202101292021123120221:2021081620211215252204L82022081520221数据来源：wind、华融融达期货数据来源：ind、华融融达期货铜冶炼行业正处于盈利改善周期：现货