电子行业双周报2022年第14期总第14期：中美芯片战持续白热化，美国将长江存储列入实体清单

2022年12月27日证券研究报告 行业评级： 行业周报 电子行业双周报2022年第14期总第14期 中美芯片战持续白热化 报告期：2022.12.12-2022.12.23 投资评级看好 行情回顾： 美国将长江存储列入实体清单 评级变动维持评级 行业走势： 分析师： 分析师马晨 machen@gwgsc.com 执业证书编号：S0200522040001联系电话：0592-5162118 研究助理丁子惠 dingzihui@gwgsc.com 执业证书编号：S0200121070006联系电话：010-68099392 公司地址： 厦门市思明区莲前西路2号莲富大 厦17楼； 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 本报告期内电子板块跌幅为6.23%，沪深300指数跌幅为4.25%，电子板块跑输沪深300指数1.98个百分点，在所有申万一级行业中排序18/31。 申万电子三级行业表现：跌幅最小的是被动元件（-2.89%），跌幅最大的是半导体设备（-12.55%）。 个股表现：涨幅前五的个股为：中京电子（33.37%）、易天股份 （31.64%）、中晶科技（17.93%）、敏芯股份（17.91%）、中富电路 （15.99%）；跌幅前五的个股为：三孚新科（-31.89%）、芯源微 （-24.37%）、激智科技（-23.18%）、新亚制程（-23.07%）、传艺科技（-21.65%）。 行业观察： ◆Canalys：2022年Q3全球智能个人音频设备TWS销量达到1.136 亿副 ◆TrendForce：预计2023年MiniLED车用背光显示器出货量约45万片 本周观点： 美国制裁再度升级，关注国产替代投资主线。美东时间周四（12月15日），美国政府将长江存储、寒武纪、上海微电子装备等在内的 36家中国科技公司列入了“实体清单”，以期进一步阻挠和打压中国 科技行业的发展。这36家企业中，有21家被认定是人工智能（AI）芯片研发、制造和销售的主要公司，且与中国国防部门紧密相关；7家企业与中国军方发展极音速和弹道飞弹系统有关。 近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022 －2035年）》。《纲要》提出，要实现科技高水平自立自强，以国家 战略性需求为导向优化国家创新体系整体布局，强化以国家实验室为引领的战略科技力量；聚焦核心基础零部件及元器件、关键基础材料、关键基础软件、先进基础工艺和产业技术基础，引导产业链上下游联合攻关。产业链供应链方面，推进制造业补链强链，实现产业链自主可控，拓展供应链对外合作是未来发展的主基调。建议关注国产替代投资主线，如国产存储芯片厂商江波龙，半导体设备厂商北方华创、至纯科技，半导体材料厂商江丰电子等。 风险提示： 市场超预期下跌造成的系统性风险；通胀上行影响超过预期；市场竞争加剧。 正文目录 一、行业观察1 1.Canalys：2022年Q3全球智能个人音频设备TWS销量达到1.136亿副1 2.TrendForce：预计2023年MiniLED车用背光显示器出货量约45万片1 二、行情回顾3 1.国内行情回顾3 2.行业估值水平4 三、行业重点资讯6 1.汽车电子6 2.消费电子6 3.半导体7 4.光学光电子7 四、重点公司公告8 五、重点数据跟踪10 图目录 图1：2022-2024年车用MiniLED背光显示器出货量预估（千片）2 图2：本报告期内申万一级行业表现3 图3：本报告期内申万三级行业表现4 图4：申万一级行业PE（TTM）估值水平5 图5：申万三级行业PE（TTM）估值水平5 图6：电子行业PE（历史TTM整体法，剔除负值）6 图7：汽车销量及增速10 图8：新能源汽车销量10 图9：智能手机出货量11 图10：笔记本电脑与平板电脑销量11 图11：集成电路产量11 图12：大尺寸面板出货量和出货面积11 表目录 表1：2022Q3全球TWS耳机出货量1 表2：各显示技术比较2 表3：本报告期内个股涨幅/跌幅前十4 表4：报告期内重要股东二级市场交易情况9 一、行业观察 1.Canalys：2022年Q3全球智能个人音频设备TWS销量达到1.136亿副 据Canalys，2022年第三季度全球智能个人音频设备市场连续第二年下滑，出货量下降4%，达到1.136亿副。