环保及公用事业行业周报：企业（发电设施）温室气体排放核查技术指南发布，全国碳排放权交易机制再完善

行业研究 证券研究报告 环保及公用事业2022年12月26日 环保及公用事业行业周报（2022年第50期） 企业（发电设施）温室气体排放核查技术指南发布，全国碳排放权交易机制再完善 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：庞天一 电话：010-63214656 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com执业编号：S0360518070002 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 138 8,539.86 6,473.85 占比% 0.02 0.99 0.99 相对指数表现 %1M 绝对表现-6.9% 相对表现-8.3% 6M12M -6.2%-19.8% 5.6%2.9% 2021-12-27~2022-12-23 2% -9% -121/1222/0322/0522/0722/1022/129% -29% 环保及公用事业 沪深300 相关研究报告 《环保及公用事业行业周报（2022年第49期）：云南容量电价政策有望成为电改又一“范本”》 2022-12-18 《环保行业2023年度投资策略：聆听细分板块轮动的序曲——装备周期重启》 2022-12-14 《环保及公用事业行业周报（2022年第48期）：高能耗行业节能提效技术浅析》 2022-12-11 一周市场回顾。本周沪深300指数下跌3.19%，环保指数下跌5.21%，周相对收益率-2.03%，电力及公用事业指数下跌4.14%，周相对收益率-0.96%。在31个申万一级行业中分别排名第25和第16。科学服务周下跌4.85%。 小专题研究：节能降耗标的梳理。2022年8月工信部、发改委和生态环境部印发的纲领性文件《工业领域碳达峰实施方案》明确提出对工业用能设备系统节能改造升级，11月有色、建材等细分行业的碳达峰实施方案也纷纷出台， 节能装备蓝海市场有望开启。在本周小专题中，我们对目前A股中的节能降耗标的进行了简单梳理。 行业要闻。生态环境部印发企业（发电设施）温室气体排放核算与报告指南及核查技术指南。指南规定了发电设施的温室气体排放核算边界和排放源确定、化石燃料燃烧排放核算、购入使用电力排放核算、排放量计算、生产数据 核算、数据质量控制计划、数据质量管理、定期报告和信息公开格式等要求。适用于纳入全国碳排放权交易市场的发电行业重点排放单位(含自备电厂)使用燃煤、燃油、燃气等化石燃料及掺烧化石燃料的纯凝发电机和热电联产机组等发电设施的温室气体排放核算。 投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好； 3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、高能环境、伟明环保、首创环保，建议关注山高环能、洪城环境、光大环境、绿色动力、百川畅银。 电力：1、火电业绩修复在即，光伏组件有望迎来价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注福能股份、新天绿能等。2、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；3、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；4、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随 产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技，建议关注新芝生物、禾信仪器。 风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 目录 一、本周核心观点及小专题研究4 （一）小专题研究：A股节能降耗标的梳理4 （二）重要事件与驱动5 （三）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展5 二、板块表现5 （一）一级板块表现5 （二）本周个股表现6 1、环保行业6 2、公用事业行业6 3、科学服务行业7 三、行业动态与公司公告7 （一）行业动态7 1、环保7 2、电力8 （二）公司公告9 1、环保9 2、电力9 四、本周大宗交易情况9 �、风险提示10 图表目录 图表1A股节能标的梳理4 图表2各行业涨跌幅情况6 图表3近一年环保板块及其分类的涨跌情况6 图表4环保行业涨幅前�名公司情况6 图表5环保行业跌幅前�名公司情况6 图表6公用事业行业涨幅前�名公司情况7 图表7公用事业行业跌幅前�名公司情况7 图表8科学服务行业涨幅前�名公司情况7 图表9科学服务行业跌幅前�名公司情况7 图表10大宗交易情况9 一、本周核心观点及小专题研究 （一）小专题研究：A股节能降耗标的梳理 2022年8月工信部、发改委和生态环境部印发的纲领性文件《工业领域碳达峰实施方案》明确提出对工业用能设备系统节能改造升级，11月有色、建材等细分行业的碳达峰实施方案也纷纷出台，节能装备蓝海市场有望开启。在本周小专题中，我们对目前A股中的节能降耗标的进行了简单梳理，将其分为变频器、节能电机、无功补偿、余热利用、高效用能设备和节能材料等几个方向。 变频器：为了保证生产的可靠性，各种生产机械在设计配用动力驱动时，都留有一定的富余量。