一周集萃螺纹钢：谨防钢价冲高回落，宽幅震荡为主

谨防钢价冲高回落，宽幅震荡为主 一周集萃-螺纹钢 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心2022年8月8日 螺纹钢—投资要点 行情回顾： 截止8月5日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比7月29日上涨1.4%，报4036元/吨。周五夜盘反弹，收盘至4125元/吨。 逻辑梳理： 供应开始修复，结构分化导致对成本端分歧较大。产量开始修复，修复具有热卷转产、电炉及高炉提产三种方式，目前高炉复产或未到完全顺产状态，下周产量具有再次上行压力。由于三者分配比例对铁矿、焦炭的需求影响较大，目前铁水较难支撑成本驱动价格上行。 资金边际好转，但现实需求尚未放量。水泥出货好转下代表下游需求有所好转，但现实需求尚未明显放量。需求仍处于环比不会变差阶段， 后续需求增量及级别或需9月才能有所体现。 降库速度成为交易核心：产量 行情展望： 短期逻辑：短期交易的核心仍在产量端，若产量修复速度偏慢，则价格仍有上行动力但不强。若产量修复较快，原料推动价格上行后库存 压力会逐渐体现。同时，海外钢坯价格或成为钢价的制约。 长期逻辑：供需调整速度，是否出现错配窗口。一是钢材复产偏慢，市场以每周50万吨的速度去库，逐渐改善基本面，若行政压减任务出台，后续库存压力及供应压力将减少。二是需求的调整速度，稳增长政策仍有发力空间，海外随交易衰退预期，但外需仍有仍性，实际危机尚未到来，国内地产信心会逐渐好转，但形成增量需求扔需时间。 操作建议： 8月份或整体维持震荡上行走势，但需求未放量下，价格冲高或存在调整。维持8月月报判断，短期压力位或在4200左右，若产量修复速度较慢且需求加速改善，价格有可能突破至4400-4500区间。焦炭对应提涨2轮、铁矿普氏指数在110美金下对应螺纹钢盘面成本在3993元/吨，交易者可以背靠改价格逢低试多，上方压力明显，可区间操作。。 风险提示：疫情影响超预期 目录 CONTENTS 一 行情回顾 五 四 三 二 基本面分析价差分析产业链动态行情展望 第一部分 行情回顾 行情回顾：震荡偏强 盘面涨跌幅：截止8月5日收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比7月29日上涨1.4%，报4036元/吨。周五夜盘反弹，收盘至4125 元/吨。 驱动因素：上周受钢厂对焦炭第一轮提涨提出抗拒的消息影响，钢价有所回调。周四数据体现出低库存驱动受产量修复影响有所减弱，但整体维持高去库速度，钢价回升。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（07.29-08.05） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2209合约 2814.5 -1.1 2986.0 2810.0 225995.0 29943.0 -3822.0 焦煤2209合约 2088.0 -2.1 2275.0 2085.0 378043.0 39285.0 -3098.0 铁矿石2209合约 780.5 3.2 817.5 753.0 2351507.0 385452.0 -160496.0 热卷2210合约 4005.0 1.2 4098.0 3933.0 2314108.0 732273.0 -52602.0 螺纹钢2210合约 4036.0 1.4 4145.0 3963.0 11192993.0 1773775.0 -93897.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 基本面分析 基本面分析：成材产量回升，表需稳定，高速去库 供给端：螺纹钢产量环比+5.69%，五大材产量环比增加1.58%，利润及修复低库存下产量回升。 需求端：螺纹钢表需微增不到1%，五大材表需环比下降1.14%。 库存端：螺纹钢当周去库66.51万吨，五大材去库86.96万吨，去库速度较前几周放缓。 当周螺纹钢基本面情况（2022年8月5日当周） 指标 数值（万吨） 环比（%） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比 （%） 同比（%） 长流程产量 219.72 4.75% -21.43% 厂库 216.32 -11.33% -35.79% 短流程产量 25.87 14.37% -37.54% 社会库存（35城） 603.03 -6.05% -26.08% 产量合计 245.59 5.69% -23.51% 总库存 819.35 -7.51% -28.92% 表观需求 312.10 0.38% -7.50% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 16.05 -9.03% -15.81% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：长短流程产量胡思恒，短流程产量弹性较大 总产量：产量回升 450 400 350 300 250 200 铁水日均产量：214.31万吨/日，铁水回升 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019202020212022 20182019202020212022 短流程产量：利润修复下产量回升长流程产量：钢厂主动提产 60360 340 50 320 40300 30280 260 20 240 10220 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0200 20182019202020212022 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存：需求在区间震荡运行，接近去年同期水平 主流贸易商成交量（MA5）：环比回升表观需求：表需小幅度回升，需求维持震荡 35600 30500 25400 20 300 15 200 10 5100 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 00 (100) 2018201920202021202220182019202020212022 螺纹钢：厂库：钢厂低产去库螺纹钢：社会库存：表需偏弱下，保持50+万吨/周的去库速度 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 20182019202020212022 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20182019202020212022 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：原料现货补涨较慢，钢厂利润修复 利润端：电炉和高炉利润均回证，钢价修复价格快于原料。 注：螺纹钢利润测算：滞后利润：日度测算将铁矿滞后三周，焦炭滞后两周 电炉吨钢即时利润：废钢破位下跌，电炉扭亏为 1,500 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 20182019202020212022 0 (200) 2019 2020 2021 2022 (600) (800) (1,000) 2019 2020 2021 2022 高炉吨钢即时利润：现金流利润较好，处于中等偏高水平高炉吨钢滞后利润：利润回正 1,200 1,200 1,000 1,000800 800 600 600 400 200 400 0(200) 200 (400) 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第三部分 价差分析 现货价格上行至压力位 现货价格跟随盘面急跌。截止7月15日现货报价如下： 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）为4140元/吨，较7月29日下跌90元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）为4150元/吨，较7月29日下跌70元/吨 螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）为4280元/吨，较7月29日上涨50元/吨 主流市场现货价格保持稳定（截止3月25日） 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 05-13 06-13 07-13 08-13 09-13 10-13 11-13 12-13 01-13 02-13 03-13 04-13 05-13 06-13 07-13 3,000 螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）4140螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）4150螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）4280 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 基差及价差：期现共振走强，基差及价差走阔 10合约基差：104元/吨，基差走阔01合约基差：277元/吨，基差在走阔 1,000 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 01-01 0 (200) (400) (600) 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 20182019202020212022 800 600 400 200 01-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) 20182019202020212022 10-01价差：173元/吨，走强 800 600 400 200 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (200) (400) (600) (800) (1,000) (1,200) 20182019202020212022 01-05价差：44元/吨，低位震荡 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) (1,500) 20182019202020212022 数据来源：WindMysteel广州期货研究中心 第四部分 产业链动态 螺纹钢产业链动态 三亚突发疫情进入管控状态，全国多地疫情反弹 央视新闻报道，8月8日凌晨，记者从海南三亚市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部获悉，8月7日0-24时，三亚市新增186例确诊病例 （其中30例为无症状感染者转归）、227例无症状感染者。8月1日0时至8月7日24时，累计发现确诊病例801例、无症状感染者409例。）。目前上海