汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►泉峰控股(2285HK-HK$39.0)：美國樓市趨疲弱或影響未來銷售今日焦點: ►管理層料23年收入增長可高於22年 2022年12月22日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 19,160 0.3% -18.1% 中資企業指數 6,500 0.4% -21.1% 紅籌指數 3,578 0.3% -8.2% 滬深300指數 3,830 0.0% -22.5% 上海A股 3,216 -0.2% 0.1% 上海B股 286 -0.0% 0.1% 深圳A股 2,060 -0.5% -22.2% 深圳B股 1,144 0.1% -2.5% 美國道指 33,376 1.6% -8.2% 事件(a)11月新屋動工為143萬套，按同下降 0.5%，亦較去年同期減少16.4%。 標普500 3,878 1.5% -18.6% 美國納斯達克指數 10,709 1.5% -31.5% 事件(b)建築許可在11月份下降11.2%至 134萬，較去年同期下降22.4%。 日經平均指數 26,514 0.5% -7.9% 我們的觀點：由於按揭利率增加(目前約為6.5%，21年12月為3.1%)以及通脹問題， 法國證商公會指數 6,580 2.0% -8.0% 令房屋負擔越來越困難，並影響住房需求。我們預計疲弱的房地產市場情緒將對泉峰 德國法蘭克福指數 14,097 1.5% -11.2% 的銷售帶來負面影響（泉峰為電動工具和戶外動力設備(絲批、電鑽、鋸、割草機等 商品價格 收市 每日升跌 今年累升 )的全球供應商，當中70%的收入來自北美）。 金價 (美元/盎司) 1,814 -0.2% -0.7% 鋼價 (美元/盎司) 1,758 4.5% 11.3% 主要重點： 銀價 (美元/盎司) 23 -0.8% 2.8% 原油 (美元/桶) 78 -12.9% 4.4% 維持22E的收入增長 15%的目標。由於基數較高，加上經濟疲弱，管理層預計22年 銅價 (美元/盎司) 8,393 0.9% -13.7% 第4季度的收入增長將低於22年第3季度(預期第4季同比升~12%，第3季同比升~18%，22年上半年同比升15%)。而於22年第3季度戶外產品設備(佔總收入的60%)錄得超過 鉑價(美元/盎司)1,001-1.0%3.8%鋅價(美元/盎司)3,009-0.1%-14.8% 主要市場指數 收市每日升跌今年累升 英國富時指數 7,497 1.7%1.5% 葡萄牙 西班牙 波動率指數 207-0.0% 1080.3% 20-5.1% 鋁價 (美元/盎司) 2,391 1.3% -14.8% 30%的同比增長(22年上半年同比升40%)，而電動工具收入於第3季度則同比持平(22 小麥(美分/蒲式耳)7672.6%-0.4%玉米(美分/蒲式耳)6622.3%19.6% 糖 (美分/磅) N/A N/A -9.8% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,484 1.4% 18.5% PVC (美元/噸) N/A N/A -34.6% 年上半年同比跌11%)。而管理層則預計22年全年可維持15%的增長。 管理層對23年的收入較為樂觀，預計收入可同比升15%。管理層預計電動工具行業和 CRB指數 276 2.1% 3.0% 戶外產品設備在23年可有低單位數的同比增長，不過公司則可有更高的增長，主因(1)新產品推出有利提升市場份額(目前約2%)。不過，我們關注(1)經濟衰退，(2) BDI ####### #VALUE! -28.0% 匯率 美元 港元 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8 0.9 132.5 0.9 7.0 港元 0.1 0.1 17.0 11.9 0.9 歐羅 1.1 8.3 140.5 1.0 7.4 日元 0.0 5.9 0.7 0.7 0.1 瑞郎 1.1 8.4 1.0 142.9 7.5 人民幣 0.1 1.1 0.1 18.9 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A 美國利率可能在5.1%才見頂，並於24年前亦不會降息，房地產市場面臨更多不確定性，我們對23E的銷售保持謹慎。 毛利率擴張。管理層對預計毛利率將在22E進一步改善(3Q22約為30%，1H22為 29%)，主要受惠於人民幣兌美元貶值(銷售成本近90%來自中國，收入則70%來自美國 )，人民幣兌美元年內跌8.8%，我們預計毛利率於22E可升至30%。 愛爾蘭 83 -2.4% (669HK-HK$87.6)，主因(1)更合理估值(圖1)，(2)生產基地更多元化（創科在 義大利 139 -0.6% 股價年初至今下跌33%，但估值一般(13倍23E市盈率，股息收益率約為1%)。我們擔心房地產市場疲弱和衰退風險會影響需求及股價表現。在同業中，我們更看好創科 中國有~30%-40%產能，泉峰~90%在中國），(3)更高的毛利率（創科~39%，泉峰~29% ）。(李錦明) 最新研究報告 日期 公司 分析員 12月2日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 12月1日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 11月2日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 10月19日 維達國際(3331HK) 崔喻盛 10月3日 電動汽車更新 崔喻盛 9月22日 太陽能更新 新華滙富研究 9月5日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 9月2日 電動汽車更新 崔喻盛 8月31日 永達(3669HK) 崔喻盛 8月29日 361度(1361HK) 崔喻盛 8月16日 理想(2015HK) 崔喻盛 8月15日 汽車更新 崔喻盛 8月12日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 圖1.