电机不能在满负荷下运行，除达到动力驱动要求外，多余的力矩增加了有功功率的消耗，造成电能的浪费，在压力偏高时，可降低电机的运行速度，使其在恒压的同时节约电能。 节能电机：高效节能电机采用新型电机设计、新工艺及新材料，通过降低电磁能、热能和机械能的损耗，提高输出效率。 无功补偿：绝大多数工业企业用电设备属感性负荷，运行时会吸收大量无功功率，降低系统电压和功率因数，增加线路损耗、降低供电能力。在电网中加装适当容量的无功补偿电容器，可以提高功率因数;而提高功率因数又可以降低电网的电能损耗，从而带来很大的经济效益。工业企业供用电系统存在很大的节能潜力，采用集中和分散相结合、高压和低压相结合无功补偿是高效用电、节能降耗的有效方法。 余热利用：余热直接利用预热空气，通过高温换热器来对进入锅炉和工业窑炉的空气进行加热。由于进入炉膛的空气温度提高，使燃烧效率提高，从而节约燃料。 高效用能设备：在传统风机及水泵行业中，由于风机和水泵的气力/水力模型设计选择不当，生产线建立时原始风机/水泵设计富余量较大，设备加工精度较低等因素影响，大量 风机/水泵都不在其高效区间运行。通过采用先进的流体模型和量身定制，可有效提高设备的用能效率，达到节能的效果。 图表1A股节能标的梳理 资料来源：各公司官网，华创证券 （二）重要事件与驱动 1、生态环境部印发企业（发电设施）温室气体排放核算与报告指南及核查技术指南 指南规定了发电设施的温室气体排放核算边界和排放源确定、化石燃料燃烧排放核算、购入使用电力排放核算、排放量计算、生产数据核算、数据质量控制计划、数据质量管理、定期报告和信息公开格式等要求。适用于纳入全国碳排放权交易市场的发电行业重点排放单位(含自备电厂)使用燃煤、燃油、燃气等化石燃料及掺烧化石燃料的纯凝发电机和热电联产机组等发电设施的温室气体排放核算。 （三）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展继续推荐环保板块，重点推荐垃圾焚烧、生物柴油细分。 1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15 倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、高能环境、首创环保，建议关注山高环能、伟明环保、洪城环境、光大环境、绿色动力、百川畅银。 碳中和背景下，新能源产业链。 1、火电业绩修复在即，光伏组件有望迎来价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注福能股份、新天绿能等。2、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；3、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；4、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技，建议关注新芝生物、禾信仪器。 二、板块表现 （一）一级板块表现 本周沪深300指数下跌3.19%，环保指数下跌5.21%，周相对收益率-2.03%，电力及公用事业指数下跌4.14%，周相对收益率-0.96%。在31个申万一级行业中分别排名第25和第16。科学服务周下跌4.85%。 图表2各行业涨跌幅情况图表3近一年环保板块及其分类的涨跌情况 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 美传社食银综轻计商农沪家非通纺交公建房有国机钢石医环汽基煤建电电 300 容媒会品行合工算贸林深用银信织通用筑地色防械铁油药保车础炭筑子力 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 护服饮 制机零牧 电金服运事材产金军设石生 化装设 理务料 造售渔 器融饰输业料 属工备化物 工饰备 沪深300公用事业(申万)环保(申万) 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有4家上涨，92家下跌，1家横盘。涨幅前三名是*ST节能（4.75%）、惠城环保（2.52%）、江南水务（0.77%）。 图表4环保行业涨幅前�名公司情况图表5环保行业跌幅前�名公司情况 2.52% 0.77% 0.41% 0.00% 5%4.75% 4% 3% 2% 1% 0% *ST节能惠城环保江南水务聚光科技祥龙电业 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -10.48%-10.50% -11.01% -12.34% -13.48% 上海洗霸博天环境中国天楹顺控发展中材节能 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 2、公用事业行业 本周A股公用事业行业股票多数下跌，申万指数中119家公用事业公司有3家上涨，1116家下跌，0家横盘。涨幅前三名是ST升达（6.62%）、ST浩源（1.66%）、湖南发展（1.64%）。 图表6公用事业行业涨幅前�名公司情况图表7公用事业行业跌幅前�名公司情况 1.66% 1.64% ST升达 ST浩源湖南发展宝-0新.3能2%源华电能源 -0.37% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 6.62% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -8.86% -10.56% -10.83% -10.93% -12.22% 广安爱众*ST科林佛燃能源水发燃气露笑科技 资