早间评论

早间评论2022年12月22日星期四 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 铜：9 铝：10 锌：10 铅：10 锡：11 镍：11 豆粕：12 油脂：12 棉花&棉纱：13 白糖：13 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：15 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为410，涨幅1.01%；沪银主力合约收盘价为5372，涨幅2.89%。美元指数大幅走弱，十年期美债收益率回落至3.57%，实际利率回落至1.42%。美国12月Markit制造业PMI初值录得46.2，为31个月新低。美国12月Markit服务业PMI初值录得44.4，为4个月新低。美国12月Markit综合PMI初值录得44.6，为4个月新低。 日本央行公布新政，维持现行政策利率不变，但宣布将其10年期收益率目标区间从0.25%扩大至0.5%左右，美元兑日元跌创8月中旬以来新低至131.991。美元指数因此大幅走低，并推升金价。但在美联储上周发表鹰派评论的情况下，美元下跌空间可能有限。贵金属具备长线配置价值，关注长线逢低多头布局机会。白银方面，目前LBMA可流通库存量偏低，白银表现将继续强于黄金。 策略方面：多头择机部分止盈。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅走强。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3750元吨，上海螺纹钢现货价格在3960-4000元吨，上海热卷报价4100- 4120元吨。螺纹钢现货市场处于供需两淡阶段。供应端，11月份以来螺纹钢周产量持续下降，当前处于相对低位；需求端，随着冬季气温的持续下降和春节假期的临近，终端需求将继续逐步萎缩。不过，当前螺纹钢总库存量处于低位，宏观预期也有所好转，这增强了冬储参与者的信心，冬储行为是市场的支撑因素。总结来说，经历一波明显的上涨行情后，乐观预期的推动力或已大部分得到释放。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货有见顶迹象，短期内或呈现震荡格局，关注前高阻力。策略方面，建议投资者以震荡思路参与。 2 策略方面：建议投资者以震荡思路参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅上涨。PB粉港口现货报价在825元吨，超特粉现货价格675元吨。由宏观预期好转推升的铁矿石期货上涨行情或告一段落，后期市场或转而关注产业供需因素。从产业层面来看，10月、11月份粗钢产量环比大幅下降后，全年粗钢产量同比下降目标可以轻松实现，12月份已没有减产压力，铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货出现见顶信号，短期内或转为震荡态势，关注前高阻力。策略上，我们建议投资者暂且观望。 策略方面：建议投资者暂且观望。。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨3.64%收于1908.5元/吨，J05合约上涨3.53%收于2745.5元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存减少、精煤库存增加，疫情管控持续优化，下游采购积极性增加，询价较多，煤矿新增订单增多。进口方面，蒙古进口口岸逐渐放松，进口或增加。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存微降，港口库存快速下降。需求端，独立焦企开工率不足，炼焦利润仍处于亏损状态，整体采购一般，存在阶段性补库需求。 3 焦炭：产地焦企焦炭价格稳定，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存持续创新低，分主体，独立焦企库存大幅下降，钢厂库存下降，港口库存下降。平均吨焦利润小幅亏损，焦企炼焦开工率处于限产状态，积极性一般。需求端，在宏观政策利好的背景下，铁水回升预期强烈，钢材产量也止跌回升，焦炭的需求预期或正在向实质性需求转变。 4 综合来看，宏观政策利好支持产业链终端需求逐渐好转，需求预期或正向实质性需求转变，中上游双焦库存较低，也利于价格走高，另双焦期货价格技术上突破前高形成上行趋势。总体判断，双焦价格或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日原油小幅震荡。美元走软和美国计划购买多达300万桶石油补充战略石油储备，提振油价，但全球经济下行风险和需求前景不振限制了油价涨势。沙特捍卫减产决策称，OPEC+必须保持主动才能抵御极端冲击。七国集团和澳大利亚、欧盟成员国同日宣布对俄罗斯海运出口的石油设置60美元/桶的价格上限，此价格目前对俄罗斯主要出口油种乌拉尔原油影响不大，但低于俄罗斯的ESPO原油价格。整体短期影响不大，关注后续欧盟限制俄油出口情况。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约小幅反弹。从供需看，存量装置恢复、新产能释放、进口量回升、主力下游大装置停车和港口库存逐步累积，均使得甲醇供需驱动偏弱。但较高基差和港口低库存限制下行空间，01合约预计将保持底部震荡运行，05合约受强预期支撑震荡偏强。目前01-05已由前期的Back结构转变为Contango结构且期现基差维持高位，受宏观利好影响近月有所走强，01-05反套可考虑逐步止盈。随着疫情恶化，恐疫情对国内需求存在一定冲击。 策略：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约小幅回落。我国聚乙烯生产企业样本库存量报39.66万吨，较上期下跌4.15万吨，环比下跌9.47%，库存趋势由涨转跌，周内市场成交好转叠加部分装置临时停车，供应减少，线性货源偏紧。