港股周报：证监会宣布加快平台企业境外上市改革落地，关注政策落地情况及基本面复苏趋势

港股周报（2022.12.19-2022.12.23）证券研究报告 2022年12月25日 证监会宣布加快平台企业境外上市改革落地，关注政策落地情况及基本面复苏趋势 本周恒指上涨0.73%、恒生科技下跌0.60%，市场整体表现相对稳健。香港卫视报道中国或于近期放开香港出入境、证监会宣布近期将放开平台企业赴境外上市，短期来看支持平台经济发展的举措仍有望陆续推出，中期建议关注企业基本面修复情况能否好于预期，若复苏趋势比预期中好将有望带动更多长期资金配置。 本周国内政策方面，中国证监会召开党委会议，传达中央经济工作会议精神，提出推动企业境外上市制度改革落地实施，加快平台企业境外上市「绿灯」案例落地，深化内地与香港资本市场务实合作，支持香港巩固国际金融中心地位。建议密切关注平台企业境外上市进展，若落地则可进一步提振市场信心。从中期来看，建议持续关注刺激消费具体措施的推出，并关注由此带来的基本面的拐点与企业盈利的修复是否好于预期，若复苏趋势比预期中好将有望带动更多长期资金配置。 海外环境方面，美国商务部数据显示，美国11月PCE物价指数同比增长5.5%，与市场普遍预期持平，前值6.3%（由初值6%上修），为连续第五个月放缓；CPI环比增长0.1%，涨幅较10月收窄且低于市场普遍预期。我们认为当前美股市场交易的核心逻辑在于对经济衰退的担忧，并担心全球央行的过度紧缩可能会迫使经济陷入衰退。同时考虑到美股财报季即将到来，美股回购禁售期的开始叠加部分上市公司开始主动宣布减少回购或加剧对经济衰退的担忧，增加外围市场压力，建议紧密跟踪联储加息进展及关键经济数据演变。 我们重申港股整体Beta是围绕美元流动性改善和对未来中国经济复苏的乐观展望。建议关注“估值修复”及“复苏下的基本面拐点”，我们建议重点关注4条主线及相关公司。复苏及估值修复类1.社交平台：腾讯控股2.电商&本地生活：拼多多，美团，阿里巴巴，京东集团；复苏 的线下场景&需求提升类3.OTA&出行：携程集团，同程旅行4.博彩：银河娱乐，金沙中国5.消费：泡泡玛特，名创优品6.电影院线：猫眼娱乐，阿里影业，IMAXCHINA7.互联网货运平台（货运需求提升）：满帮集团8.互联网招聘：Boss直聘9.SaaS&云服务：微盟集团，中国有赞，阜博集团，涂鸦智能10.互联网医疗平台：京东健康，阿里健康，平安好医生11.娱乐：哔哩哔哩，快手，腾讯音乐，云音乐，知乎，挚文集团，阅文集团12.智能驾驶：理想汽车，蔚来汽车，小鹏汽车，百度集团；困境反转类13.在线地产：贝壳14.电子烟：思摩尔国际；受益于港股中概交易活跃度提升和流动性充裕下的需求提升类15.交易所及互联网券商：港交所，富途控股，老虎证券16.互联网金融：360数科。 （注：拼多多、美团、携程集团、银河娱乐、Boss直聘为商社联合覆盖，金沙中国为新兴产业联合覆盖，同程旅行为商社覆盖，泡泡玛特为商社覆盖，名创优品为商社覆盖，涂鸦智能为通信联合覆盖，京东健康为医药联合覆盖，平安好医生为医药、非银、传媒联合覆盖，理想汽车为汽车覆盖，贝壳为地产联合覆盖，思摩尔国际为新兴产业覆盖，港交所为非银覆盖，富途控股为非银联合覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。 作者 孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿联系人 caorui@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.本周观点 本周恒指上涨0.73%、恒生科技下跌0.60%，市场整体表现相对稳健。香港卫视报道中国或于近期放开香港出入境、证监会宣布近期将放开平台企业赴境外上市，短期来看支持平台经济发展的举措仍有望陆续推出，中期建议关注企业基本面修复情况能否好于预期，若复苏趋势比预期中好将有望带动更多长期资金配置。 