重视海缆双雄与运营商投资机会

本周，受外围影响，市场持续动荡。我们认为，在动荡的市场环境中，应当重视两条主线，第一是有强劲业绩支撑和良好行业前景和竞争格局的个股，第二是具有高稳定性，分红稳定的防御性个股。对应到通信行业中，便是海缆与运营商。海缆行业受益于海上风电招标持续景气，以及行业龙头中天与亨通的强劲公告提振，在基本面驱动下走出逆势上扬。运营商虽然随大势有所回落，但是我们认为，在当前位臵，随着后续运营商年报以及分红陆续公布，高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑，同时伴随提速降费放缓，5G应用规模化探索，数字经济建设，运营商触底回暖的基本面也有望为估值修复打开长远的空间。建议投资者积极关注线缆双雄中天科技、亨通光电和三大运营商的投资机会。 核心推荐： 1.海缆双雄：中天科技300502、亨通光电600487 2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中国移动600941、亿联网络300628 重视海缆双雄与运营商投资机会。在动荡的市场环境中，应当重视两条主线，第一是有强劲业绩支撑和良好行业前景和竞争格局的个股，第二是具有高稳定性，分红稳定的防御性个股。对应到通信行业中，便是海缆行业与运营商。本周，行业龙头中天科技与亨通光电均发布重要公告，其中，中天科技1-2月营收60亿元，同比增长17%，主要受益于海风和新能源高增长，1-2月归母净利润为8亿元，同比增长300%，净利率达到13.3%。亨通光电公告订单海风及配套合计14.43亿元。运营商方面，虽近期随大盘调整，但在在当前位臵，随着后续运营商年报以及今年分红陆续公布，高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑，同时伴随提速降费放缓，数字经济建设，运营商有望打开估值修复空间。 2021年全球数据中心交换机收入创纪录。据Dell'oro报告，全球数据中心交换机收入连续第二个季度实现两位数增长，推动该市场全年销售收入达到创纪录水平。400Gbps端口出货量在2021年增加了一倍以上，销售收入占总体市场的10%。 IDC：2021年全球企业级WLAN市场增长20.4%。根据IDC最新报告，2021年第四季度，全球企业级无线局域网（WLAN）市场继续强劲增长，收入同比增长21.8%，达到23亿美元。2021年全年，企业级WLAN市场的收入比2020年增长了20.4%，达到76亿美元。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:重视海缆双雄与运营商投资机会 本周核心推荐： 1.海缆双雄：中天科技300502、亨通光电600487 2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中国移动600941、亿联网络300628 继续跟踪：（1）绿色通信：英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）光模块：天孚通信300394、中际旭创300308。（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929。（5）军工通信：七一二603712。（6）工业互联网：能科股份603859。 本周，受外围影响，市场持续动荡。我们认为，在动荡的市场环境中，应当重视两条主线，第一是有强劲业绩支撑和良好行业前景和竞争格局的个股，第二是具有高稳定性，分红稳定的防御性个股。对应到通信行业中，便是海缆与运营商。海缆行业受益于海上风电招标持续景气，以及行业龙头中天与亨通的强劲公告提振，在基本面驱动下走出逆势上扬。运营商虽然随大势有所回落，但是我们认为，在当前位臵，随着后续运营商年报以及分红陆续公布，高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑，同时伴随提速降费放缓，5G应用规模化探索，数字经济建设，运营商触底回暖的基本面也有望为估值修复打开长远的空间。