汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►中國太陽能每週價格追踪—價格繼續下跌 PVInfoLink於12月21日發布了最新的太陽能價格。由於需求低於預期和產能過剩，上游價格繼續下跌。硅料/硅片(M10)/電池片(M10)/組件(M10)價格周環比下降8/11/7/1%，月環比下降16/23/14/3%。由於季節性和海外需求不明朗，我們預計硅料價格將繼續下跌。 參考之前光伏玻璃的供過於求問題，我們預計硅料將繼續下跌3個月才能觸底（相 對於太陽能玻璃的6個月），因為1)市場需要時間找到平衡；2）一季度為淡季 ，預計需求走低。 在太陽能行業，我們對信義能源(3868.HK-HK$2.25-長倉-目標價-HK$6.1)進行了回顧。我們認為該公司的新項目將受益於1)中國的低利率；2）上游成本下降。以約7.9%的收益率為後盾，鑑於其穩定性和潛在增長，具有吸引力。（崔喻盛） 圖表1：中國光伏價格追蹤 Polysilicon Wafer Monocell Monomodule Solarglass Monograde(CNY/KG) M6-166mmM10-182mmG12-210mm PERC-M6-166mmPERC--M10-182mmPERC-G12-210mm 365-450wPERC(CNY/w)PERC--M10-182mmPERC-G12-210mm3.2mm(CNY/SQM) 2.0mm 255.0 5.1 5.5 7.2 1.2 1.2 1.2 1.9 1.9 1.9 27.5 20.5 277.0 5.6 6.2 8.1 1.2 1.2 1.2 1.9 1.9 1.9 27.5 20.5 -8% -10% -11% -11% -4% -7% -6% -1% -1% -1% 0% 0% -16% -16% -23% -23% -12% -14% -14% -2% -3% -3% -2% -2% 8% 3% -4% -10% 10% 6% 10% -1% -1% -1% 6% 2% 2022-12-212022-12-14WoW%MoM%YoY% 資料來源：PVInfoLink，新華滙富研究 圖表2：硅料價格周環比下降8%，月環比下降16%圖表3：M10硅片價格周環比下降11%，月環比下降23% 2022年12月23日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 19,679 2.7% -15.9% 中資企業指數 6,716 3.3% -18.5% 紅籌指數 3,615 1.1% -7.3% 滬深300指數 3,836 0.1% -22.4% 上海A股 3,202 -0.5% -0.5% 上海B股 284 -0.6% -0.5% 深圳A股 2,045 -0.7% -22.7% 深圳B股 1,139 -0.4% -2.9% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 33,027 -1.0% -9.1% 標普500 3,822 -1.4% -19.8% 美國納斯達克指數 10,476 -2.2% -33.0% 日經平均指數 26,154 -1.3% -9.2% 英國富時指數 7,469 -0.4% 1.1% 法國證商公會指數 6,517 -0.9% -8.9% 德國法蘭克福指數 13,914 -1.3% -12.4% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 1,792 -1.2% -2.1% 鋼價 (美元/盎司) 1,748 1.7% 10.7% 銀價 (美元/盎司) 23 -1.7% 1.0% 原油 (美元/桶) 77 -13.8% 4.0% 銅價 (美元/盎司) 8,310 -0.5% -14.5% 鋁價 (美元/盎司) 2,406 1.4% -14.3% 鉑價 (美元/盎司) 983 -1.9% 1.1% 鋅價 (美元/盎司) 2,948 -4.4% -16.6% 小麥 (美分/蒲式耳) 762 1.6% -1.1% 玉米 (美分/蒲式耳) 660 1.3% 19.3% 糖 (美分/磅) N/A N/A -9.7% 日元 0.0 5.9 0.7 0.7 0.1 瑞郎 1.1 8.4 1.0 142.1 7.5 人民幣 0.1 1.1 0.1 19.0 0.1 黃豆 PVC CRB指數 BDI (美分/蒲式耳)1,472 (美元/噸)N/A273 -0.5% N/A0.5% ########VALUE! 17.5% -34.6% 3.0% -22.3% 匯率 美元港元歐羅 美元 港元歐羅 7.8 0.1 1.1 0.9 0.1 8.3 日元 132.4 17.0 140.2 瑞郎人民幣 0.97.0 11.90.9 1.07.4 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 目前5日升跌 N/A83 139 207 108 21 N/A -2.4% -0.6% -0.0% 0.3% -3.8% 35012 30010 CNY/kg CNY/pc 2508 200 6 150 4 最新研究報告 日期公司 12月2日完美醫療(1830HK) 12月1日小鵬汽車(9868HK) 11月2日東方電氣(1072HK) 10月19日維達國際(3331HK) 10月3日電動汽車更新 9月22日太陽能更新 9月5日東方電氣(1072HK) 9月2日電動汽車更新 8月31日永達(3669HK) 8月29日361度(1361HK) 8月16日理想(2015HK) 8月15日汽車更新 8月12日完美醫療(1830HK) 8月3日信義能源(3868HK) 8月2日信義玻璃(868HK) 