国防军工行业周报2023年第32周：板块震荡向上，估值底部尽显投资价值

2023年7月30日 行业研究 板块震荡向上，估值底部尽显投资价值 ——国防军工行业周报2023年第32周(7.23-7.29) 要点 板块行情：20230724-20230728，国防军工板块（SW）上涨0.32%，在31个一级行业中，排在第26位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 上涨1.34%，在31个一级行业中，排在第17位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为54.98x，略高于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。细分来看，舰船、新材料子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值-1x标准差附近；航空、信息化、航 天子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值附近；陆装子行业估值水平在 3年历史子行业估值水平+1x标准差附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为上海瀚讯（+28.33%）、中航电测（+15.19%）、国瑞科技（+10.90%）、霍莱沃（+8.78%）、观想科技（+8.42%）。年初以来涨幅靠前的个股为中航电测（+425.90%）、中船科技（+103.67%）、华中数控 （+75.63%）、航宇微（+74.93%）、赛微电子（+65.92%）。 行业动态：长春航展顺利召开；澳大利亚将采购20架“超级大力神”军用运输 机，总价值约98亿澳元；德国计划2031年前采购超200亿欧元弹药；美国计 划宣布新的对乌克兰的军事支持计划。铂力特、中科星图等公司相继发布半年度业绩预告。 行业数据：本周波罗的海运费指数：干散货（BDI）上涨13.50%；波罗的海运费指数：原油（BDTI）本周下跌7.13%；波罗的海运费指数：成品油（BCTI）价格上涨14.26%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周下跌0.31%；造船钢 材价格较上周价格上涨0.67%；6月新造船价格指数在高位保持小幅上涨0.48%。军工原材料方面，本周海绵钛价格下跌7.08%，丙烯腈价格下跌0.63% LME3个月镍价较上周上涨7.21%。 行业周观点：本周军工板块表现弱于沪深300。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。 投资建议：建议沿核心装备、国企改革、军贸及民用三条主线进行投资布局。（1）核心装备主线，推荐中简科技、华秦科技、中航沈飞、钢研高纳；（2）国企改 革主线：推荐中航西飞、中国船舶租赁，建议关注中船防务；（3）军贸及民用主线：推荐航宇科技、航天彩虹、广东宏大、苏试试验、国睿科技。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 证券代码 EPS（元）PE（X）投资评 公司名称股价（元） 22A23E24E22A23E24E级 重点公司盈利预测与估值表 000768.SZ中航西飞25.590.190.520.741364935买入 300416.SZ苏试试验17.990.530.730.94342519买入 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 24% 15% 6% -3% -12% 05/2208/2211/2202/23 国防军工沪深300 资料来源：Wind 相关研报互联网试验星发射，液氧甲烷火箭入轨，航天板块景气度向上——国防军工行业周报2023年第 30周(7.9-7.15) 北约各国2023年防务开支将达到1.3万亿美元，俄乌和谈或于秋季启动——国防军工行业周报2023年第29周(7.2-7.8) 俄罗斯宣布扩军计划，舰船板块持续走强——国防军工行业周报2023年第26周（6.11-6.17）东部战区组织环岛演练，中法签订百亿美元大单 ——国防军工行业周报2023年第15周(4.2-4.8） 信息化子板块表现良好，国资委强调更大力度鼓励军工央企做大做强——国防军工行业周报2023年第13周(3.19-3.25） 板块磨底，持续看好军工长期投资逻辑——国防军工行业周报2023年第12周(3.12-3.18) 随大盘向下，国防军工板块承压——国防军工行 688239.SH航宇科技59.871.241.772.92483420买入 002683.SZ 广东宏大 26.79 0.75 0.88 1.02 36 30 26 增持 300034.SZ 钢研高纳 24.20 0.43 0.60 0.84 56 40 29 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-07-28； 业周报2023年第11周(3.5-3.11） 目录 1、板块及个股行情4 1.1、板块行情4 1.2、个股行情8 2、行业信息9 2.1、国防军工相关新闻9 2.2、上市公司公告10 3、行业数据11 3.1、舰船11 3.2、原材料12 4、行业周观点及投资建议13 5、风险提示13 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20230724-20230728），国防军工涨幅排名26/314 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230728），国防军工涨幅排名17/314 图3：年初至今（20230101-20230728），国防军工与沪深300的走势比较5 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值5 图5：2020/1/3-2023/7/28航空子行业PE（TTM）6 图6：2023年以来航空子行业累计下跌1.97%6 图7：2020/1/3-2023/7/28航天子行业PE（TTM）6 图8：2023年以来航天子行业累计上涨8.55%6 图9：2020/1/3-2023/7/28陆装子行业PE（TTM）6 图10：2023年以来陆装子行业累计上涨10.73%6 图11：2020/1/3-2023/7/28舰船子行业PE（TTM）7 