量化组合跟踪周报：大市值风格占优，PB-ROE与机构调研组合跑输基准

2022年12月24日 总量研究 大市值风格占优，PB-ROE与机构调研组合跑输基准 ——量化组合跟踪周报20221224 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，市值因子取得明显正收益(0.18%)，残差波动率、流动性、非线性市值因子取得明显负收益(-0.46%，-0.38%，-0.36%)，市场表现为大市值风格。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有20日成交量的标准差(0.77%)、成交量的20日指数移动平均(0.68%)、总资产毛利率TTM(0.68%)。表现较差的因子有总资产增长率(-1.69%)、单季度净利润同比增长率(-1.42%)、单季度营业收入同比增长率（-1.39%）。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日平均换手率(1.46%)、20日平 均换手率(1.40%)、换手率相对波动率(1.32%)。表现较差的因子有1月反转(-0.97%)、单季度EPS(-0.94%)、单季度营业收入增长率(-0.63%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有换手率相对波动率(2.63%)、20日平均换手率(2.57%)、5日成交量的标准差(2.56%)。表现较差的因子有总资产增长率(-1.06%)、单季度营业收入同比增长率(-0.9%)、5日反转（-0.46%）。 因子行业内表现：本周，因子在各行业中总体表现分化。净资产增长率在纺织服装取得明显正收益。动量类因子在房地产取得明显负收益。BP、EP因子在多数行业取得正收益。成长因子、市值因子在美容护理、医药生物取得明显正收益。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合小幅跑输基准，中证500股票池中超额收益-0.08%，中证800股票池中超额收益-0.87%，全市场股票池中超额收益-0.47%。 机构调研跟踪：本周机构调研活动累计169场。从三地上市公司被调研次数来 看，沪市上市公司累计被调研29次，深市上市公司累计被调研136次，北证 上市公司累计被调研4次。从中信一级行业来看，本周机械、医药和电子行业被调研次数较多，非银行金融、食品饮料和石油石化行业被调研次数较少。从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为埃斯顿（457家）、祥鑫科技（361家）、胜利精密（219家）、天马科技（134家）和九洲药业 （131家）。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-2.10%，私募调研跟踪策 略相对中证800获得超额收益-0.23%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合跟踪9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示12 中庚基金 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有20日成交量的标准差(0.77%)、成交量的20日指数移动平均(0.68%)、总资产毛利率TTM(0.68%)。表现较差的因子有总资产增长率(-1.69%)、单季度净利润同比增长率(-1.42%)、单季度营业收入同比增长率（-1.39%）。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 -0.41% 0.50% -1.05% % %0.63% -2. 7. 12.02% -1.98%17.48% 0.14% 5. -2.32% 19.45% 6% 40.68% -0.79% -4.70% -3.2 31.82% -5.42% -1.73%10.629.22% -5.98% -2.13% 12.1 3.0 12.9 8.1 2.9 6.8 9.7 2.7 10.8 14.8 -14. 9.2 -9.02% -0.3 -0.4 -0.4 -0.4 -1.41% -1.72% -4.96% -1.91% -1.99% -6.40% -2.13% -6.73% 108.85% -15.68% 20.07% 119.25% -2.22% -2.26% -4.5 -7.37% 16.7 5.27% -4.8 8.1 0.8 11.6 5.17% 11.1 -5.13% 9.2 12.39% 12.12% 28.02% 107.58% 35.25% 20.01% -9.02%103.81% -2.32% -5.10% -7.33%31.43% -5.40%2.425.63% 5% -1.69% 正向 总资产增长率 6.74% - 42% -1. 正向 单季度净利润同比增长率 6% 53.6 % -4.82 39% -1. 正向 单季度营业收入同比增长率 2% 50.8 6.80% 36% -1. 正向 市盈率因子 % -14.25 19% -1. 正向 标准化预期外盈利 6% 57.0 9% % -2.95 18% -1. 正向 市净率因子 6% 56.2 10% -1. 正向 单季度营业利润同比增长率 4% 1% 07% -1. 正向 ROA稳定性 04% -1. 正向 市销率TTM倒数 9% 68.6 4% % -3.50 02% -1. 