铁合金月报：年末供需基本平衡 铁合金观望

国信期货铁合金月报 铁合金 年末供需基本平衡铁合金观望 2022年12月25日 主要结论 2022年12月硅铁期货走势冲高回落。截止12月23日，博易大师硅铁期货主力下跌4.88%至7988元/吨。2022年12月锰硅期货冲高回落，总体持平。截止12月23日，博易大师锰硅期货主力合约下跌0.12%至7388元/吨，其中最高 曾上探至7808元/吨。 硅铁供需来看，矛盾不大。Mysteel调查统计，2021年11月硅铁产量44万吨。2022年1-11月累积产量547万吨，同比增1.65%。需求面来看，镁和出口环比有所回落，但同比仍然维持两位数增长。硅铁最大的需求在钢材端，钢材需求微降，总体需求微幅增长。 分析师:李文婧 从业资格号:F3069340投资咨询号：Z0015101电话:021-55007766-6607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 邮箱:15568@guosen.com.cn 锰硅供需来看，12月供需稍有好转，但未来锰硅产量弹性仍然较大，市场很难形成较强的短缺。11、12月锰矿库存持续回落，但仍处于历史高位。锰硅产量有所恢复，据Mysteel调查统计，11月产量83万吨，同比增4.5%。2022年1-11月累积产量879万吨，同比减4.42%。锰硅主要用于螺纹钢，国家统计局最新数据显示，2022年1-10月份，中国钢筋产量为19834万吨，同比下降9.5%。但四季度钢筋同比产量回升，导致锰硅需求四季度基本向好。 年末进入淡季，钢厂在12月补库后，铁合金库存可用天数略有提升，预计 1月可能延续补库。进入淡季后，市场价格对需求的敏感度下降。铁合金供需基本平衡，暂无明显的驱动因素，建议观望为主。但随着铁合金目前生产恢复一定利润，生产弹性较大导致产量仍在环比恢复，可能会成为未来的供给压力。在2、3月后进入旺季若市场需求复苏弱于预期，则市场有重新下行的可能。 一、市场行情回顾 2022年12月硅铁期货走势冲高回落。截止12月23日，博易大师硅铁期货主力下跌4.88%至7988元 /吨。 图：硅铁期货主力日K线 数据来源：博易大师国信期货 12月硅铁钢招价格小幅回升，根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价12月招标价8700元/吨。硅铁 现货价格持平为主，月初从8000元/吨上涨至8100元/吨后又跌至8000元/吨。硅铁基差先跌后升，12月中曾达到-300元/吨，但随后回升至300元/吨附近。基差套利硅铁机会仍然较好。 2020 2021 2022 硅铁基差（青海现货+运费+升贴水-期货，元/吨） 图：计算交割升贴水的硅铁基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货 2022年12月锰硅期货冲高回落，总体持平。截止12月23日，博易大师锰硅期货主力合约下跌0.12% 至7388元/吨，其中最高曾上探至7808元/吨。 图：锰硅期货指数日K线 数据来源：博易大师国信期货 12月锰硅钢招价格回升至7600元/吨。现货价格波动趋势与期货一致，但现货波动幅度略小，根据上 海钢联数据，锰硅在12月现货产地价格从7210元/吨涨至7220元/吨，上涨10元/吨。 图：计算交割升贴水的锰硅基差（单位：元/吨） 锰硅基差（内蒙现货+运费+升贴水-期货，元/吨） 数据来源：Wind国信期货 2020年2021年2022年 二、供需分析 (一)政策面对锰硅、硅铁的影响 2022年10月28日下午，中国铁合金工业协会协会锰系委员会召开了全国40家锰系会员单位参会的腾讯视频会议。与会的40家单位达成⼀致：坚决执行协会要求的减限产50%。 国家统计局数据，1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积896857万平方米，同比下降6.5%。其中，住宅施工面积633916万平方米，下降6.7%。房屋新开工面积111632万平方米，下降38.9%。其中，住宅新开工面积81734万平方米，下降39.5%。房屋竣工面积55709万平方米，下降19.0%。其中，住宅竣工面积40442万平方米，下降18.4%。 截至12月20日，内蒙古新能源并网装机规模突破6000万千瓦，达到6013万千瓦，预计年底新能源 并网装机规模将达到6500万千瓦以上。这是继2020年12月内蒙古新能源装机突破5000万千瓦之后，全区新能源发展的又一个里程碑。 青海省人民政府，关于印发青海省碳达峰实施方案的通知。推动钢铁行业碳达峰。深化钢铁行业供给侧结构性改革，推进存量优化。重视冶炼尾渣、高炉煤气等副产资源的综合利用，提升废钢资源回收利用水平，推行全废钢电炉工艺。开展铁合金行业自动化系统技术升级，促进钢铁行业清洁能源替代，深入开展钢铁行业节能降碳技术改造，探索氢气替代焦炭作为还原剂的技术路径，提升钢铁、铁合金行业整体能效水平，降低碳排放强度。根据市场需求及时调整产品结构，提高先进钢材生产水平，增加钢铁产业链附加值。 (二)硅铁生产利润 我们把用电网高值电费生产的成本列为高值成本，把用煤炭进行自产电生产硅铁的成本列为低值成本，可以看到2022年高低值成本利润回归正常，自产电成本重新低于电网电。12月硅铁行业重获利润。 图：硅铁高低值生产利润（单位：元/吨） 低值成本对应利润高值成本对应利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 -2,000 数据来源：Mysteel国信期货 (三)硅铁产量 2022年硅铁的供给明显1-6月回升，但7月后随着利润回落，三季度产量有所回落，随后产量重新回升。