Q4出行链表现突出，疫情短期影响客流

S1130511030026 lijinglgjzq.com.cngongyizhigjzq.com.cn Q4 22Q4临近尾声，出行链表现突出。下周为22年最后一周，四季度至今消费板块普遍实现正收益并大多跑赢大盘。11月开始的疫情防控“二十条”、“新十条”等政策调整有效带动了疫后复苏预期，尽管基本面恢复尚待继续确认，但和出行相关的社会服务、传媒、商贸零售表现突出。二级行业中教育、旅游及景区、数字媒体、酒店餐饮、个护、影视院线、休闲食品、一般零售均实现了10pct以上的超额收益。 二级冲击到来，线下出行短期受损。随着各大城市疫情陆续达峰，感染人数及占比不断攀升，疫情二次冲击影响显现，线下客流受到较明显影响。以地铁客运量看，截至12月23日，29个主要城市、4大一线城市十日平均客运量为2462万人次、1343万人次，分别为2021年同期的40.2%、40.0%。 盈利预测调整，行业预期分化。梳理卖方盈利预测一致预期，12月至今商贸零售、社会服务、传媒行业22年净利润同比增速分别上调7.2pct、5.0pct、3.8pct，轻工制造、纺织服饰、农林牧渔则分别下调1.1pct、1.2pct、2.4pct。短期内疫情冲击仍将持续，但出行链相关行业后续存在确定性恢复，长期行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。 涨跌幅：上周各行业基本下跌，纺织服饰（-3.8%）、家用电器（-3.2%）、轻工制造（-2.8%）板块跌幅居前。 成交额：大消费行业整体日均成交额1431.3亿元，周环比下降10.0，占A股整体日均成交额的22.3%。 A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-443.5亿元；股东增持-52.2亿元;新发基金+476.6亿元;融资资金 -100.6亿元;陆港通资金-6.1亿元。 主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、商贸零售、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前。陕西金叶（轻工制造）、全通教育（社会服务）、中锐股份（轻工制造）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、商贸零售、家用电器净流入额居前。中国中免（商贸零售）、�粮液（食品饮料）、水井坊（食品饮料）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周传媒、社会服务行业南向资金净流出居前。申洲国际（纺织服饰）、李宁（纺织服饰）、九毛九（社会服务）南向资金净流入金额居前。 市场情绪：融资交易占比6.5%（上期为6.9%）；沪市换手率0.6%（上期为0.7%），深市换手率1.6%（上期为1.9%）。 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位77.0%（上周77.4%），灵活配置型基金估算仓位58.4%（上周58.4%）。 热点题材：预制菜、在线教育、职业教育、白酒、饮料制造。 样本选择偏差、疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 内容目录 1、市场观点：Q4出行链表现突出，疫情短期影响客流4 2、行情回顾5 2.1、板块涨跌幅5 2.2、板块成交额6 3、板块估值7 3.1、A股大盘估值7 3.2、大消费行业估值8 4、资金流动9 4.1、A股流动性跟踪9 4.2、主力资金流动9 4.3、南北向资金流动10 4.3.1、北向资金10 4.3.2、南向资金12 5、交易动态13 5.1、市场情绪13 5.2、热点题材14 5.3、异动个股14 5.3.1、连续上涨14 5.3.2、短线强势15 5.3.3、短线突破15 6、风险提示15 图表目录 图表1：2022Q4至今消费板块涨跌幅4 图表2：29城地铁客运量：MA10（万人次）4 图表3：一线城市地铁客运量：MA10（万人次）4 图表4：大消费行业盈利预测5 图表5：A股大盘涨跌幅（%）5 图表6：主要消费指数涨跌幅（%）5 图表7：A股大消费一级行业涨跌幅（%）5 图表8：A股成交额统计（亿元，%）6 图表9：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%）6 图表10：Wind全A指数PE估值水平7 图表11：沪深300指数PE估值水平7 图表12：A股风险溢价7 图表13：中证800消费指数PE估值水平8 图表14：中证800可选指数PE估值水平8 图表15：A股大消费一级行业PE估值8 图表16：A股大消费一级行业PE-ROE8 图表17：A股流动性跟踪9 图表18：本周主力净流入额排名（亿元）9 图表19：本周主力净流入率排名（%）9 图表20：本周A股大消费个股主力资金流动排名9 图表21：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元）10 图表22：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%）10 图表23：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元）10 图表24：A股消费行业北向资金持股比例（%）10 图表25：A股大消费个股北向资金流动排名11 图表26：A股大消费个股北向资金持股排名11 图表27：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元）12 图表28：港股消费行业南向资金持股市值（亿元）12 图表29：港股大消费个股南向资金流动排名12 图表30：港股大消费个股南向资金持股排名13 图表31：A股融资交易占比（%）13 图表32：开放式基金持仓水平13 图表33：沪市日度换手率14 图表34：深市日度换手率14 图表35：A股大消费热点题材（截至2022/12/23）14 图表36：A股大消费连续上涨个股（截至2022/12/23）14 图表37：A股大消费短线强势个股（截至2022/12/23）15 图表38：A股大消费短线突破个股（截至2022/12/23）15 1 Q4 22Q4临近尾声，出行链表现突出。