风电2023年投资策略报告：新周期开启的落地之年

新周期开启的落地之年 风电2023年投资策略报告 太平洋证券研究院新能源团队刘强执业资格证书登记编号：S11905220800012022年12月25日 报告摘要 招标市场显示风电即将开启新周期。据不完全统计，2022年初至今，国内风电招标达到96GW（包含中国电建16GW集采），同比 +79%；其中，陆风招标81GW，同比+52%，海风招标15GW，同比+420%。根据目前的招标情况，预计2022年风电招标将达到100GW左右，其中陆风85GW左右，海风15-20GW。2022年高招标量为2023年风电装机实现快速增长打下坚实基础，风电即将开启新的高增周期。 2023年海陆装机增速共振，共同催化产业链机会。一般风电项目风机的交付期为一年左右，上一年的风机招标量基本决定了当年新增装机规模。根据目前的交付和目前的招标规模，预计2023年风电新增装机规模有望达到80GW以上，同比+57%；其中陆上70GW左右，同比+50%，海上12GW左右，同比+100%；海陆将同时实现高增，共同催化产业链机会。此外，2023-2026年国内海风CAGR预计为43%，有望处于较长高增周期。 海缆管桩强Alpha，铸件等盈利迎修复。1）海缆：远海化打开市场空间，预计到2026年海缆市场规模有望达到600亿规模，2023-2025的年均复合增速有望达到54%；2）塔筒/管桩：全球桩基+海风塔筒需求旺盛，2023-2026的CAGR有望达到43%；3）轴承：海上风电主轴承级别不断突破，目前国内10MW、12MW、16MW级别海风主轴承均已下线；4）铸件：需求稳定增长，海上主轴向铸造切换，预计2022-2025年全球风电铸件需求将从197万吨增加至243万吨，风电铸件全球80%产能在中国，国内风电铸件企业有望受益；5）整机：市场集中度自2019-2021年连续三年下降之后正在稳步提升，大型化如火如荼，陆风价格企稳回升，整机企业2023年下半年有望迎来盈利拐点。 投资建议：2023年是风电新周期开启之年，海陆装机增速共振，聚焦海风产业链和盈利水平修复环节。 1）海风产业链：a)大幅受益于远海化及高壁垒的海缆环节，东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、起帆电缆等有望受益；b）供需格局较好、受益于深海化的塔筒/桩基，海力风电、大金重工、天顺风能等有望受益； 2）盈利修复的铸件和国产替代的主轴轴承等环节，日月股份、金雷股份、恒润股份、新强联等有望受益； 3）关注成本管控能力强的平台型整机企业，明阳智能、运达股份、金风科技等公司有望受益。风险提示：风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动 目录 Contents 1 行业：招标市场高景气，2023年海陆共振 2 产业链：海缆管桩强Alpha，零部件盈利迎修复 3 投资建议：聚焦海风产业链和盈利水平修复环节 4 风险提示 1.1 招标市场显示风电即将开启新周期 受疫情影响，风电新增并网不及预期。根据国家能源局数据，2022年1-11月国内风电新增发电装机容量22.52GW，同比-8.8%；其中，11月新增装机1.38GW，同比-75.0%、环比-27.4%。11月份新增装机不及预期，主要系疫情影响。展望全年， 12月一般为并网的高峰期，预计2022年全年并网40GW以上。2022年风电新增并网低谷为2023年并网高增奠定了基础。 图：2022年1-11月风电新增装机不及预期 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 资料来源：国家能源局、中电联、太平洋研究院整理 1.1 招标市场显示风电即将开启新周期 招标市场显示风电即将开启新周期。据不完全统计，2022年初至今，国内风电招标达到96GW（包含中国电建16GW集采），同比+79%，已经远超2021年全年招标量；其中，陆风招标81GW，同比+52%，海风招标15GW，同比+420%。根据目前的招标情况，预计2022年风电招标将达到100GW左右，其中陆风85GW左右，海风15-20GW。2022年高招标量为2023年风电装机实现快速增长打下坚实基础，风电即将开启新的高增周期。 图：2022年风电招标规模保持高景气 25000700% 20000 15000 10000 600% 500% 400% 300% 200% 5000 100% 0% 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12 -100% 陆上招标规模（MW）海上招标规模（MW）同比（右轴） 资料来源：各招标企业电子商务平台、太平洋研究院整理 1.1 招标市场显示风电即将开启新周期 陆上招标主要来源三北地区，海上招标主要来自粤鲁浙三省。据不完全统计，2022年初至今，陆上风电三北地区招标超46GW，占全部陆风招标的56%；内蒙（14.2GW）、新疆（9.8GW）、辽宁（5.4GW）位列前三，合计占陆上风电招标的36%；海上风电新增招标中，广东（5.4GW）、山东（4.6GW）、浙江（1.4GW）位列前三，合计占海上风电招标的78%。 图：陆上风电招标主要来自三北地区图：海上风电招标主要来自粤鲁浙三省 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 内蒙古新疆辽宁广西吉林云南黑龙江甘肃河南四川陕西安徽湖南山西河北贵州广东青海宁夏湖北天津江苏重庆江西山东 西藏 0 广东山东浙江江苏海南福建辽宁 陆风各省招标规模（MW） 资料来源：各招标企业电子商务平台、太平洋研究院整理 2022年海风招标规模（MW） 资料来源：各招标企业电子商务平台、太平洋研究院整理 1.2 2023年风电新增装机将实现高增 2023年风电新增装机将实现高增。