养殖日报：现货恐慌性出栏，生猪期价大幅下跌

期货研究报告|养殖日报2022-12-20 现货恐慌性出栏，生猪期价大幅下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2303合约15470元/吨，较前日下跌425元，下跌2.67%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格18.59元/公斤，较前日下跌1.06元，现货基差LH03+3115，较前日下跌641；江苏地区外三元生猪价格18.76元/公斤，较前日下跌1.94元，现货基差LH03+3291，较前日下跌1513；四川地区外三元生猪价格 15.82元/公斤，较前日下跌3.55元，现货基差LH03+346，较前日下跌2932。 本周集团厂�栏进一步增加，二次育肥清栏节奏进一步加快。大肥�栏依旧积极。整体现货仍然处于挤兑�栏状态。其中二次育肥与大肥节前需要完成清栏，否则节后会面临需求与价格的下滑，集团厂为完成全年�栏计划，目前�栏体重下滑较快。未来一段时间存在继续下滑的可能性。本周屠宰端的开工率上升较快，较上周上升5.39%，周内南北多地开启腌腊、灌肠活动，叠加部分地区有少量备货，支撑屠企宰量有所上升，价降量增之后，短期需求增速或有所放缓，加之多地腌腊临近尾声，宰量增加弹性收窄，预计下周屠宰量将面临高位回落。随着本周生猪价格的快速下滑，部分需求已经开始显现。但需求的增加已经明显�现放缓，屠宰企业周末接受订单意愿较差，并有退订现象。虽然目前国内消费存在反弹预期，但是当前主要关注供应端的�栏节奏。目前挤兑现象仍将持续，预计下周现货仍有进一步的下跌空间，生猪期价预计震荡偏弱运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2305合约4222元/500千克，较前日上涨7元，涨幅 0.17%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5元/斤，较前日下跌0.17元，现货基差 JD05+776，较前日下跌175；河北地区鸡蛋现货价格4.96元/斤，较前日下跌0.15 元，现货基差JD05+738，较前日下跌155；山东地区鸡蛋现货价格5.23元/斤，较前日下跌0.21元，现货基差JD01+1012，较前日下跌219。 供应方面，上周鸡蛋与淘鸡价格的下跌使得养殖企业对老鸡淘汰积极性有所增加，适龄老鸡淘汰量较之前明显增加；本月新开产蛋鸡为今年7月份前后补栏鸡苗，据Mysteel农产品统计数据显示今年7月份湿热天气延续，鸡苗销量环比降低2.84%，所以本月月新开产蛋鸡量较小，影响在产蛋鸡存栏，预计短期内供应持续偏紧。需求方面，全国各地高校陆续放假，虽然大部分地区开放堂食，但是人流量明显减少，叠加市场偏空预期，食品企业备货不及预期，贸易商拿货仍然谨慎，需求持续偏紧。由于玉米豆粕等饲料原料价格的回调，养殖成本对于现货价的支撑减弱，但是期现基差高位回归后仍然偏大，需重点关注蛋鸡淘汰情况以及期现基差回归情况。短期来看预计盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图20:生猪饲料周度比价5 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图23:周度猪粮比5 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图26:日度蛋料比6 图27:鸡蛋饲料周度比价6 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨7 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤7 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤7 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨8 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克8 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.国家发改委：截至2022年12月14日当周，全国猪料比价为5.78，环比下降8.83%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均盈利为437.25元。国内猪价呈震荡下滑走势。虽然猪价降至低位后，养殖单位有抗价情绪，但随着终端消费进一步趋弱，产品消化速度持续放缓，养殖单位走货压力渐增，降价�货意向较强，周内猪价震荡下滑。目前生猪供应量充裕，而终端市场缺乏利好支撑，预计短期猪价仍有走低可能，生猪预期盈利将继续缩水。 2.国家发改委：截至12月14日，全国生猪�场价格为21.67元/公斤，较12月7日下跌9.29%；主要批发市场玉米价格为2.98元/公斤，较12月7日下跌0.67%；猪粮比价为7.27，较12月7日下跌8.67%。适时投放政府猪肉储备，在“两节”等重要时段加大投放力度。指导地方做好小包装粮油储备、北方冬春蔬菜储备，必要时投放市场。 3.Wind数据：截至12月16日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利241.98元/头，12月9日为盈利574.04元/头；外购仔猪养殖利润为盈利90.13元/头，12月9日为盈利419.56元/头。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 20202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2018201920202021202220182019202020212022 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2018201920202021202220182019202020212022 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 1804 1604 1403 1203 1002 80 602 401 201 2021/1/1 2021/1/26 2021/2/20 2021/3/17 2021/4/11 2021/5/6 2021/5/31 2021/6/25 2021/7/20 2021/8/14 2021/9/8 2021/10/3 2021/10/28 2021/11/22 2021/12/17 2022/1/11 2022/2/5 2022/3/2 2022/3/27 2022/4/21 2022/5/16 2022/6/10 2022/7/5 2022/7/30 2022/8/24 2022/9/18 2021/1/1 2021/1/25 2021/2/18 2021/3/14 2021/4/7 2021/5/1 2021/5/25 2021/6/18 2021/7/12 2021/8/5 2021/8/29 2021/9/22 2021/10/16 2021/11/9 2021/12/3 2021/12/27 2022/1/20 2022/2/13 2022/3/9 2022/4/2 2022/4/26 2022/5/20 2022/6/13 2022/7/7 2022/7/31 2022/8/24 2022/9/17 00 (20) (40) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2018201920202021202220182019202020212022 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 20212022 5500 20182019202020212022 300005000 250004500 20000 4000 15000 10000 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 3500 3000 2500 2000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 201820192020202120222022 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 14 27 40 53 67 80 93 106 119 132 145 158 171 184 197 210 223 236 249 262 275 288 301 314 327 340 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 2022 7 6 5 4 3 2 1 1 14 27 40 53 67 80 93 106 119 132 145 158 171 184 197 210 223 236 249 262 275 288 301 314 327 340 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20212022 121416282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：