【国金电车】恩捷股份点评：与蜂巢能源签署19亿元采购合同，价格保持坚挺，持续重点

【国金电车】恩捷股份点评：与蜂巢能源签署19亿元采购合同，价格保持坚挺，持续重点推荐！ □事件：12月23日，公司公告与蜂巢能源签署《年度采购合同》，订单价值量为19亿元。点评： 1、签署锁量订单，价格保持稳定。 公司为蜂巢能源主要供应商，23年供应份额预计超95%。 根据我们的测算，蜂巢能源23年电池出货预计40GWh，对应约5-6亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF）；根据19亿元订单规模测算，单平售价在3.5元附近，与22年价格保持一致。 公司年底谈判价格基本保持稳定，主要系隔膜供需仍保持紧张。 2、四季度排产环比向上，23年锁量订单饱满。 公司目前单月排产在5.5亿平+，四季度出货有望达15亿平以上，环比提升20%-25%以上。 年底进入与客户谈判阶段，公司目前已获得中创新航、国轩高科、蜂巢能源等逾50亿元订单，且均为锁量保供，预计22、23年出货分别达50、 70亿平以上。 3、公司远期市占率明确，计划24年前在美国建厂，25年全球市占率目标为50%，出口比例保持提升，在线涂覆产品已批量导入C、LG&T（23 年）等。 同时，为保障设备供应安全，公司已与日本制钢所等达成书面协议，计划在国内合资建厂生产隔膜设备，24年实现10条以上生产线后批量生产，自研设备全部自用，将有效改善单平盈利。 投资建议：电动汽车行业景气度持续超预期，公司湿法隔膜领域的成本优势以及客户拓展有目共睹，其远超行业平均水平的工艺能力、研发投入以及管理水平，确保产品和成本优势持续增强；公司新产品增长曲线开始体现，布局铝塑膜、无菌包装膜等，有望复制其隔膜业务，成长空间广阔。 22-23年盈利分别预计在50、80亿元以上，继续推荐！风险提示：电动车销量低于预期。