下周为22年最后一周，四季度至今消费板块普遍实现正收益并大多跑赢大盘。11月开始的疫情防控“二十条”、“新十条”等政策调整有效带动了疫后复苏预期，尽管基本面恢复尚待继续确认，但和出行相关的社会服务、传媒、商贸零售表现突出。二级行业中教育、旅游及景区、数字媒体、酒店餐饮、个护、影视院线、休闲食品、一般零售均实现了10pct以上的超额收益。 图表1：2022Q4至今消费板块涨跌幅 代码一级行业季度至今涨跌幅超额收益 801210.SI 社会服务 20.6% 19.2% 801760.SI 传媒 11.9% 10.5% 801200.SI 商贸零售 9.5% 8.2% 801140.SI 轻工制造 6.6% 5.2% 801980.SI 美容护理 6.2% 4.8% 801130.SI 纺织服饰 6.1% 4.7% 801120.SI 食品饮料 1.4% 0.0% 801110.SI 家用电器 0.6% -0.8% 801010.SI 农林牧渔 -1.9% -3.3% 881001.WI万得全A1.4%0.0% 来源：Wind，国金证券研究所（注：超额收益为相较于Wind全A指数的差异） 二级冲击到来，线下出行短期受损。随着各大城市疫情陆续达峰，感染人数及占比不断攀升，疫情二次冲击影响显现，线下客流受到较明显影响。以地铁客运量看，截至12月23日，29个主要城市、4大一线城市十日平均客运量为2462万人次、1343万人次，分别为2021年同期的40.2%、40.0%。 图表2：29城地铁客运量：MA10（万人次）图表3：一线城市地铁客运量：MA10（万人次） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 0 2019202020212022 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2019202020212022 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 盈利预测调整，行业预期分化。梳理卖方盈利预测一致预期，12月至今商贸零售、社会服务、传媒行业22年净利润同比增速分别上调7.2pct、5.0pct、3.8pct，轻工制造、纺织服饰、农林牧渔则分别下调1.1pct、1.2pct、2.4pct。短期内疫情冲击仍将持续，但出行链相关行业后续存在确定性恢复，长期行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。 图表4：大消费行业盈利预测 2022年净利润同比（%）2021-2023年净利润复合增速（%） 一级行业 11月12月至今预期变动11月12月至今预期变动 食品饮料 18.8% 19.2% 0.4% 20% 20% 0% 农林牧渔 218.1% 215.7% -2.4% N/A N/A N/A 家用电器 11.0% 11.6% 0.6% 13% 12% -1% 纺织服饰 1.8% 0.7% -1.2% 12% 11% -1% 美容护理 19.7% 21.3% 1.5% 29% 30% 1% 轻工制造 6.3% 5.2% -1.1% 18% 17% -1% 商贸零售 -20.7% -13.5% 7.2% 15% 16% 1% 社会服务 91.7% 96.6% 5.0% N/A N/A N/A 传媒 -35.1% -31.3% 3.8% 6% 9% 3% 来源：Wind，国金证券研究所（注1：N/A指2021年净利润为负值，无法计算2年复合增速；注2：数据截至2022年12月23日） 2 2.1、板块涨跌幅 上周（2022/12/19-2022/12/23）上证指数收报3045.9点，下降3.9%；深证成指收报10849.6点，下降3.9%；创业板指收报2286.2点，下降3.7%；科创50收报920.4点，下降5.9%。 从主要消费大盘指数看，优于市场整体走势。中证800消费指数收报21499.0点，下跌 1.3%；中证800可选指数收报5437.0点，下降3.2%。 图表5：A股大盘涨跌幅（%）图表6：主要消费指数涨跌幅（%） 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 上证指数深证成指 创业板指科创50 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 中证800可选中证800消费 来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算）来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 分大消费一级行业看，上周各行业基本下跌，纺织服饰（-3.8%）、家用电器（-3.2%）、轻工制造（-2.8%）板块跌幅居前。 单日涨跌幅食品饮料家用电器纺织服饰轻工制造美容护理传媒社会服务商贸零售农林牧渔 2022/12/192022/12/202022/12/212022/12/222022/12/23 -1.1%-1.1%-2.4%-1.4%-1.8%-1.8%-0.9%-2.5%-2.5%-3.4%-2.1%-0.2%-1.1%-2.4%-1.6%-2.5%-1.6%-2.1% 1.3% -0.1% 0.2%0.2%0.7%0.5%1.6%1.0%1.3% 1.7%0.4%0.5%0.1%4.1%0.5%0.2%0.8%1.2%0.6% -0.5%-1.8%-0.5%-0.7% 1.9%0.9% -0.7%-1.0% 图表7：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 单日涨跌幅 食品饮料 家用电器 纺织服饰 轻工制造 美容护理 传媒 社会服务 商贸零售 农林牧渔 本周涨跌幅 -1.1% -3.2% -3.8% -2.8% -0.2% -0.6% -0.8% -3.0% -3.1% 本月涨跌幅 11.7% 1.7% 0.4% 0.1% 6.2% 0.4% 5.4% 3.1% -0.6% 年初至今涨跌幅 -14.4% -20.4