估值 23年市盈率(倍) 歷史平均(倍) 股息率(%) 創科(669HK) 15.9 26.6 2.2 泉峰(2285HK) 13.0 17.8 1.1 資料來源：公司數據、彭博、新華滙富研究 圖1.新屋動工(‘000套) 資料來源：彭博、新華滙富研究 圖3.美國按揭貸款利率(%) 資料來源：彭博、新華滙富研究 21/12/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,160.49 0.3 6.9 10.6 9.3 3.8% (2.6) 10.0 5.6 國企指數 HSCEI 6,500.18 0.4 6.0 8.9 8.1 3.8% (3.0) 10.1 4.9 滬深300指數 SHSZ300 3,830.54 0.0 14.1 13.2 11.2 2.7% (3.1) 1.6 (1.0) 福耀玻璃 3606 HK 100,040 33.40 (0.9) 長倉 41.50 24.3 20.8 16.4 15.1 3.6% (0.9) 3.7 (4.0) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,268 0.63 0.0 長倉 1.80 185.7 5.5 5.5 5.0 3.7% (1.6) 0.0 (8.7) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,528 20.00 2.1 長倉 23.50 17.5 12.5 10.5 7.6 N/A** (0.7) 21.5 (0.7) N/A 比亞迪電子 285 HK 59,823 26.55 1.0 中性 17.60 (33.7) 41.3 28.8 17.2 0.6% (3.3) 21.2 21.0 N/A 中國利郎 1234 HK 4,479 3.74 (1.6) 長倉 5.32 42.2 8.8 6.8 5.8 10.6% (2.3) 1.1 6.3 N/A 中國軟件國際 354 HK 20,309 6.70 0.3 長倉 12.80 91.0 14.4 14.3 11.9 0.5% (4.6) 6.0 20.3 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,737 3.70 2.2 長倉 8.70 135.1 5.0 5.7 4.4 6.1% (0.8) 14.2 1.9 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 689 0.64 (1.5) 長倉 5.55 767.2 N/A** N/A** N/A** N/A** (9.9) (3.0) (14.7) N/A 中滙集團 382 HK 3,139 2.90 6.6 長倉 4.50 55.2 4.9 4.4 4.1 6.8% 17.9 9.4 42.2 3-May-22 訓修實業 1962 HK 391 0.57 (5.0) 長倉 1.75 207.0 7.5 N/A** N/A** N/A** (16.2) (17.4) (14.9) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 36,129 27.65 3.4 中性 26.30 (4.9) 12.3 11.7 12.9 0.1% 0.0 5.5 37.6 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 52,806 15.20 2.0 中性 17.62 15.9 N/A** N/A** N/A** 0.0% (7.7) 11.3 27.1 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 20,093 15.74 (0.9) 長倉 52.00 230.4 18.2 16.6 11.3 4.5% (0.3) 26.3 15.6 15-Dec-21 明源雲 909 HK 13,286 6.78 (1.3) 中性 28.00 313.0 N/A** N/A** N/A** 0.0% (11.9) 27.7 21.7 N/A 珩灣科技 1523 HK 2,292 2.09 (1.4) 長倉 1.70 (18.7) 13.2 10.3 8.4 1.3% (9.5) (16.1) (16.7) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,622 0.68 0.0 長倉 2.80 311.8 N/A** 20.3 5.5 2.2% (12.8) 41.7 25.9 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 4,833 4.08 0.2 中性 4.97 21.8 9.4 11.8 6.9 0.8% (7.3) 8.2 10.9 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 97,839 89.20 (1.5) 長倉 160.80 80.3 23.9 29.2 20.9 0.8% (5.6) 2.1 5.6 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,950 1.23 0.0 長倉 2.80 127.6 3.2 N/A** N/A** N/A** (6.1) (8.2) (5.4) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 16,369 2.20 0.0 長倉 6.1 177.3 12.7 12.4 10.8 8.5% (8.3) (2.7) (18.8) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 56,025 13.64 (0.9) 長倉 19.80 45.2 5.8 8.0 7.0 6.4% (9.1) 1.2 11.8 2-Aug-22 信義光能 968 HK 72,502 8.15 (1.6) 長倉 17.20 111.0 19.3 16.0 12.0 3.8% (5.1) (12.1) (9.3) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 2