重视优质海缆超跌与运营商重估两大投资机会

本周，在东方电缆合同事件影响下，海缆板块表现整体偏弱，叠加亨通光电 此前债转股带来的抛压，走势上较弱。当前海缆行业处于政策和招标的真空 期，但中长期产业高景气度并未发生变化，海缆作为海风核心环节，其格局 优、壁垒高、盈利能力强的特点并未发生变化，伴随海风深远海发展，海缆 距离和电压等级的持续提升，国内海缆产业进军全球等因素，行业景气度有 望进一步上行。同时，结合光纤光缆景气修复和盈利能力的回暖，我们认为 亨通光电当前处于预期和估值底部，坚定看好明年公司整体表现，公司估值 都具备持续修复空间。同时，随着本周数据要素相关政策持续发酵，运营商 关注度再度上升，运营商作为我国数字化建设关键力量与核心央企，其价值 将持续被市场发掘。上半年，三大运营商云业务增速同比均高速增长，作为 未来中国数字化重要载体，运营商云将加速重估。同时叠加折旧、资本开支 下降等因素，运营商利润有望在未来进一步释放，给基本面带来坚实支撑。 核心推荐：三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联 通600050；线缆龙头：亨通光电600487。 IDC：2024年中国手机市场有望迎来反弹。据 C1 14讯，IDC称，虽然安 卓系手机品牌厂及供应链仍持谨慎观望看法，但在供应链已放缓1.5年、库 存已经修正3个季度的情况下，叠加中国手机库存趋向正常化、半导体缺货 缓解、新机带动手机规格提升等因素，今年Q3-Q4智能手机产业可望触底。 LightCounting：CPO将在HPC和AI集群中大有可为。C114讯， LightCounting发布关于高速线缆、AOC、EOM和CPO的市场报告。 LightCounting指出，由于经济放缓，这一市场的增长将在2023年中断，但 将在2024年恢复，预计从2023年到2027年，AOC和铜缆市场规模的年 复合增长率分别为14%和25%。有源电缆(AEC)的出现将促进铜缆销售的增 长率，而牺牲AOC。与此同时，CPO也将影响到2027年AOC的销售增长。 大部分高速线缆用于高性能计算机（HPC）和AI集群。HPC市场的所需的 光传输速率随着每一代产品的出现而翻倍，而每一代产品采用的速度也越来 越快。Mellanox的200G InfiniBand HDR起步较晚，但自2019年年中以来， 采用速度比以往任何一代的速度都快。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:重视优质海缆超跌与运营商重估两大投资机会 本周核心推荐： 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050线缆龙头：亨通光电600487 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技600522、亨通光电600487、天孚通信300394、美格智能002881、移远通信603236、英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）北美数通：太辰光300570、新易盛300502、沪电股份002463、中际旭创300308（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929、海兰信300065。 本周，在东方电缆合同事件影响下，海缆板块表现整体偏弱，叠加亨通光电此前债转股带来的抛压，走势上较弱。当前海缆行业处于政策和招标的真空期，但中长期产业高景气度并未发生变化，海缆作为海风核心环节，其格局优、壁垒高、盈利能力强的特点并未发生变化，伴随海风深远海发展，海缆距离和电压等级的持续提升，国内海缆产业进军全球等因素，行业景气度有望进一步上行。同时，结合光纤光缆景气修复和盈利能力的回暖，我们认为亨通光电当前处于预期和估值底部，坚定看好明年公司整体表现，公司估值都具备持续修复空间。同时，随着本周数据要素相关政策持续发酵，运营商关注度再度上升，运营商作为我国数字化建设关键力量与核心央企，其价值将持续被市场发掘。上半年，三大运营商云业务增速同比均高速增长，作为未来中国数字化重要载体，运营商云将加速重估。同时叠加折旧、资本开支下降等因素，运营商利润有望在未来进一步释放，给基本面带来坚实支撑。 IDC：2024年中国手机市场有望迎来反弹。据 C1 14讯，IDC称，虽然安卓系手机品牌厂及供应链仍持谨慎观望看法，但在供应链已放缓1.5年、库存已经修正3个季度的情况下，叠加中国手机库存趋向正常化、半导体缺货缓解、新机带动手机规格提升等因素，今年Q3-Q4智能手机产业可望触底。 LightCounting：CPO将在HPC和AI集群中大有可为。C114讯，LightCounting发布关于高速线缆、AOC、EOM和CPO的市场报告。LightCounting指出，由于经济放缓，这一市场的增长将在2023年中断，但将在2024年恢复，预计从2023年到2027年，AOC和铜缆的年复合增长率分别为14%和25%。有源电缆(AEC)的出现将促进铜缆销售的增长率，而牺牲AOC。与此同时，CPO也将影响到2027年AOC的销售增长。大部分高速线缆用于高性能计算机（HPC）和AI集群。HPC市场的所需的光传输速率随着每一代产品的出现而翻倍，而每一代产品采用的速度也越来越快。Mellanox的200G InfiniBand HDR起步较晚，但自2019年年中以来，采用速度比以往任何一代的速度都快。 核心推荐：ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502。 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050。 继续跟踪： （1）绿色通信：中天科技、亨通光电、天孚通信、美格智能、移远通信、英维克、科创新源。 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网。 （3）北美数通：太辰光、沪电股份、中际旭创。 （4）通信基建：润建股份、海兰信。 