【中金交运】美国战略储备释放及补库对油运市场的影响3Q以来美国

【中金交运】美国战略储备释放及补库对油运市场的影响 □3Q以来美国战略储备释放拉升VLCC运价，明年看美油增产和出口。 根据EIA数据，3Q以来美国原油出口量为387万桶/天（远高于2021-1H22平均水平299万桶/天），主要出口国为韩国、印度等亚洲国家（占比 47%）以及欧洲国家（占比37%）。 我们认为，随着战略储备释放逐步停止，明年美油的增产及出口将是重要需求增量，中金大宗组预计2023年北美原油产量或将进一步修复至 1250万桶/天，成为全球石油产出的主要增长来源。 当前美国战略储备库存处于低位，存在战略补库需求，但对油运需求影响可能有限。 根据EIA数据当前美国商业原油库存处于除2020年外的相对历史高点，而战略储备库存已降至1984年以来的低点，存在一定补库存需求，但不同的补库存方式以及补库存节奏对于油运需求的影响有所不同： □□一方面，若采取购买国内生产的原油的方式，则对油运需求无影响（增产）或可能存在负面冲击（减少出口），但若在相对低油价的位置采取进口其他国家原油的方式，则可能增加额外的油运需求。 如果美国采取通过铁路及管道方式从加拿大和墨西哥进口原油，则不会对油运需求产生较大影响，而如果美国通过OPEC国家进口原油补库存则会增加油运需求。 据彭博社报道，拜登政府计划补充国家战略石油储备，首批将购买300万桶美国供应商生产的原油。 □□另一方面，即便通过水运进口方式补库存，补库存的节奏也对油运需求有所影响，如果战略储备的补库存需求在较长时间内逐步释放，则不会对油运需求带来明显增量。 □中远海能A、招商轮船、中远海能H分别对应于2023年12.5倍/6.7倍/5.8倍P/E，后二者估值更有吸引力，同时建议关注成品油运输。