【国金电车】恩捷股份点评：突破钠电池专用隔膜技术，助力钠电池产业化，持续重点推荐

【国金电车】恩捷股份点评：突破钠电池专用隔膜技术，助力钠电池产业化，持续重点推荐！ □事件：12月5日，公司公众号发文称，已成功开发“三明治”结构钠离子电池专用功能隔膜，填补市场空白。 □点评： 1、开发钠电池专用隔膜，步入加速产业化阶段。 截止11月，碳酸锂价格高达60万元/吨+，同比+200%，更低廉的钠电池作为锂电池互补为必要选择。 公司开发出“基膜+有机功能层+无机功能层”组成结构隔膜，为钠电池专用，能有效提升循环寿命（20%）&倍率性能（15%）+降低内阻 （10%），同时通过捕获正极材料中锰等过渡金属的溶出，抑制钠枝晶形成，显著提升电池安全性。公司已完成实验室开发，正在加速商业化验证。 2、四季度排产环比向上，23年锁量订单饱满。 公司目前单月排产在5.5亿平+，四季度出货有望达15亿平以上，环比提升20%-25%以上；年底进入与客户谈判阶段，公司在手订单充足且多为锁量供应，预计22、23年出货分别达50、70亿平以上。 3、公司远期市占率明确，计划24年前在美国建厂，25年全球市占率目标为50%，出口比例保持提升，在线涂覆产品已批量导入C、LG&T（23 年）等。 同时，为保障设备供应安全，公司已与日本制钢所等达成书面协议，计划在国内合资建厂生产隔膜设备，24年实现10条以上生产线后批量生产，自研设备全部自用，将有效改善单平盈利。 □ 投资建议：电动汽车行业景气度持续超预期，公司湿法隔膜领域的成本优势以及客户拓展有目共睹，其远超行业平均水平的工艺能力、研发投入以及管理水平，确保产品和成本优势持续增强；公司新产品增长曲线开始体现，布局铝塑膜、无菌包装膜等，有望复制其隔膜业务，成长空间广阔。 22-23年盈利分别预计在50、80亿元以上，继续推荐！ □风险提示：电动车销量低于预期。