负向 3月反转 9% 98% -0. 负向 5日反转 9% % -4.21 89% -0. 负向 换手率相对波动率 1% 61.6 2% % -4.87 88% -0. 正向 标准化预期外收入 % -3.79 88% -0. 正向 ROE稳定性 1% % -3.53 78% -0. 负向 60日平均换手率 2% 53.3 8.01% - 75% -0. 正向 单季度ROE 3% 74% -0. 正向 市盈率TTM倒数 9% 47.4 11% 8% -0.6 正向 单季度ROA同比 3% 9% -0.5 负向 20日成交金额的标准差 1% % -3.75 8% -0.5 负向 20日成交金额的移动平均值 2% 9% 负向 20日小单涨幅 6% 52.3 3% 9% 负向 5日平均换手率 215.25% 5% 5% 负向 20日小单涨幅剔除动量 -29.60% 4% 8% 负向 对数市值因子 5.67% 7% % -3.91 -0.38% 负向 6日成交金额的移动平均值 3.94% 5% % -3.85 -0.37% 负向 20日平均换手率 8% % -3.78 -0.36% 正向 营业利润率TTM 1% 43.2 0% -0.31% 负向 5日成交量的标准差 9% 70.6 % -12.24 -0.28% 正向 单季度ROE同比 2% 60.0 7.38% - % -2.89 -0.28% 正向 单季度EPS 1% -0.21% 正向 20日大单涨幅剔除动量 1.62% % -2.64 -0.19% 正向 经营现金流比率 -10.26% % 4.06 7% -0.18% 正向 净利润率TTM 32.19% % -1.67 -0.11% 负向 1月反转 % 4.17 -0.09% 正向 净利润断层 6% 68.3 % 5.62 % -3.21 -0.03% 负向 6日成交金额的标准差 % -1.25 0.09% 正向 单季度总资产毛利率 91.4 86% - % -3.71 0.18% 正向 ROIC增强因子 % 8.60 0.22% 负向 成交量的5日指数移动平均 19.91% % -0.16 % -4.23 0.22% 正向 毛利率TTM % 2.76 0.27% 正向 20日大单涨幅 7% 61.8 14% % -4.12 0.38% 正向 EPTTM分位点 57% % -2.75 0.56% 正向 单季度ROA 5.19% 0.68% 正向 总资产毛利率TTM 9.54% 7.67 0.68% 负向 成交量的20日指数移动平均 37.98% 6.48 0.77% 负向 20日成交量的标准差 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022.12.23 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日平均换手率(1.46%)、20日平 均换手率(1.40%)、换手率相对波动率(1.32%)。表现较差的因子有1月反转(-0.97%)、单季度EPS(-0.94%)、单季度营业收入增长率(-0.63%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 11.83% 58.51% 4.49% 15.41% 4.80%63.15% -1.58%10.70% 5. 2.04% 17.19% 4%19.90% 11.79% 0% 5% 9% 83.03% 25.89% 61.84% 12% 41% 63.46% 68.00% 13.15% 62.23% 11.29% -3.31% 58% 0.51% -3.40% 159.49% 162.79% 220.38% 93% 4.14% -1 -0.48% 14.21% % %2.15% 4.51% 83.93% 80.62% 215.26% 82.47% 14.86%31.89% 75% 1.03% 12.11% 18.86% -2.42% 72% 47.34% 181.99% 199.58% 74.59% 64%4.73%-12.37% 0.43% 52.12% -1 -2-7.66%41.36% .88% 7% -0.9 负向 1月反转 95% 145. % 4.29 .18% 4% -0.9 正向 单季度EPS % 8.55 37% -2. 3% 0.6 - 正向 单季度营业收入同比增长率 28.23% 89% -1. 2% 0.6 - 正向 总资产增长率 -1. 4% 0.4 - 负向 对数市值因子 68% 107. % 7.08 9% 2.3 6% 0.3 - 负向 20日小单涨幅 % 5.06 -1. 3% 0.3 - 正向 单季度营业利润同比增长率 71% -1. 4% -0.2 正向 单季度ROA同比 77% -1. 0% -0.2 正向 标准化预期外收入 17% -0. 7% -0.1 正向 经营现金流比率 5% 95.4 55% -0. 2% -0.1 负向 3月反转 357.22% % 5.07 -1. 2% -0.1 正向 标准化预期外盈利 13.68% % 4.34 2% 1.9 0% -0.1 正向 毛利率TTM 6% 4.8 0% -0.1 正向 市盈率因子 3% 97.0 % 7.32 68% -1. 7% -0.0 正向 单季度净利润同比增长率 6% 0.8 2% -0.0 正向 ROE稳定性 4% 95.7 0% 1.1 2% -0.0 正向 ROA稳定性 290.32% 9.18 2% -0.0 正向 ROIC增强因子 3.4