建议投资者积极关注线缆双雄中天科技、亨通光电和三大运营商的投资机会。 重视海缆双雄与运营商投资机会。在动荡的市场环境中，应当重视两条主线，第一是有强劲业绩支撑和良好行业前景和竞争格局的个股，第二是具有高稳定性，分红稳定的防御性个股。对应到通信行业中，便是海缆行业与运营商。本周，行业龙头中天科技与亨通光电均发布重要公告，其中，中天科技1-2月营收60亿元，同比增长17%，主要受益于海风和新能源高增长，1-2月归母净利润为8亿元，同比增长300%，净利率达到13.3%。亨通光电公告订单海风及配套合计14.43亿元。运营商方面，虽近期随大盘调整，但在在当前位臵，随着后续运营商年报以及今年分红陆续落地，高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑，同时伴随提速降费放缓，数字经济建设，运营商有望打开估值修复空间。 2021年全球数据中心交换机收入创纪录。据Dell'oro报告，全球数据中心交换机收入连续第二个季度实现两位数增长，推动该市场全年销售收入达到创纪录水平。400Gbps端口出货量在2021年增加了一倍以上，销售收入占总体市场的10%。 IDC：2021年全球企业级WLAN市场增长20.4%中国市场增长47.2%。根据IDC最新报告，2021年第四季度，全球企业级无线局域网（WLAN）市场继续强劲增长，收入同比增长21.8%，达到23亿美元。2021年全年，企业级WLAN市场的收入比2020年增长了20.4%，达到76亿美元。 核心标的： 中天科技、亨通光电、新易盛、美格智能、亿联网络、中国移动继续跟踪： （1）绿色通信：、英维克、科创新源 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网 （3）光模块：中际旭创 （4）通信基建：中兴通讯、润建股份 （5）军工通信：七一二 （6）工业互联网：能科股份 2.行情回顾：通信板块表现下跌，移动互联表现最佳 本周大盘收于3309点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>万得全A（除金融、石油石化）>万得全A>上证综指>沪深300>中小板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中移动互联表现相对最优 从细分行业指数看，移动互联、运营商、云计算、通信设备下跌2.7%、2.8%、3.1%、3.7%，表现优于通信行业平均水平，量子通信、光通信、区块链、物联网、卫星通信导航下跌3.9%、4.5%、4.5%、4.6%、4.8%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益数字经济，中嘉博创上涨23.70%，领涨板块。受益新增业务，吴通控股上涨15.58%。受益东数西算，ST榕泰上涨15.52%。受益东数西算，鹏博士上涨14.33%。 受东数西算，北纬科技上涨8.48%。 图表2：本周中嘉博创领涨通信行业 3.重视海缆双雄与运营商投资机会 本周，受外围影响，市场持续动荡。我们认为，在动荡的市场环境中，应当重视两条主线，第一是有强劲业绩支撑和良好行业前景和竞争格局的个股，第二是具有高稳定性，分红稳定的防御性个股。对应到通信行业中，便是海缆行业与运营商。 海缆行业受益于海上风电招标持续景气，以及行业龙头中天强劲的业绩提振，在强劲的基本面驱动下走出逆势上扬。 本周，行业龙头中天科技与亨通光电均发布重要公告，其中，中天科技1-2月营收60亿元，同比增长17%，主要受益于海风和新能源高增长。1-2月归母净利润为8亿元，同比增长300%，净利率达到13.3%，经营质量大幅度提高。我们预计公司贸易相关业务持续收缩，高盈利业务占比提升，经营质量持续优化中。海洋业务继续成为公司主要利润来源，新能源占比提升，同时光通信业务盈利能力回暖，综合推动公司业绩同比大幅度增长。 亨通光电公告订单合计14.43亿元，均为海上风电海缆和配套业务，项目覆盖国内外，中标产品包含33kv、35kv、66kv和220kv海缆以及海缆敷设、安装配套等，反映公司海上风电的强竞争力和产业链系统解决方案能力，公司海洋电力项目在手订单截至目前有30.42亿元，订单充足。 