【中信建投新能源朱玥】板块调整是出于对于EPS的不信任 1、年度策略报告我们的观点是看好2023年年度级别的板块超额收益,当前的估值位置对我们来讲很有吸引力,机会远大于风险 2、市场的分歧对于在EPS的不信任而非估值,2023年新能源基本面和过去三年最大的区别在于供给大量释放,材料的紧缺不再成为行业的主要矛盾 3、市场的担忧在于供给释放之后,格局会如何演绎,当前股价pricein的是所有环节都会进行价格战,中游多有环节都会比现在更差,加之现在需求真空期(疫情导致国内需求在年底无法兑现)。 4、这样的预期弥漫在空气中,wind显示的分析师的业绩一致预期已经失效,投资者对卖方盈利预测表现出巨大的不信任 5、我们复盘历史及未来的推演,并非所有的产业链价格下行周期,供给释放周期,都会带来全行业毛利率的下行,关键看需求; 6、供给释放,需求上行,终端环节(组件、逆变器等)毛利率、单位盈利向上是大概率在明年出现的场景 7、我们预计Q1特别是春冬之交的时刻,大概率可以看到板块级别的失地收复,变盘节点在于季节性的需求收缩何时结束,我们预计1月硅料、组件、电池、硅片等产业链价格仍会有所下行,但这一点发生也意味着,离需求释放的节点越来越临近 8、当下新能源研究员是挣扎的,一切对于未来预期的说辞都是无效的,扭转时局的关键是需求何时启动,我们继续保持对电池、组件、逆变器等终端产品环节的看好,这些环节在2023年基本面会比现在更好。