一般风电项目风机的交付期为一年左右，上一年的风机招标量基本决定了当年新增装机规模。根据目前的交付、并网节奏，预计2022年风电新增装机规模约在50GW左右（装机预计大于并网），同比-8.8%，其中陆上45GW左右，海上6GW左右；根据目前的招标规模，预计2023年风电新增装机规模有望达到80GW以上，同比+57%；其中陆上70GW左右，同比+50%，海上12GW左右，同比+100%；海陆将同时实现高增。 图：风电新增装机滞后招标一年左右 图：2023年风电新增装机将实现高增 70 60 50 40 30 20 10 0 2012201320142015201620172018201920202021 上一年招标量（GW）当年新增吊装（GW）招标同比（右轴）新增吊装同比（右轴） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 120 100 80 60 40 20 0 200% 150% 100% 50% 0% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E -50% 陆风新增吊装容量（GW）海风新增吊装容量（GW）同比（右轴） 资料来源：金风科技业绩演示材料、CWEA、太平洋研究院整理资料来源：CWEA、太平洋研究院整理 1.3 沿海各地加码海风建设，海风开启中长期向上周期 沿海各省加码海风建设，“十四五”海风将实现从1到10的跨越。截至2022年12月，沿海11省市均提出了“十四五”期间各省的海上风电发展计划，11省市“十四五”开工或规划的海风总规模已超110GW，其中计划并网规模已接近60GW。 表：沿海各省份“十四五”海风计划并网合计已接近60GW 省份 时间 文件名称 内容 “十四五”开工或规划规模（GW） “十四五”并网规模 （GW） 河北 2022年12月 《秦皇岛着力打造新型能源产业强市》 山海关海上风电项目计划总投资122亿元，总装机容量100万千瓦，拟分两期工程开发建设。秦皇岛市正在积极协调推进山海关海上风电一期500MW示范项目。 1 1 2022年10月 《唐山市海上风电发展规划（2022-2035年）》 到2025年，唐山市累计新开工建设海上风电项目2-3个，装机容量300万千瓦；到2035年，累计新开工建设海上风电项目7-9个，装机容量1300万千瓦以上。 3 3 上海 2022年8月 《上海市能源电力领域碳达峰实施方案》 “十四五”期间重点建设金山、奉贤、南汇海域项目，启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范。“十五五”重点建设横沙、崇明海域项目，建成深远海海上风电示范。2025、2030年全市风电装机力争分别超过262、500万千瓦。截至2020年，上海海风累计并网820MW。 1.8 1.8 广西 2022年6月 《广西可再生能源发展“十四五”规划》 “十四五”期间，力争核准开工海上风电装机规模不低于750万千瓦，其中并网装机规模不低于300万千瓦。 7.5 3 福建 2022年6月 《福建省“十四五”能源发展专项规划》 稳妥推进深远海风电项目，“十四五”期间增加并网装机410万千瓦，新增开发省管海域海上风电规模约1030万千瓦，力争推动深远海风电开工480万千瓦。 15.1 4.1 广东 2022年4月 《广东省能源发展“十四五”规划》 大力发展海上风电。规模化开发海上风电，推动项目集中连片开发利用，打造粤东、粤西千万千瓦级海上风电基地。“十四五”时期新增海上风电装机容量约1700万千瓦。 17 17 山东 2022年2月、7月 《山东海上风电发展规划（2021-2030年）》、《山东省燃气机组建设工程等 八个行动方案的通知》 1）规划渤中、半岛南、半岛北三大基地，共计3500万千瓦。2）2022年，省管海域场址全部开工建设，开工规模500万千瓦以上、建成并网200万千瓦；到2025年，累计开工规模1200万千瓦以上、建成并网800万千瓦。 35 8 海南 2022年2月 《海南省上风电项目招商(竞争性配置)方 案》 “十四五”期间规划11个场址作为重点项目，总开发容量为1230万千瓦。其中示范项目3个，共420万千瓦，其他项目810万千瓦规模资源采用招商(竞争性配置)分配到各开发企业。 12.3 3 辽宁 2022年1月 《辽宁省“十四五”海洋经济发展规划》 到2025年，力争海上风电累计并网装机容量达到405万千瓦（截至2020年，海上风电累计并网为30万千瓦）。 3.75 3.75 天津 2022年1月 《天津市可再生能源发展“十四五”规划》 到2025年，风电装机规模达到200万千瓦（截至2020年，天津风电累计装机84.5万千瓦）。优先发展离岸距离不少于10公里、滩涂宽度超过10公里时海域水深不少于10米的海域，加快推进远海90万千瓦海上风电项目前期工作。 2 1.2 江苏 2021年9月 《江苏省“十四五”海上风电规划》 “十四五”期间规划风电场址共28个，规模9.09GW。 9.09 9.09 浙江 2021年6月 《浙江省可再生能源发展“十四五”规划》 到“十四五”末，力争风电装机达到6.4GW以上，新增装机在4.5GW以上，主要为海上风电。 4.5 4.5 合计 112.04 59.44 资料来源：各省人民政府网、各省发改委、太平洋研究院整理 继粤鲁浙三地出台海风补贴政策后，上海近期也推出了海风奖励政策。2022年11月24日，上海市发布《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》，内容显示上海将对深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电