股指期货日报：国常会再提稳经济，关注政策落地成效

期货研究报告|股指期货日报2022-12-22 国常会再提稳经济，关注政策落地成效 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中央经济会议对明年工作进行了重要部署，扩大内需为首要一环，国内政策大举发力，政策预期落地后短期情绪退潮，A股成交量萎缩，但市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。日本央行改变“鸽派”货币政策，与美联储同步，市场担忧美联储抗通胀行为将导致经济衰退。行业方面，关注建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大指数小幅高开，早盘小幅冲高后均翻绿下跌。截至收盘，上证指数跌0.17%报3068.41点，深证成指跌0.34%报10912.09点，创业板指跌0.31%报2303.70 点；两市成交量持续萎缩，降至5747亿元；北向资金全天净流入18.74亿元。盘面上，社会服务、食品饮料、农林牧渔、商贸零售板块领涨，国防军工、汽车、电力设备、电子板块跌幅居前。美国三大股指集体收高，道琼斯工业指数涨1.6%报33376.48点，纳斯达克指数涨1.54%报10709.37点，标普500指数涨1.49%报3878点。 国常会部署抓好稳经济措施见效。12月20日国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。会议要求，对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，确保全面落地；推动重大项目建设和设备更新 改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工。坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。支持平台经济健康持续发展。落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策。当前政策不断发力，关注落地成效和对经济的带动力度。 央行保持稳健货币政策。央行传达学习中央经济工作会议精神，要求精准有力实施好稳健的货币政策，加大金融对国内需求和供给体系支持力度。充分发挥货币信贷政策工具功能，有力支持恢复和扩大消费、重点基础设施和符合国家发展规划重大项目建设。推 动金融平稳健康运行，引导金融机构支持房地产行业重组并购，推动防范化解优质头部房企风险，改善头部房企资产负债状况。央行要求，加大稳健货币政策实施力度，保持广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，推动企业融资成本稳中有降。优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 美国消费者信心指数回升。美国12月大企业联合会消费者信心指数为108.3，超�预期的101，前值为100.2，美国12月一年消费者通货膨胀率预期6.7%，创下一年多来的最 低水平。耐克和联邦快递三季度业绩好于预期，消费者信心复苏和两家大企业优异的三季报提振了市场，三大指数均涨超1%。 行业方面，关注建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、 低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备行业。 总的来说，国常会关注政策落地成效，中央经济会议对明年工作进行了重要部署，扩大内需为首要一环，国内政策大举发力，政策预期落地后短期情绪退潮，A股成交量维持地量，但市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。美国消费者信心复苏和两家大企业优异的三季报提振了市场，美股回升。行业方面，关注建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、海外货币政策、债务危机、地缘政治 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2301收盘跌0.06%报3846.00，成交量51235手，较前一交易日减少18516手，持仓89020手，减少5184手。IH2301收盘涨0.19%报2610.60，成交量36180手，较前一交易日减少15974手，持仓61844手，减少7357手。IC2301收盘跌0.60% 报5865.80，成交量40625手，较前一交易日减少5672手，持仓99750手，减少 3569手。IM2301收盘跌0.86%报6302.20，成交量30254手，较前一交易日减少 1706手，持仓46197手，减少915手。 2.工业硅期货将于12月22日上市交易，广期所披露工业硅期货即将上市合约挂牌基准价，均为18500元/吨。 3.2022粤港澳大湾区全球招商大会在广州举办，这是粤港澳大湾区首次召开的全球性招商大会。本次大会共达成合作项目853个、投资总额达2.5万亿元。48个重大项目举行现场签约，项目总投资金额合计1801亿元。 4.北交所和新三板近期推�了挂牌上市直联审核监管机制，联动“挂牌审核—日常监管—上市审核”等各环节，在挂牌期间夯实规范运作基础的前提下，着力提高发行上市环节审核质量与效率，形成优质企业申报北交所上市的“快车道”。 5.欧盟委员会批准一项490亿欧元的德国经济支持计划。根据这项计划，经济援助将采取直接赠款的形式，通过能源供应商为符合条件的受益人减免电费、天然气费和取暖费后，再由德国政府报销能源供应商所提供的补贴。 6.世贸组织（WTO）召开争端解决机制例会。欧盟表示，已注意到目前（由美国主导的）关于争端解决机制改革的专家级非正式讨论，建议在2023年夏季之前开始基于文本的改革讨论，以实现到2024年确保争端解决机制系统全面运作目标。 7.美国11月成屋销售总数年化409万户，为2020年5月以来新低，连续第10个月下降，继续创历史上最长连降月数，预期420万户，前值443万户。 8.美国第三季度经常帐赤字2171亿美元，为2021年第二季度以来最小逆差，预期赤字为2220亿美元，前值由赤字2511亿美元修正为赤字2387亿美元。 9.德国1月Gfk消费者信心指数为-37.8，预期为-38，前值由40.2修正为40.1。 10.韩国11月PPI同比升6.3%，前值7.3%；PPI环比降0.2%，前值升0.5%。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50