TWS仍然是唯一增长的类别（包括无线耳机），本季度增长6%，达到7690万副。 Apple通过推出第二代AirPodsPro捍卫了其领先地位，出货量同比增长34%，市场份额达到31%。三星（包括哈曼子公司）位居第二，尽管推出了新的GalaxyBuds2Pro，其出货量仍同比下降了15%。印度本土厂商boAt以5%的市场份额位居第三，但增速放缓至50%。小米和Skullcandy分别以4%和3%的份额位居第四和第五。 市场领导者Apple发布AirPodsPro2提振了供应商，其出货量达到420万副，占所有AirPods出货量的20%。尽管三星也推出了最新的旗舰机型，但面临着不同的情况，GalaxyBuds的出货量下降了25%。 印度的TWS出货量在2022年第三季度达到近1000万副的新高度，而无线耳机出货量则首次下降20%。TWS品类的份额首次突破50%，整体市场增速放缓至2%。 表1：2022Q3全球TWS耳机出货量 品牌 3Q22出货量（百万个） 3Q22市占率 3Q21出货量（百万个） 3Q21市占率 同比增长 苹果 23.8 30.9% 17.8 24.6% +34% 三星 7.4 9.6% 8.7 12.0% -15% boAt 4.1 5.4% 2.8 3.8% +50% 小米 3.4 4.4% 4.9 6.8% -31% Skullcandy 2.6 3.3% 2.7 3.7% -4% 其他 35.6 46.4% 35.3 49.1% +1% 总计 76.9 100.0% 72.2 100.0% +6% 资料来源：TrendForce，长城国瑞证券研究所 说明：苹果包含Beats；三星包含哈曼的子公司 2.TrendForce：预计2023年MiniLED车用背光显示器出货量约45万片 据TrendForce集邦咨询统计，受惠于中系及美系车厂同步推动，2022年车用MiniLED背光显示器出货量约14万片，可谓MiniLED背光显示器在车用显示器应用的元年。2023年欧美系车厂已逐渐将MiniLED背光显示器应用扩散至旗下更多车款，预估出货量可达45万片，2024年将会是车用MiniLED背光显示器出货量大幅增加的时间点，由于MiniLED背光显示器已渐趋成熟，较晚布局的车厂将在2024年开始采用MiniLED背光显示器，进而大幅拉抬出货量至 近100万片。 图1：2022-2024年车用MiniLED背光显示器出货量预估（千片） 资料来源：TrendForce，长城国瑞证券研究所 TrendForce集邦咨询表示，MiniLED背光显示器受车厂关注的原因有四。其一，搭配MiniLED多分区背光可以大幅提高显示器的亮度达1000nits以上，可降低显示器面对户外如雪地、艳阳等环境强光照进车室内，致使显示效果低下而有行车安全风险；其二，采用MiniLED背光直下式背光，其中MiniLED可随着画面明暗做出相对应的开启或关闭动作，相较于传统侧入式背光需要时常开启的情况下，可降低约10%的功耗，符合车厂节能的需求；其三，车内显示器逐渐整合朝向大型化，MiniLED直下式背光可同时符合显示尺寸增加下，又同时具有高曲面的显示效果，相较传统侧入式背光，在高曲面的光学表现上更好，适合不同车内显示器尺寸设计的应用；其四，MiniLED仍延续LED高信赖性的优良传统，成为车厂新型显示采用的首选。 