【钧达股份】大跌点评：TOPCon电池投产顺利，供需偏紧盈利持续扩张

【钧达股份】大跌点评：TOPCon电池投产顺利，供需偏紧盈利持续扩张 1、公司上午盘中股价出现明显下跌，11月初以来下跌近40%。 据我们跟踪了解，公司经营基本面持续向好，明年电池订单饱满、N型溢价6分以上，并未受阶段性需求和价格波动影响，无论从TOPCon新技术投产节奏，还是电池盈利能力方面都向着积极方向发展。 2、近期产业链价格波动较大，公司电池环节盈利持续向好。 随着近期上游硅料产能逐步释放，叠加国内外需求进入季节性偏淡阶段，产业链博弈加剧导致价格快速下跌，合理让利给终端释放需求，但电池环节凭借偏紧格局盈利仍在扩张 。 据我们了解，公司电池盈利持续扩张状态，Q3的PERC电池净利0.08元/W，而近期PERC盈利已超0.15元/W，TOPCon的盈利溢价也已显现。 3、产能建设进度更新，公司TOPCon产能持续扩张，1）滁州基地：一期8GW满负荷生产，二期10GW处在设备进场阶段，预计Q1投产，Q2满产；2）涟水基地：一期13GW厂房已于11月份开建，预计Q2进入投产阶段，年中前后达产；目前电池片环节供需偏紧，公司9.5GWPERC+8GWTOPCon产能处在满负荷生产状态，并未受到阶段性淡季需求偏弱的影响。 4、站在目前时点看，明年硅料供应瓶颈缓解释放终端需求，电池片成为供需偏紧环节，叠加N型技术的溢价，看好电池片环节的盈利。钧达作为N型TOPCon扩产最快的电池企业，23年N型电池出货占比70%，扩产和效率数据行业领先。 参考我们最新外发的深度报告，公司目前股价处在相对低估位置，维持重点推荐。