根据上海钢联的数据，据Mysteel调查统计，11月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：11月全 国综合开工率为：57.07%，较之10月环比降0.38%。全国11月产量473690吨，环比10月降0.38%，降 1816吨。同比2021年11月（440845）增7.45%。11月日均产量：15790吨，环比10月增2.94%。2022年 1-11月累积产量5465045吨，同比增88720吨，增1.65%。 图：硅铁产量（单位：万吨） 2016201720182019 202020212022 数据来源：Mysteel国信期货 (四)硅铁需求 2022年硅铁出口明显上升，但二季度后有所回落，2021年初出口关税下调为20%，5月回升到25%， 2022年硅铁出口关税仍为25%。海外需求复苏及俄乌战争导致硅铁出口大幅好转，据海关数据，2022年1- 10月含硅量大于55%硅铁出口量为56.4万吨，同比上升37.4%，但增幅有所降低。 :>55% : :>55% : : % 图：硅铁出口（单位：吨、%） 数据来源：Mysteel国信期货 金属镁是硅铁的第二大需求点。SMM数据显示，2022年11月中国镁锭产量为7.5万吨，环比下降5%，同比增长14%，1-11月累计产量88.1万吨，累计同比增加27%。受11月下游需求不及预期影响，镁市成 交遇冷，镁价承压下行。据SMM统计，11月当月府谷地区90#镁锭价格总体下滑超2200元/吨，供应端利润压缩严重，镁厂开工积极性降低，导致我国镁锭产量连续第二个月下滑。从我国镁锭主产区部分镁厂负责人处了解，由于近期镁价的持续下行，市场成交价已跌破部分企业的成本线，工厂普遍承压运行，加之近期疫情扩散，个别工厂因员工阳性遭到封控，供应端开工积极性降低以及疫情感染风险增加，未来镁厂产量或维持低位运行，预计12月中国镁锭产量约为7.2万吨。 硅铁最大的需求在钢材端。国家统计局数据显示：2022年11月，中国粗钢日均产量248.47万吨，环比下降3.4%；生铁日均产量226.63万吨，环比下降0.8%；钢材日均产量363.97万吨，环比下降1.8%。11月，中国粗钢产量7454万吨，同比增长7.3%；生铁产量6799万吨，同比增长9.7%；钢材产量10919万吨，同比增7.1%。1-11月，中国粗钢产量93511万吨，同比下降1.4%；生铁产量79506万吨，同比下降0.4%；钢材产量122553万吨，同比下降0.7%。 :: :: 图：粗钢产量（单位：吨、%） 数据来源：Mysteel国信期货 总体来说，硅铁的镁锭需求、出口需求、钢材需求环比回落，同比回升，使得硅铁需求环比有所回落，但同比仍然具有一定高度。 (五)锰硅供给 2022年上半年锰硅产量先增后减，3月到达产量高点后陆续回落。8月达到产量低点后，9月以后持续回升。据Mysteel调查统计，据Mysteel调查统计，11月硅锰产区121家生产企业，开工情况如下：11月全国综合开工率为：54.51%，较之10月增1.88%。全国11月产能1584791吨，产量833534吨，环比10 月增2.02%，增16464吨。同比2021年11月（797269）增4.5%。11月日均产量：27784吨，环比10月增5.4%。2022年1-11月累积产量8788720吨，同比减406855吨，减4.42%。 图：锰硅产量（单位：万吨） 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 1,100,000 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 400,000 数据来源：Mysteel国信期货 2022年上半年锰硅利润较差，原因在于锰矿紧张，锰矿价格上涨侵蚀了锰硅利润。5、6月锰硅现货下跌，锰硅利润持续回落，南北方利润均负，亏损幅度进一步加大；三、四季度以后随着锰矿下跌，北方利润略有回升但仍然处于低位。12月锰硅利润北方微利，南方亏损。 图：北方锰硅厂利润（单位：元/吨）图：南方锰硅厂利润（单位：元/吨） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 利润成本市场价 北方锰硅利润，6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021-04-15 2021-06-15 2021-08-15 2021-10-15 2021-12-15 2022-02-15 2022-04-15 2022-06-15 2022-08-15 -1000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 利润成本市场价 南方锰硅利润，右轴（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2022-08-25 -2,000 2021-04-25 2021-06-25 2021-08-25 2021-10-25 2021-12-25 2022-02-25 2022-04-25 2022-06-25 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 2022年四季度锰矿进口利润有所回升，处于正常范围。 38Mn / 44Mn / 图：锰矿进口报价及港口现货报价（单位：美元/吨度，元/吨度（右轴）） 数据来源：Mysteel国信期货 锰矿进口仍然处于低位。根据海关总署最新发布，2022年11月中国进口锰矿总量252.9万吨。9月锰矿大增后锰矿进口随之环比有所回落。但从锰矿企业的发货来看，