本周国内政策方面，中国证监会召开党委会议，传达中央经济工作会议精神，提出推动企业境外上市制度改革落地实施，加快平台企业境外上市「绿灯」案例落地，深化内地与香港资本市场务实合作，支持香港巩固国际金融中心地位。建议密切关注平台企业境外上市进展，若落地则可进一步提振市场信心。从中期来看，建议持续关注刺激消费具体措施的推出，并关注由此带来的基本面的拐点与企业盈利的修复是否好于预期，若复苏趋势比预期中好将有望带动更多长期资金配置。 海外环境方面，美国商务部数据显示，美国11月PCE物价指数同比增长5.5%，与市场普遍预期持平，前值6.3%（由初值6%上修），为连续第五个月放缓；CPI环比增长0.1%，涨幅较10月收窄且低于市场普遍预期。我们认为当前美股市场交易的核心逻辑在于对经济衰退的担忧，并担心全球央行的过度紧缩可能会迫使经济陷入衰退。同时考虑到美股财报季即将到来，美股回购禁售期的开始叠加部分上市公司开始主动宣布减少回购或加剧对经济衰退的担忧，增加外围市场压力，建议紧密跟踪联储加息进展及关键经济数据演变。 我们重申港股整体Beta是围绕美元流动性改善和对未来中国经济复苏的乐观展望。建议关注“估值修复”及“复苏下的基本面拐点”，我们建议重点关注4条主线及相关公司。复苏及估值修复类1.社交平台：腾讯控股2.电商&本地生活：拼多多，美团，阿里巴巴，京东集团；复苏的线下场景&需求提升类3.OTA&出行：携程集团， 同程旅行4.博彩：银河娱乐，金沙中国5.消费：泡泡玛特，名创优品6.电影院线：猫眼娱乐，阿里影业，IMAXCHINA7.互联网货运平台（货运需求提升）：满帮集 团8.互联网招聘：Boss直聘9.SaaS&云服务：微盟集团，中国有赞，阜博集团，涂鸦智能10.互联网医疗平台：京东健康，阿里健康，平安好医生11.娱乐：哔哩哔 哩，快手，腾讯音乐，云音乐，知乎，挚文集团，阅文集团12.智能驾驶：理想汽车，蔚来汽车，小鹏汽车，百度集团；困境反转类13.在线地产：贝壳14.电子烟：思摩 尔国际；受益于港股中概交易活跃度提升和流动性充裕下的需求提升类15.交易所及互联网券商：港交所，富途控股，老虎证券16.互联网金融：360数科。 （注：拼多多、美团、携程集团、银河娱乐、Boss直聘为商社联合覆盖，金沙中国为新兴产业联合覆盖，同程旅行为商社覆盖，泡泡玛特为商社覆盖，名创优品为商社覆盖，涂鸦智能为通信联合覆盖，京东健康为医药联合覆盖，平安好医生为医药、非银、传媒联合覆盖，理想汽车为汽车覆盖，贝壳为地产联合覆盖，思摩尔国际为新兴产业覆盖，港交所为非银覆盖，富途控股为非银联合覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足风险提示。 2.公司财报与新闻 阿里巴巴发布2023财年中期报告净亏损21.6亿： 阿里巴巴公布了2023财政年度中期报告。报告显示，截至2022年9月30日的前六个月，阿里巴巴收入4127.31亿元，同比增长2%。报告期内，该公司实现经营利润500.80亿元，同比增长9%。净亏损21.69亿元，而2021年同期净利润为 462.12亿元。对此，阿里巴巴表示，主要是由于所持有的上市公司股权投资的市场价格下降导致净亏损增加及权益法核算的投资损益下降所致。公司未把投资公允价值变化而产生的净收益或净亏损计入非公认会计准则财务指标。（亿邦动力） 小米内部人士回应个别部门裁员比例高达75%： 小米近期开启了一轮裁员，补偿方案为N+2。一名小米员工反映，此次裁员规模较大。据了解，手机部、互联网部、中国部等多部门均有涉及，但部门之间裁员力度不尽相同。其中，中国区个别部门裁员比例高达75%，互联网部也有团队裁员40%。12月19日，澎湃新闻记者从小米内部人士获悉，年底裁员的事情确实有，履行合法合规的流程。“目前媒体报道的裁员数量是错误的，实际上远远没有这么大的规模，该数据和不实信息来自脉脉平台上一则匿名造谣，公司已经取证开始走法律程序。”