【华创轻纺】裕同科技：股份回购彰显长期发展信心事项：公司拟使用自

【华创轻纺】裕同科技：股份回购彰显长期发展信心 事项：公司拟使用自有、自筹资金以集中竞价交易方式回购股份，总金额1-2亿元人民币，回购价格不超过48.84元/股。按回购金额上限测算，回购股份约占公司总股本的0.22%-0.44%。 点评：股份回购彰显公司对长期成长的信心，我们预计公司在收入及利润率均有进一步扩张潜力，具体而言：收入端：份额提升、横向并购、业务扩张驱动的规模增长。1）消费电子领域竞争加剧、行业开始出清，公司凭借成本、质控及交付优势持续提升份额。 2）收购智能穿戴材料商仁禾智能，及声学产品龙头华宝利电子（酒店服务机器人23年量产），看好资源协同下业务高速成长、增厚一体化服务能力。 3）积极拓展烟酒包以及环保包装业务，借助市场整合机会快速切入，有望贡献第二增长曲线。利润端：智能制造、利用率改善、资本开支减少共同增厚盈利。1）智能工厂利润率较传统工厂高3-5pct。 未来有6个新工厂扩建/改造计划。 2）产能利用率，过去公司消费电子业务占比高，其订单波动性强，压制总体利用率，随订单相对平稳的烟酒、环保包装放量，产能利用率有上升空间（目前年化50%+，目标70%）。 3）资本开支，包装强调服务半径，过去Capex相对刚性，目前基本完成全球一体化交付布局，固定资产可实现250-300亿产值，预计资本支出放缓，优化盈利表现。 预计22-24年公司业绩15/18/21亿元，对应PE20/17/15X，持续坚定推荐。