图12：2023年以来舰船子行业累计上涨36.22%7 图13：2020/1/3-2023/7/28信息化子行业PE（TTM）7 图14：2023年以来信息化子行业累计上涨16.43%7 图15：2020/1/3-2023/7/28新材料子行业PE（TTM）7 图16：2023年以来新材料子行业累计下跌14.00%7 图17：各（子）行业周度涨跌幅8 图18：2023年以来各（子）行业涨跌幅8 图19：波罗的海运费指数：干散货（BDI）11 图20：中国出口集装箱运价指数（CCFI）11 图21：波罗的海运费指数：原油（BDTI）11 图22：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）11 图23：中国新造船价格指数（CNPI）12 图24：造船板上海地区20mm板价格12 图25：国产海绵钛（≥99.6%）价格12 图26：丙烯腈价格12 图27：镍价格12 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP108 表2：本周国防军工相关主要新闻9 表3：本周国防军工上市公司重要公告10 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级14 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20230724-20230728，国防军工板块（SW）上涨0.32%，在31个一级行业中，排在第26位。 图1：各行业周度涨跌幅（20230724-20230728），国防军工涨幅排名26/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年7月28日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）上涨了1.34%，在31个一级行业中，排在第17位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230728），国防军工涨幅排名17/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年7月28日 同一时间段，沪深300上涨3.13%，国防军工板块（SW）表现低于沪深300。 图3：年初至今（20230101-20230728），国防军工与沪深300的走势比较 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年7月28日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为54.98x，低于3年历史估值均值，略高于3年历史估值均值-1x标准差（53.59x），板块估值处于较低位置。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年7月28日 子行业周度表现来看，1）航空子行业PE估值上涨0.88%至约90.18x，低于2020年至今估值均值水平（99.29x）；2）航天子行业PE估值下跌1.73%至约80.85x，低于2020年至今估值均值（84.37x）；3）陆装子行业PE估值上涨3.32%至约83.84x，低于2020年至今估值均值+1x标准差（86.42x）；4）舰船子行业PE估值上涨2.61%至约90.88x，略低于2020年至今估值均值-1x标准差（92.94x）；5）信息化子行业PE估值上涨1.52%至约81.88x，低于2020年至今估值均值水平（83.87x）；6）新材料子行业PE估值下跌1.62%至约52.31x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（68.54x）。 图5：2020/1/3-2023/7/28航空子行业PE（TTM）图6：2023年以来航空子行业累计下跌1.97% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图7：2020/1/3-2023/7/28航天子行业PE（TTM）图8：2023年以来航天子行业累计上涨8.55% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图9：2020/1/3-2023/7/28陆装子行业PE（TTM）图10：2023年以来陆装子行业累计上涨10.73% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图11：2020/1/3-2023/7/28舰船子行业PE（TTM）图12：2023年以来舰船子行业累计上涨36.22% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图13：2020/1/3-2023/7/28信息化子行业PE（TTM）图14：2023年以来信息化子行业累计上涨16.43% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图15：2020/1/3-2023/7/28新材料子行业PE（TTM）图16：2023年以来新材料子行业累计下跌14.00% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图17：各（子）行业周度涨跌幅图18：2023年以来各（子）行业涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 1.2、个股行情 20230724-20230728一周，以及年初至20230728，国防军工个股涨跌幅前10名如下表（注：选股范围在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，适当进行了调整）。 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP10 周度（20230724-20230728） 年初至今（20230103-20230728） 涨幅排名 证券代码 证券简称 涨跌幅 证券代码 证券简称 涨跌幅 1 300762.SZ 上海瀚讯 28.33% 300114.SZ 中航电测 425.90% 2 300114.SZ 中航电测 15.19% 600072.SH 中船科技 103.67% 3 300600.SZ 国瑞科技 10.90% 300161.SZ 华中数控