该内部人士表示。（36氪） 马化腾：视频号基本上是全公司的希望，各个平台和企业都不得不重视这一块： 腾讯近日在线上召开内部员工大会，马化腾在会上表示，WXG最亮眼的业务是视频号，基本上是全场（全公司）的希望。短视频三年来在全球范围内对整个互联网的冲击相当大，各个平台和企业都不得不重视这一块。它会侵蚀掉很多长视频、游戏等产品的时间，这是一个客观发展规律。“这也倒逼我们其它业务进行调整”，马化腾表示，比如说调整长视频战略，把非精品的内容砍掉。（36氪） 微软将于2023年2月14日Edge浏览器更新后永久禁用InternetExplorer： 微软宣布将对其IE终结计划进行一点小小的调整。根据更新的官方文档，微软将通过Edge更新来杀死IE，而不是之前以为的WindowsUpdate。这款“软件炸弹补丁”将于2023年2月14日发布，它将帮助企业“确保从IE浏览器到MicrosoftEdge的过渡更丝滑、更方便”。根据微软的说法，后续还将于5月23日(可选)和6月发布非安全更新(强制)来强行删除电脑上的IE11图标。（36氪） Meta可能会被处以其全球年营业额10%的罚款： 据外媒报道，欧盟已警告脸书母公司Meta：该公司通过扭曲在线分类广告市场的竞争、滥用其主导地位，违反了欧盟反垄断法。与此同时，欧盟委员会在初步意见中表示，它将进一步调查，如果有足够的证据表明该公司违反了欧盟规则，可能会对该公司处以高达全球年营业额10%的罚款。按照Meta去年营收1179亿美元计算，这意味罚款最高或达到117.9亿美元。（中国基金报） 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2022年12月19日至12月23日）恒生指数收盘19,593.06点，上涨约 0.73%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 220.00 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 恒生指数恒生中国企业指数恒生港股通恒生科技 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：港股主要指数涨跌幅 10.00% 8.00% 6.00% 4.21% 7.02% % 5.35% 8.59% 4.74% % 5.10% % 6.72% % 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 0.12 -1.09% -1.98% 0.78 % 0.73 -0.60% 0.05 0.14% 1.45 资料来源：Wind，天风证券研究所 周涨跌幅月涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 % 16.00% 11.00% 6.00% 4.08% 0.89%0.47 7.18% -1.0 4.17% 4.10% % 1.29 0.97% 1.00% -4.00% 3.14% -0.38% 8% -0.55% -3.76% -2.23% 周涨跌幅 月涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周部分科技股中腾讯上涨1.07%，阿里巴巴上涨0.06%，美团上涨4.15%，京东上涨1.24%，小米下跌1.64%，网易上涨2.81%，百度集团下跌0.44%，快手下跌0.22%，中芯国际下跌4.45% 4.15% 2.81% 1.07% 1.24% 0.06% -0.44%-0.22% -1.64% 图1：港股科网股本周涨跌幅5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，天风证券研究所 -4.45% 3.2南向资金 本周（2022年12月1