北交所策略事件点评报告：北交所推出上市直联机制，科技创新企业获上市“快车道”

北交所策略事件点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 2022年12月26日 《IPO跟踪（2022.12.17~12.23）：艾能聚北交所成功过会—北交所策略专题报告》-2022.12.25 《佳合科技：服务国际知名商超的中高端纸制品包装陈列商—北交所新股申购报告》-2022.12.21 《稀贵金属湿法冶炼技术龙头，新能源金属萃取稀缺性标的—北交所首次覆盖报告》-2022.12.21 北交所推出上市直联机制，科技创新企业获上市“快车道” ——北交所策略事件点评报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  北交所建立直连机制，支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程 北交所和新三板推出挂牌上市直联审核监管机制通过内部流程再造充分联动“挂牌审核—日常监管—上市审核”等各环节，对于挂牌满一年且符合直联审核条件的新三板公司，可以通过专设部门来推动更快实现提速在北交所上市。在审核流程方面，北交所和新三板内部对直联企业全链条审核、监管、服务工作进行集中归口管理，实现各业务环节的无缝对接，支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程。  在申请条件上盈利能力强、成长性高、创新能力强的企业适用直联机制，对券商执业质量提出要求 着眼于推动企业挂牌满一年后快速上市的目标。要求相关企业符合国家产业政策和北交所市场定位；服务国家战略、支持科技创新的导向，优先支持新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意、相关服务业等战略新兴产业领域的企业适用直联机制；遵循企业自愿原则，申请挂牌同时提出直联机制适用申请，同时企业需要自愿接受并配合尽调、文件编制、风险揭示和辅导监管四个方面的审核监管安排。与此同时，该制度对挂牌期间中介机构团队稳定提出要求。目前，已经有14家企业报送了直联机制的意向和预沟通材料相关文件。  增强上市确定性，大幅缩短前期准备时间，助力北交所高质量壮大 截至2022年12月23日，北交所上市公司一共154家，2022年新上市的有75家，从上市受理日到北交所上市日的平均时长为201天，速度快于创业板和科创板。未来通过直联机制，预计优质企业可以实现常态化挂牌满一年后1-2个月内在北交所上市，即“12+1”“12+2”。对于科技创新企业来说，直联机制不仅能大幅缩短企业上市前期准备时间，而且提高了企业在北交所顺利上市的确定性。原则上直联企业应在新三板挂牌后6个月内提出北交所上市辅导备案申请，这意味着新三板挂牌6个月后，北交所会有一个前置性审核，给了企业更多的时间和沟通机会来做相应的调整。需要注意的是，通过一般审核程序无法在北交所上市的企业也不可能通过直联机制上市。直联联机制的推出有助于吸引更多优质企业北交所上市，便于机构投资者筛选和锁定优质企业，加速北交所高质量壮大。  板块上市条件对比：北交所上市条件相对较低，重点支持创新型中小企业 对比显示，创业板和科创板IPO的整体盈利门槛远高于北交所，同时科创板有严格的科创属性要求，北交所相对更加包容高速成长的科技创新中小企业。北交所从市值和财务指标的多个维度设置4类上市条件，使得成长型、创新型中小企业都能够囊括于内，有利于抓住直接融资加速成长。  风险提示：流动性风险、公司业绩波动风险、政策效果不达预期风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略事件点评报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略事件点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 事件：北交所建立内部直联机制，充分联动上市环节 ......................................................................................................... 3 1.1、 申请：企业自愿+战略新兴产业领域+中介机构稳定 ................................................................................................. 3 1.2、 审核：集中归口管理，各业务环节无缝对接 .............................................................................................................. 4 2、 影响：加速挂牌上市审核效率，增强对优质企业吸引力 ..................................................................................................... 5 2.1、 加码北交所快速上市审核优势，挂牌+上市总时间接近主板IPO ............................................................................ 5 2.2、 增强北交所上市确定性，对中介机构执业质量要求更高 .......................................................................................... 6 3、 上市条件对比：北交所相对宽松，重点支持创新中小企业 ................................................................................................. 6 3.1、 北交所上市指标低于科创板和创业板，有利于成长中的中小企业 .......................................................................... 6 3.2、 北交所从市值和财务指标设置4类上市条件 .............................................................................................................. 7 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图1： 直联机制有助于形成优质企业申报北交所上市的“快车道” ............................................................................................ 3 图2： 2022Q1-Q3北交所上市公司营收均值5.54亿元............................................................................................................... 4 图3： 2022Q1-Q3北交所上市公司归母净利均值0.54亿 ........................................................................................................... 4 表1： 直联机制对企业和中介机构执业质量提出要求 ................................................................................................................ 3 表2： 首轮反馈用时约2天，挂牌环节审核效率大幅提升 ........................................................................................................ 5 表3： 今年北交所上市审核速度高于科创板和创业板 ................................................................................................................ 5 表4： 科创板强调科创属性，北交所对中小企业更加包容 ........................................................................................................ 6 表5： 北交所、创业板、科创板上市需要满足条件，北交所定位跟偏重中小企业 ................................................................ 7 表6： 北交所从市值和财务指标等多个维度设置上市条件，条件更适合中小企业 ................................................................ 8 表7： 《北交所上市规则》对应披露的交易事项的标准、股东大会审议的标准要求更严格 ................................................ 9 北交所策略事件点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 14 1、 事件：北交所建立内部直联机制，充分联动上市环节 北交所和新三板推出挂牌上市直联审核监管机制通过内部流程再造充分联动“挂牌审核—日常监管—上市审核”等各环节。 所谓“直联审核机制”，是指对于挂牌满一年且符合直联审核条件的新三板公司，可以通过专设部门来推动更快实现北交所上市的IPO提速机制。 在新三板与北交所一体化发展的市场架构下，对于意在挂牌满一年后立即申报北交所的申请挂牌公司，经企业主动申请、主办券商核查确认，全国股转公司、北京证券交易所实施内部审核监管流程再造，由同一部门集中归口管理其挂牌审核、持续监管、融资并购、上市审核等业务，在挂牌期间夯实规范运作基础的前提下，着力提高发行上市环节审核质量与效率，为优质企业打造一条“更快速、更明确、更顺畅”的挂牌上市路径。 图1：直联机制有助于形成优质企业申报北交所上市的“快车道” 资料来源：北京证券交易所、开源证券研究所 1.1、 申请：企业自愿+战略新兴产业领域+中介机构稳定 在申请条件方面，直联机制对企业和中介机构执业质量提出要求，着眼于推动企业挂牌满一年后快速上市的目标。 表1：直联机制对企业和中介机构执业质量提出要求 主体 方面 要求 企业 客观条件 要求相关企业符合国家产业政策和北交所市场定位，不得为金融、类金融、房地产企业，不得为产能过剩行业或者《产业结构调整指导目录》规定的淘汰类行业，不得为学前教育、学科类培训业务企业，申报挂牌时满足北交所四套上市财务指标之一，并在直联机制适用申请书等文件中明确拟适用的具体申报标准，挂牌报告期内不存在重大违法违规等发行上市负面清单情形。 充分体现服务国家战略、支持科技创新的导向，优先支持新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意、相关服务业等战略新兴产业领域的企业适用直联机制 主观意愿 允许企业自愿选择、自愿参与，申请挂牌同时提出直联机制适用申请。同时，有明确的北交所发行上市计划，