一周集萃：螺纹钢：疫情扰动钢价调整，维持区间震荡判断

疫情扰动钢价调整，维持区间震荡判断 一周集萃-螺纹钢 广州期货研究中心2022年10月17日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 螺纹钢—投资要点 行情回顾： 截止10月14收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比9月30日下跌1.1%，报3759元/吨。节后钢价冲高后调整。周五夜盘收盘报3685元/吨。 逻辑梳理： 供应端见顶，观察回落斜率，供应端铁水高位，但铁水性价比逐渐走弱，四季度钢厂或处于保产量考虑，产量调节速度或成为价格支撑的关键，目前高炉螺纹小幅度盈利，尚未亏损现金流，预计10月下旬减产或相对平缓。 旺季需求无亮点，基建托底下具有韧性。第二周表需或受疫情影响，整体需求亮点不足，螺纹表需均值下滑。预计跌价及疫情后或小幅度 反弹，10月需求在基建托底下或具有韧性。 铁水高位，原料供应不畅，现货成本短期偏稳：铁矿普氏指数下跌至94.20美金，下方85美金附近支撑较强。双焦受疫情及安全生产影响，煤价现货短期偏强。预计成本端或偏稳，成本下跌或需减产推动。 行情展望： 短期逻辑：围绕产业链利润分配博弈，成材需求或偏稳，高位铁水持续偏久，钢价向上压力较大。但向下或需减产驱动下游让利，补库结束后，短期原料供应受疫情扰动，后续或通过减产驱动成本重心向下，整体仍在产业链上下游博弈中。 中期逻辑：关注12月中央经济工作会议，冬储预期博弈。目前地产无明显好转，基建支撑需求，需求将季节性向下，钢价重心震荡向下。在12月份冬储时期，若无政策预期，则弱现实下保产量导致冬储压力较大，01合约具有较大的套保压力，价格底部博弈。若政策形成强预期，则在市场目前谨慎态度下，各环节低库存，叠加若产量出现调节，总量需求矛盾则不突出，则博弈重心转为明年经济预期，01合约或将反弹。 操作建议： 1-5正套可继续持有，单边观望为主，不建议追空。整体或继续维持宽幅震荡，运行区间（3500,4000）。目前需求矛盾并不突出，现货大跌的可能性较小，期货盘面受预期影响调整较快，短期看成本支撑力度犹较强，高炉现金流成本具有较强支撑。 风险提示：疫情影响超预期 目录 CONTENTS 一 行情回顾 五 四 三 二 基本面分析价差分析产业链动态行情展望 第一部分 行情回顾 行情回顾：节后钢价震荡回调 盘面涨跌幅：截止10月14收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比9月30日下跌1.1%，报3759元/吨。节后钢价冲高后调整。周五 夜盘收盘报3685元/吨。 驱动因素：节后，补库告一段落下需求偏中性，但疫情反弹及防疫政策对市场信心造成冲击，钢价震荡回落。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（09.30-10.14） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2301合约 2809.0 0.6 2938.0 2710.0 148494.0 40725.0 2895.0 焦煤2301合约 2169.0 2.9 2233.0 2071.0 235368.0 64602.0 4198.0 铁矿石2301合约 702.5 -2.6 745.5 689.0 2971903.0 740061.0 51918.0 热卷2301合约 3762.0 -2.1 3906.0 3692.0 2329293.0 829107.0 42324.0 螺纹钢2301合约 3759.0 -1.1 3893.0 3685.0 7436279.0 1633530.0 11562.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 基本面分析 基本面分析：供应高位震荡，表需重心小幅度回落，库存较节前小幅度累积 供给端：螺纹钢产量环比-7.73万吨，五大材产量环比-2.25万吨，铁水产量高位，成材产量小幅度减产。 需求端：螺纹钢表需环比+66.89，本周表需平约325万吨，两周平均约292万吨。五大材表需两周均值936万吨。需求重心小幅度下降。 库存端：螺纹钢当周库存-32.35万吨，五大材库存-31.81万吨，总库存较节前小幅度增加。 当周螺纹钢基本面情况（2022年10月14日当周） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 267.83 -5.77 8.98% 厂库 204.49 -10.80 -13.03% 短流程产量 25.61 -1.96 -16.80% 社会库存（35城） 457.93 -21.55 -25.57% 产量合计 293.44 -7.73 6.11% 总库存 662.42 -32.35 -22.10% 表观需求 325.79 66.89 0.64% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 15.36 -1.93 -11.19% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水产量稳定，成材产量小幅度下降 总产量：产量回落293万吨/周水平 450 400 350 300 250 200 铁水日均产量：240.15万吨/日，铁水产量稳定 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019202020212022 20182019202020212022 短流程产量：产量回落长流程产量：钢厂持续向下 60360 340 50 320 40300 30280 260 20 240 10220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0200 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存：需求季节性回落，库存小幅度累积 主流贸易商成交量（MA5）：节后成交均值约16万吨/日 35 30 25 20 15 10 5 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 表观需求：表需达325万吨/周水平，10月前两周表需均值回落 600 500 400 300 200 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20182019202020212022 (100) 20182019202020212022 螺纹钢：厂库：钢厂小幅度累库螺纹钢：社会库存：表需拉动社库：相对平稳 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 20182019202020212022 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：螺纹利润回落，热卷亏损 铁水-废钢价差：铁水性价比走弱电炉吨钢即时利润：电炉亏损亏大 300 200 100 0 (100)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200) (300) (400) (500) (600) (700) (800) 20182019202020212022 1,500 1,000 500 01-01 0 (500) (1,000) 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 20182019202020212022 螺纹吨钢即时利润：螺纹钢利润持续走低 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 热卷吨钢即时利润：热卷亏损 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(400) (600) 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第三部分 价差分析 现货成交走弱，钢价回调 现货价格价格上行，周末微降。截止10月14日现货报价如下： 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）为3990元/吨，较10月8日-90元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）为4010元/吨，较10月8日-100元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）为4370元/吨，较10月8日-50元/吨 主流市场现货价格保持稳定（截止9月16日） 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 07-19 08-19 09-19 10-19 11-19 12-19 01-19 02-19 03-19 04-19 05-19 06-19 07-19 08-19 09-19 3,000 螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）3990螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）4010螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）4370 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 基差及价差：基差小幅度走阔，1-5价差震荡偏强 5合约基差：348元/吨，震荡走阔01合约基差：231元/吨，偏强震荡 1,200 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 0 (200) (400) (600) 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 20182019202020212022 05-10价差：-188元/吨，合约交割期 1,000 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 01-05价差：117元/吨，偏强震荡 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：WindMysteel广州期货研究中心 第四部分 产业链动态 螺纹钢产业链动态 疫情影响逐渐走弱，全国新增回落 疫情影响逐渐走弱：截止10月