橡胶期货周报：市场缺乏向上动能 天胶持续上涨空间有限

橡胶期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月14日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 市场缺乏向上动能天胶持续上涨空间有限 【策略观点】 本月中旬虽然国内海南产区将陆续停割，但是目前全球主产地仍处于高产期，叠加进口量偏多，国内库存仍维持高位。从需求端来看，在全球经济下行压力不减的背景下，当前下游轮胎库存天数仍维持相对高位，叠加11月国内汽车产销双双下滑，给予天胶市场一定的负反馈。因此短期胶价修复空间或将有限，谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1国内外天胶库存持续上涨2 2.2轮胎市场库存短期继续维持高位2 2.311月汽车产销量环比同降3 三、总结4 一、市场回顾 图表1天然橡胶主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周天胶主力合约价格持续上涨，价格达到短期高点，而本周一能源化工品表现疲软，橡胶呈现大幅回调，日内回调幅度达到近两周的最大值。周二市场出现小幅修复，叠加美国11月消费者价格指数（CPI）的数据公布后，美元指数应声回落，大宗商品走升，胶价小幅反弹。近期全国防疫政策不断优化，但是回暖需要一定的时间，短期虽然国内已面临陆续停割，但是全球仍处于高产期，多空影响下，胶价短期围绕13000一线宽幅震荡。 图表2天然橡胶期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 RU2305 13215 2.09% 107.4万 17.7万 12350 -865 数据来源：wind、国元期货 图表3天然橡胶期现价差图（元/吨） 数据来源：wind、国元期货 二、基本面分析 2.1国内外天胶库存持续上涨 近期国内即将全部停割，后期产量存在下滑的预期。但是由于下游需求乏力，导致国内天胶库存维持在近期高位。据统计，截至2022年12月11日，青岛天然橡胶保税库存量 达到42.58万吨，较上周上涨3.12%，也达到了年内的高点。中国天然橡胶社会库存106.1万吨，较上周增加4.27万吨，增幅达到4.19%。 目前国外全球供应仍处于高产期，东南亚产区近两周的降雨有进一步减少，对后期割胶影响减弱，海外原料供应整体趋向宽松。因此将进一步制约短期价格的反弹。 图表4国内天然橡胶库存及青岛库存（万吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.2轮胎市场库存短期继续维持高位 从下游市场来看，近期轮胎多数企业开工较上周略有回暖，但是下游需求跟进不足，导致半钢胎企业和全钢胎企业平均库存周转天数创了两年以来的新高。据统计，截至12月8日， 山东半钢胎企业平均库存周转天数在48.72天，周环比上涨0.43天；全钢胎平均库存周转天 数在48.13天，环比上涨0.19天。近期虽然新冠肺炎疫情防控措施不断优化，后期或将对轮胎替换市场有一定的改善，但是当前经济下行压力不减，叠加市场恢复需要一定时间，因此，短期轮胎市场对上游天胶支撑力度略显乏力。 图表5轮胎开工率图（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表6轮胎库存图（天） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.311月汽车产销量环比同降 中汽协最新数据显示，11月，我国汽车产销量分别达到238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。与去年和前年相比，汽车产销略显疲态，并未出现往年的年底翘尾现象。主要是受疫情多地发散影响，终端市场承压，导致市场成交走低。当前全球经济下行压力不减，国内外汽车行业景气度依然不高，后期的实际需求需要进一步的验证。 图表7汽车产销图（万辆） 数据来源：中汽协、国元期货 三、总结 本月中旬虽然国内海南产区将陆续停割，但是目前全球主产地仍处于高产期，叠加进口量偏多，国内库存仍维持高位。从需求端来看，在全球经济下行压力不减的背景下，当前下游轮胎库存天数仍维持相对高位，叠加11月国内汽车产销双双下滑，给予天胶市场一定的负反馈。因此短期胶价修复空间或将有限，谨慎操作。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681