表2：各显示技术比较 显示技术 OLED LCD+TraditionalLEDBLU LCD+MiniLEDBLU 亮度 ★★ ★★ ★★★ 对比度 ★★ ★★ ★★★ 信赖度 ★★ ★★★ ★★★ 功耗 ★★★ ★★★ ★★ 曲面显示 ★★★ ★ ★★ 成本 ★ ★★★ ★★ 资料来源：TrendForce，长城国瑞证券研究所 因此，MiniLED背光显示器在整体亮度、对比、功耗、曲面显示上皆优于传统侧入式背光显示器，以及相较OLED有更高的信赖性下，MiniLED背光显示器的售价又介于传统侧入式背光显示器以及OLED之间，MiniLED背光显示器将具高度的性价比优势，能大幅提升车厂采用 MiniLED背光显示器的意愿。 二、行情回顾 1.国内行情回顾 本报告期内电子板块跌幅为6.23%，沪深300指数跌幅为4.25%，电子板块跑输沪深300 指数1.98个百分点，在所有申万一级行业中排序18/31。 申万电子三级行业表现：跌幅最小的是被动元件（-2.89%），跌幅最大的是半导体设备 （-12.55%）。 个股表现：涨幅前五的个股为：中京电子（33.37%）、易天股份（31.64%）、中晶科技 （17.93%）、敏芯股份（17.91%）、中富电路（15.99%）；跌幅前五的个股为：三孚新科（ -31.89%）、芯源微（-24.37%）、激智科技（-23.18%）、新亚制程（-23.07%）、传艺科技 （-21.65%）。 图2：本报告期内申万一级行业表现 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图3：本报告期内申万三级行业表现 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 表3：本报告期内个股涨幅/跌幅前十 涨幅前10 跌幅前10 公司 涨幅（%） 公司 跌幅（%） 中京电子 33.37% 三孚新科 -31.89% 易天股份 31.64% 芯源微 -24.37% 中晶科技 17.93% 激智科技 -23.18% 敏芯股份 17.91% 新亚制程 -23.07% 中富电路 15.99% 传艺科技 -21.65% 百邦科技 14.91% 富创精密 -21.15% 朝阳科技 13.78% 智动力 -20.66% 惠伦晶体 9.62% 硅烷科技 -19.46% 深纺织A 9.48% 联建光电 -19.05% 振邦智能 9.10% 思瑞浦 -18.64% 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业估值水平 估值方面，截至2022年12月23日，申万电子行业动态市盈率为28.15倍，较2022年12 月9日的29.95倍下降1.80倍，在所有申万一级行业中排序13/31，低于历史均值减一倍标准差。 三级子行业中，光学元件行业动态市盈率最高，为58.33倍，集成电路封测行业动态市盈率最 低，为20.07倍。 图4：申万一级行业PE（TTM）估值水平 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图5：申万三级行业PE（TTM）估值水平 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图6：电子行业PE（历史TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 三、行业重点资讯 1.汽车电子 ◆华为与奥迪、宝马等多家汽车制造商签订专利许可协议 集微网消息，据日经亚洲评论报道，华为已将技术授权给梅赛德斯奔驰、奥迪、宝马和保时捷等顶级汽车制造商，在美国对其核心业务实施打压的情况下华为寻求将其专利宝库转化为新的收入来源0华为知识产权部全球负责人范艾伦表示，这些专利许可协议于2022年下半年达 成，这意味着全球每年生产的7000万辆汽车中有1500万辆将使用华为技术0（资料来源：集微网） ◆LG集团汽车电子产品订单超100万亿韩元 《科创板日报》14日讯，据韩媒报道，LG集团在汽车电子领域的订单持续增加，预计今年LG电子、LGInnotek、LG显示的相关订单将超过107万亿韩元0截至今年年末，预计LG电子的汽车订单规模预计将达到84万亿韩元0而LGInnotek主要生产汽车通讯配件和汽车电机，预计今年汽车订单规模将达到13万亿韩元0另外，LG显示相关订单已接近10万亿韩元0 （资料来源