我们认为，在双碳目标大背景下，海上风电作为重要资源，重视程度和未来空间正持续打开，沿海城市十四五期间海风已有明确规划，近期山东35gw海风规划进一步确认行业景气，在平价及深远海推进趋势下，行业未来持续高景气，海缆作为核心部分，竞争格局好壁垒高，且存在技术和价值量持续迭代机会，目前中天科技和亨通光电均处于国内海缆第一梯队，将充分受益行业发展，当前估值依旧低估，具备强配臵价值。 运营商虽然随大盘有所回落，但是我们认为，在当前位臵，随着后续运营商年报以及今年分红陆续落地，高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑，同时伴随提速降费放缓，5G应用规模化探索，数字经济建设，运营商触底回暖的基本面也有望为估值修复打开长远的空间。 我们统计了近年来，移动业务ARPU占人均收入占比后发现，以最高的中国移动ARPU值进行计算，目前我国话费占人均可支配收入比重已经降低至1.3%左右，继续下降的可能性较低，今年的《政府工作报告》也多年以来首次没有出现“提速降费相关内容”，我们认为，这进一步强化了运营商移动业务ARPU触底回暖预期，将进一步提升运营商经营质量和电信侧产业链景气度。 图表3：话费占人均可支配收入比例（中国移动移动业务ARPU/城镇居民人均可支配收入） 综上，我们建议投资者积极关注线缆双雄中天科技、亨通光电和三大运营商的投资机会 4.中广电移动网络有限公司正式成立 3月3日，中国广电集团公司（中国广播电视网络集团有限公司）与中国广电股份公司（中国广电网络股份有限公司）注册了一家全新的专业子公司，该新公司名称为中广电移动网络有限公司，注册总资本为2000000万元人民币。其中，中国广电集团公司出资为120亿元人民币，占股比为60%；中国广电股份公司出资为80亿元人民币，占股比为40%。 在经历了“模转数”等广电传输大变革阶段后，我国也开始了释放700MHz用于移动通信领域。原先由广电部门交由中国广电保管的低频频段资源最终于2020年3月随着工信部正式发文“关于调整700MHz频段频率使用规划的通知”，使得中国广电顺势获得700MHz用于5G移动通信网络建设的资质成为了可能。随着5G NR技术的成熟，移动通信业界也构想了服务于社会生活、服务于专网应用、服务于个人家庭等多方面的场景，而广电系则开始希翼借助700MHz优势全力打造“手机+电视+宽带+语音+卫星+X”全融合业务体系以挽救传统广电网络业务下滑的形势。 目前尚不清楚中国广电在新设立了“中广电移动网络有限公司”后中广移动（中广移动网络有限公司）公司未来的结局如何。值得注意的是，部分地方此前设立了5G等移动通信专业运营公司，后续是否会有要求依照中国广电的新移动公司来组建各自的运营子公司也有待于进一步跟踪。我们认为，广电5G的实际规模化网络部署和商用已“延期”近三年，伴随着子公司正式成立，广电系也将正式入局5G建设。 5.2021年全球数据中心交换机收入创纪录，400G端口出货增长超100% 据Dell'oro报告，全球数据中心交换机收入连续第二个季度实现两位数增长，推动该市场全年销售收入达到创纪录水平。400Gbps端口出货量在2021年增加了一倍以上，销售收入占总体市场的10%。 Dell'Oro高级研究总监Sameh Boujelbene表示，该增长率与预期一致，尽管宏观经济环境继续受到供应有限和物流成本上升的影响，但数据中心交换机市场仍然表现出色。 值得注意的是，所有主要细分市场都表现强劲，云服务提供商(SP)、电信服务提供商和大型企业板块均实现了两位数的增长，并在2021年创下历史新高。400Gbps出货也是市场亮点，尽管一些大型云服务提供商付款延期和未完成认证。” 2021年第四季度数据中心以太网交换机市场其他亮点： 1. 400Gbps部署开始扩展到超大规模提供商(Hyperscaler)之外，延伸到较小的云服务提供商和大型企业； 2.供应挑战继续不同程度地影响各种产品和供应商，导致市场份额发生一些变化； 3. Arista、白盒厂商在2021年均实现了90%的收入增长。 6.北京联通启动综合接入总承包集采：总