8月2日電動汽車更新 7月5日電動汽車更新 6月17日東方電氣(1072HK) 6月14日汽車板塊月度更新 6月1日滔搏（6110HK) 5月31日中國建築興業（830HK) 分析員 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 崔喻盛 100 2 50 Polysilicon(monograde)Monowafer-M6Monowafer-M10Monowafer-G12 資料來源：PVInfoLink，新華滙富研究資料來源：PVInfoLink，新華滙富研究 1.4 45 1.3 40 1.2 35 1.1 30 1.0 25 0.9 0.8 20 0.7 15 Monocell-M6 Monocell-M10 Monocell-G12 PVGlass3.2mm PVGlass2.0mm CNY/w CNY/SQM 圖表4：M10電池片價格周環比下降7%，月環比下降14%圖表5：光伏玻璃價格保持穩定，月環比下降2% 資料來源：PVInfoLink，新華滙富研究資料來源：PVInfoLink，新華滙富研究 圖表6：組件價格持續下降，周環比下降1%，月環比下降3% 2.2 2.1 2.0 1.9 CNY/w 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 Module365-450wPERCMonomodule-M10Monomodule-G12 資料來源：PVInfoLink，新華滙富研究 圖表7：光伏玻璃價格曾持續下跌6個月直到最底 45 Solarglassspent6monthtofindabottom 40 CNY/SQM 35 30 25 20 Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21 Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21 Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22 Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22 Dec-22 15 PVGlass3.2mmPVGlass2.0mm 圖表8：我們預計硅料價格會繼續下降3個月 350Polysilicon(monograde) 300 250 CNY/kg 200 150 100 Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22 50 資料來源：PVInfoLink，新華滙富研究 圖表9：一年期的利率下降至近9年最低水平 資料來源：Wind，新華滙富研究，數據采用1年LPRrate 22/12/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,679.22 2.7 7.1 10.8 9.5 3.7% 1.6 12.3 9.7 國企指數 HSCEI 6,716.32 3.3 6.2 9.2 8.3 3.7% 1.9 13.0 9.8 滬深300指數 SHSZ300 3,836.03 0.1 14.1 13.2 11.2 2.7% (2.9) 1.7 (0.5) 福耀玻璃 3606 HK 99,995 34.05 1.9 長倉 41.50 21.9 21.2 16.8 15.4 3.5% (0.9) 6.1 0.7 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,268 0.63 0.0 長倉 1.80 185.7 5.5 5.5 5.0 3.7% 0.0 0.0 (10.0) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,418 19.60 (2.0) 長倉 23.50 19.9 12.3 10.3 7.5 N/A** (2.0) 22.0 (0.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 60,724 26.95 1.5 中性 17.60 (34.7) 41.9 29.2 17.5 0.6% 2.5 22.8 26.5 N/A 中國利郎 1234 HK 4,634 3.87 3.5 長倉 5.32 37.5 9.1 7.1 6.1 10.2% 0.5 4.9 9.9 N/A 中國軟件國際 354 HK 20,673 6.82 1.8 長倉 12.80 87.7 14.7 14.6 12.1 0.5% (2.0) 7.7 25.6 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,676 3.64 (1.6) 長倉 8.70 139.0 5.0 5.6 4.3 6.2% 1.4 11.0 1.7 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 721 0.67 4.7 長倉 5.55 728.4 N/A** N/A** N/A** N/A** (4.3) 1.5 (10.7) N/A 中滙集團 382 HK 3,529 3.26 12.4 長倉 4.50 38.0 5.5 5.0 4.6 6.0% 33.6 23.0 59.0 3-May-22 訓修實業 1962 HK 412 0.60 5.3 長倉 1.75 191.7 7.9 N/A** N/A** N/A** (7.7) (13.0) (16.7) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 35,998 27.55 (0.