基础化工行业周报：磷肥上涨，己二酸保持强势，关注化肥春耕行情

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年1月14日 基础化工 磷肥上涨，己二酸保持强势，关注化肥春耕行情 行业周报（01/07-01/13） ◆光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前品种：磷酸二铵（西南工厂）（+18.2%）、硝酸铵（+17.6%）、NYMEX 天然气（+10.3%）、己二酸（+8.2%）、维生素B1（+4.9%）、WTI原油（+4.8%）、MEG（+4.1%）、PET切片（+4.1%）、苯乙烯(+3.8%）、苯胺（+3.4%）；本周跌幅靠前品种：氯化胆碱（-17.2%）、维生素D3（-12.0%）、维生素E（-12.0%）、丁酮（-10.1%）、环氧丙烷（-9.3%）、软泡聚醚（-8.7%）、甘氨酸（-7.1%）、色氨酸（-6.9%）、维生素C（-6.9%）、硬泡聚醚（-4.7%）。 ◆行业动态及观点：磷酸二铵涨幅明显，后续价格将维持高位：二铵各大企业达成“集体限产”共识，叠加环保严查，开工率一直较低。近期合成氨、磷矿石价位居高且供不应求，个别工厂成本售价倒挂，预计开工率将继续维持低位。备储行情临近，在原料端持续高位和企业低开工率的背景下，二铵价格仍有上涨预期，预计在当前低开工率的背景下，后续价格将维持高位。供需平衡打破，己二酸价格继续推高：本周己二酸价格周环比上涨8.2%，己二酸纯苯周环比上涨14.5%，供给端 12月后主要厂家山东海力、神马、华鲁等因装置或运输问题，导致市场供应减少；出口方面12月份大概率延续了11月份约3万吨的量级，抽空国内供给；需求端春节前下游浆料和鞋底原液厂家备货开始，货紧价扬下补库存力度逐步加大，己二酸价格价差高位维持。乙二醇延续涨势：本周华东乙二醇周环比上涨 4.15%。2017年10月份后国内乙二醇市场持续去库存，12月国内厂家集中检修导致产量大幅降低，叠加近期部分港口封航导致华东库存持续降至46.7万吨的低位。国际方面地缘政治不确定性带来油价利好以及防冻剂需求导致乙二醇持续走强。需求方面，终端织造开工春节前将逐步下降，1月中旬后近100万吨聚酯产能预计停车检修，但下游备货旺季来临，低库存下市场仍将维持紧平衡状态，预计后期仍将高位维持。有机硅市场高位小幅上行：本周有机硅市场下游恐慌情绪有所增长，价格小幅上行。2017年国内新增产能大部分为出口所消化，由于海外装置关停在短期内难以补充以及海外装置老化，预计2018年的出口形势将延续强势。 ◆ 投资观点：本周磷酸二铵在原料合成氨、磷矿石价格上涨推动下出现明显涨幅，尿素价格高位盘整状态，且两者开工率处于低位，后期价格有望维持高位，钾肥在原油价格回暖下上涨并维持，春耕来临建议关注化肥行业的春耕行情，此外也建议关注取暖季受限环保的农药、炭黑等品种。板块长期配置仍建议关注中国化工崛起组合：双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化；以及低估值、有业绩兼具成长的扬农化工、万华化学、华鲁恒升、鲁西化工。农药重点关注长青股份、辉丰股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份，尿素建议重点关注阳煤化工，维生素重点关注浙江医药、新和成。成长股方面推荐锂电产业链和电子化学品，建议关注细分龙头：晶瑞股份、新纶科技、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。 ◆风险提示：下游需求下滑的风险；宏观经济大幅下滑的风险。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 021-22169127 chenguanxiong@ebscn.com 联系人 赵启超 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 肖亚平 021-22167335 xiaoyaping@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 己二酸、维生素依然强势，关注化肥春耕行情 ············ 2018-01-07 成本支撑制冷剂回暖，维生素B2持续上涨，聚酯企稳 ············ 2017-12-31 尿素破2000、维A、E景气有望超预期，关注天然气供给紧张 ············ 2017-12-25 -10.0%10.0%30.0%50.0%CS基础化工 沪深300 2018-01-14 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点产品价格跟踪 ..................................................................................................................... 3 2、 化工板块股票市场行情 ............................................................................................................. 4 2.1 板块表现 ................................................................................................................................................. 4 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................. 5 3、 重点化工产品价格及价差走势 ................................................................................................... 6 3.1. 化肥和农药 ............................................................................................................................................. 6 3.2. 氯碱 ........................................................................................................................................................ 8 3.3. 聚氨酯..................................................................................................................................................... 9 3.4. C1-C4部分品种 ................................................................................................................................... 11 3.5. 橡胶 ...................................................................................................................................................... 12 3.6. 化纤和工程塑料 .................................................................................................................................... 13 3.7. 氟硅 ...................................................................................................................................................... 15 3.8. 氨基酸................................................................................................................................................... 16 3.9. 维生素................................................................................................................................................... 17 3.10. 锂电材料 ........................................................................................................................................... 17 3.11. 其他 ................................................................................................................................................... 18 4、风险提示 ................................................................................................................................... 18 国投瑞银 2018-01-14 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2016年 均价 2015年 均价 2014年 均价 磷酸二铵（西南工厂） 元/吨 2600.0 18.2% 2293.3 4.2% -6.5% 2544.2 3043.2 2890.7 硝酸铵（华北） 元/吨 2000.0 17.6% 1750.0 2.9% 15.3% 1362.3 1435.4 1538.6 NYMEX 天然气 美元/桶 3.1 10.3% 2.8 -5.1% 18.1% 2.6 4.3 3.7 己二酸（华东地区） 元/吨 13250.0 8.2% 11338.3 4.9% 35.8% 7520.2 7274.0 11066.9 维生素B1:国产（市场报价） 元/千克 535.0 4.9% 519.3 -1.4% 44.0% 319.0 200.8 148.5 WTI原油 美元/桶 64.4 4.8% 60.0 4.7% 18.1% 43.4 49.0 93.0 MEG(华东地区) 元/吨 8216.0 4.1% 7732.5 3.1% 31.9% 5488.4 60