生产企业库存下跌。线性标品货源相对偏紧。油制线型利润上升；煤制线性利润下滑。油制线性利润不再亏损。 策略方面：观望为主。 PP： 上一交易日，PP主力合约小幅回落。市场主要矛盾依然在新增产能释放压力上，考虑延迟投放新增产能及2022年年底投放产能量产延迟部分，预计2023年新增产能压力仍较大，当然部分产能投放在2023年底。需求端，2022年整体需求低迷，缺乏亮点，疫情防控放开后，一方面口罩需求阶段带动纤维料需求攀升，另一方面，其它领域需求亦有修复预期，但纤维料需求占比较低，整体需求修复幅度低于供应增速。综合而言，成本端原油及煤价预期偏弱，供需上新增产能压力依然主导产业链运行逻辑，预计聚丙烯震荡偏弱。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约小幅收涨，现货上调，基差走弱。上周RU盘面涨势明显放缓，在万三上方形成震荡整理走势。宏观方面，美国CPI数据及加息50bp落地，中央工作经济会议的召开和《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》为远期国内消费及经济回暖提振信心。天胶基本面来看，国内年末进口逐步增多，停割后供应仍将继续增加，需求端全钢胎开工同比低位，轮胎成品库存同比高位，终端消费疲软，整体原料社会库存延续累库趋势，出口后市有走弱预期，所以整体来看后市供需偏弱，建议逢高布局05合约空单为主，高位空单阶段性止盈关注12500点附近。 ANRPC最新发布的11月报告预测，11月全球天胶产量料增2.7%至142.6万吨，较上月增加0.6%；天胶消费量料增0.6%至130.1万吨，2022年全球天胶消费量料同比增加1.9%至1480.1万吨。报告指出，在现货市场方面，大多数橡胶价格在2022 年11月均有下滑，新加坡散装乳胶除外。 上海21年SCRWF主流价格在12200—12250元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11600-11650元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10200—10350元/吨。 策略方面：建议逢高适当加仓空单。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约窄幅波动，基差走弱。上周盘面跟随宏观预期走强，周尾盘面走弱，周五会议再提房住不炒，短期宏观上冲动力预计减弱。基本面来看中期整体偏弱，上方受到后市累库以及进口成本压制，建议空单持有，阶段性止盈关注6100点附近，冲高适当加仓。供应端上周延续小幅走高趋势，后市仍有继续走高预期，且明年上半年投产压力仍存。需求端地产销售回暖仍需继续观察，V整体需求未见明显回暖，随着假期临近整体订单偏弱，开工同比偏低，成交预计将放缓。库存方面，上游厂家环比走高，社库同比高位。成本利润方面，外购电石企业利润小幅修复，山东一体化装置盈亏线附近。 华东电石法五型主流6220-6300区间，乙烯法区域6400-6500，实单商谈成交。 隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率环比增0.69%在71.85%，同比减少3.10%；其中电石法环比增2.63%在71.23%，同比减少6.64%，乙烯法环比减少6.07%在74.03%，同比增9.25%。截至2022年12月16日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6.1天，环比增加0.1天。国内PVC生产企业供应量略增，部分区域电石法企业发运虽缓解，但仍未畅通，乙烯法现货供应紧张库存天数下降。 6 策略方面：建议逢高适当加仓空单。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约涨逾1%，现货价格下调，基差走弱，同比高位。最新一期上游开工煤增气减，日产小幅上移，同比处于高位，预计气头降负明显；需求端农需有阶段性回升，工需胶合板开工呈现季节性下滑趋势，复合肥开工小幅提升，预计高位开工持续至明年1月春节前；尿素企业预售订单减少，上游小幅去库，发运前期订单为主。本周尿素延续偏强走势除了受国内宏观提振影响，还有出口政策预期放松的原因所致，叠加01合约临近交割高基差下盘面延续高位震荡。中期来看，行 业利润水平处于高位，换月后对于05合约高价对于后市供需格局形成考验，或有向 下修复的过程。建议空单持有，阶段性止盈关注2400点附近。策略方面：建议空单持有。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2305主力合约下跌，跌幅0.43%，华东市场现货价为4000 元/吨，基差率为-3.95%，日内本周及下周现货基在01合约贴水10-20元/吨附近。 7 供应方面，乙二醇整体开工负荷在56.00%（较上期下降0.12%），其中煤制乙二醇开工负荷在38.56%（较上期下降0.77%），负荷环比小幅下降，陕西榆林化学180万吨装置负荷适度下调；镇海炼化65+80两套装置负荷小幅下降。需求方面，聚酯负荷降至68.1%，终端市场订单情况改善，聚酯产销环比好转，绍兴一主流大厂120万吨聚酯产能目前运行负荷在7成略偏下，计划于1月10日左右全厂停车检修。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约98万吨附近，环比上期增加1.9万吨，12月19-12月25日，MEG华东主港到港预计11.1万吨，环比减少2.6万吨，12月20日张家港某主流库区MEG发货量在3300吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3600吨附近，发货量环比持续下降，需持续关注港口发货情况。 整体来看，乙二醇换月结束，趋于震荡，但是乙二醇库存方面存在较大不确定性，目前仍以震荡偏弱为主，乙二醇中期仍存在供应过剩的情