2.行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 本周大盘收于3045点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>上证综指>万得全A>中小板综>万得全A（除金融、石油石化）>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优 从细分行业指数看，运营商、云计算、移动互联、区块链下跌2.1%、3.6%、3.9%、4.7%，表现优于通信行业平均水平，物联网、通信设备、量子通信、卫星通信导航、光通信下跌5.0%、5.0%、5.2%、6.4%、6.8%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益教育板块火热，世纪鼎利上涨12.13%，领涨板块。受益教育板块火热，国脉科技上涨8.78%，受益地产板块火热，中天服务上涨6.89%。受益信创板块火热，奥维通信上涨5.10%。受益游戏板块火热，迅游科技上涨2.48%。 图表2：本周世纪鼎利领涨通信行业 3.周专题：重视优质海缆超跌与运营商重估两大投资机会 本周，在东方电缆合同事件影响下，海缆板块近期表现整体偏弱，叠加亨通光电此前债转股带来的抛压，走势上较弱。当前海缆行业处于政策和招标的真空期，但中长期产业高景气度并未发生变化，海缆作为海风核心环节，其格局优、壁垒高、盈利能力强的特点并未发生变化，伴随海风深远海发展，海缆距离和电压等级的持续提升，国内海缆产业进军全球等因素，行业景气度有望进一步上行。同时，结合光纤光缆景气修复和盈利能力的回暖，我们认为当前处于预期和估值底部，坚定看好明年公司整体表现，公司估值都具备持续修复空间。 同时，随着本周数据要素相关政策持续发酵，运营商关注度再度上升，运营商作为我国数字化建设中军与核心央企，其价值将持续被市场发掘。 三大运营商握有海量用户数据以及流量数据资源，数据计入资产或存货有利于三大运营商增厚资产，加速数据资源利用。同时，将运营商握有的我国核心数据计入资产，也有利于资本市场进一步正确定价运营商作为我国核心央企以及核心资产的价值。 上半年，三大运营商云业务增速同比均高速增长，作为未来中国数字化重要载体，运营商云将加速重估。同时叠加折旧、资本开支下降等因素，运营商利润有望在未来进一步释放，给基本面带来坚实支撑。 4.Gartner 2022年技术成熟度曲线显示数字政府的新动向 C114讯，Gartner 2022年数字政府服务技术成熟度曲线发布了对政府的公民服务交付产生革命性影响的技术和实践。这些创新将帮助全球各地政府在这个充满变数和变革的时期保持服务交付的敏捷性与韧性。 Gartner研究副总裁相斌斌（Milly Xiang）表示：“数字政府服务技术成熟度曲线上的部分技术与实践有点像“双刃剑”，既可以被用于确保社会援助到达预定受益人等有益的用途，也可能被用于对社会构成威胁的非法用途。首席信息官需要主动让公民相信政府使用技术的目的是为了保障个人、企业和社会的最大利益。” 图表3：2022年数字政府服务技术成熟度曲线 为了改进服务的交付，政府首席信息官需要评估、优选和预测对今年技术成熟度曲线中的技术的投资。政府可以使用今年Gartner技术成熟度曲线图中所示的技术： 制定战术 技术成熟度曲线从中间到右边的部分定义了正在进入到主流采用和扩展阶段的技术和实践。目前，这些技术包括聊天机器人、虚拟助手、数字体验平台、身份验证、高级分析和人工智能应用以及隐私增强技术。而包容性设计、数字伦理等创新技术强调了考虑采用技术所产生的预期和非预期结果的必要性。 关键技术包括： 聊天机器人（Chatbot）是使用应用、信息收发平台、社交网络或聊天解决方案实现对话的针对特定领域或任务的对话界面。 虚拟助手（Virtual assistant，VA）帮助用户完成以前由人类处理的任务。VA使用自然语言处理、预测模型、推荐引擎以及个性化服务，以语音或文本的形式与人类互动。 数字体验平台（Digital experience platform）是用于组合、管理、交付和优化情境化数字体验的一系列集成和聚合的核心技术。 客户旅程分析（Customer journey analytics）是指追踪和分析客户和潜在客户与组织机构在多个渠道中互动的过程。 负责任的人工智能（Responsible AI）是所有采用AI时做出符合商业和道德选择的行为总称，包含了确保积极、负责任的AI开发与运作的组织责任和实践。 政府中的预测分析（Predictive analytics）指的是使用数据挖掘和建模技术实现任务结果。该技术利用内部和外部数据提供用于制定公共政策的信息、优化政府流程并改善实时决策。 以文档为中心的身份验证（Document-centric identity proofing，DCIP）也被称为“身份证加自拍”，能够通过多项活动验证交易中的身份声明。 数字伦理（Digital ethics）包含人、组织机构和物之间进行电子交互的价值和道德原则体系。 包容性设计（Inclusive design）是一种通过发挥人类全部多样性和能力启发并创造满足最大多数人需求的数字产品的设计方法。 获得战略视角和远见 从更长远的角度来看，政府需要适应和体现更加广泛的技术趋势。今年的技术成熟度曲线为首席信息官提供了探索和预测新兴技术与实践所带来革命性影响的洞察，包括元宇宙、数字孪生、超级应用和身份钱包，以及自然语言技术、指导性分析、生成式AI或影响力工程化等更加先进的AI应用。 首席信息官需要关注和开始发展的技术包括： 身份钱包（Identity Wallet）使个人能够存储、管理和有选择地披露不同来源、不同用途的数字身份相关数据。身份钱包一般是移动应用。 公民数字孪生（Digital Twin of a Citizen，DToC）是通过技术实现的反映个人状态的代理。国家、州和地方政府使用DToC辅助健康、安全管理等公民服务。 超级应用（Superapp）不仅仅是一个复合型移动应用，还是一个交付模块化微应用的平台。用户可以通过激活这些微应用获得个性化的应用体验 元宇宙（Metave