外资周报第145期：美联储延续偏鹰，北上稳步入场

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年12月20日 美联储延续偏鹰，北上稳步入场——外资周报第145期 1、总体配置：加息放缓落地，北上延续流入。 50bp加息如期落地，通胀改善难改鹰派信号。上周美国公布11月通胀数据，CPI与核心CPI同步回落，且下行幅度再超市场预期。与此同时，美联 储12月如期加息50bp，并大幅下调经济预测，需求回落预期再度强化。尽管通胀趋势改善，且衰退预期走强，FOMC点阵图依旧显现鹰派信号，暗示2023年将延续加息周期并继续加息75bp。美联储主席鲍威尔也表示“坚定地致力于将通胀率恢复至2%的目标，在确信美国通胀率向2%靠拢之前不会降息”，美联储整体表态依旧偏鹰。 北向资金连续第6周净流入，交易盘主导加仓。北向资金连续第6周净流入， 单周净流入约56.65亿元。资金类型拆分看，配置盘虽转为流入，但流入规 模较小，单周净流入约15.73亿元，交易盘上周为流入主力，周内净流入约 41.57亿元。与此同时，南下资金转为流入，上周净流入约40.93亿元。截至12月16日，北上配置盘今年以来累计净流入达到903.79亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到58.60亿元。 2、行业配置：医药生物获增配居前，电力设备遭减持居多。整体视角下，上周医药生物（+28.18亿元）、银行（+16.60亿元）和家用电器（+15.81亿元）净流入居前，电力设备（-22.71亿元）、有色金属（-9.13亿元）和 电子（-7.31亿元）流出最多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周医药生物（+22.25亿元）净流入最多，而煤炭（-10.14亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周家用电器 （+14.72亿元）净流入最多，而电力设备（-13.44亿元）净流出最多。 3、美的集团增持居前，通威股份减持居多。整体视角下，上周美的集团 （+16.08亿元）、招商银行（+8.03亿元）和宁德时代（+7.9亿元）净流 入居前；而通威股份（-9.02亿元）、陕西煤业（-6.16亿元）和先导智能（-5.27亿元）流出居多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周中国平安（+6.88亿元）、山西汾酒（+5.77亿元）和中国联通（+4.94亿元）净流入居前；而陕西煤业（-5.03亿元）、京沪高铁（-4.81亿元）和泸州老窖（-4.03亿元）流出居多。配置盘视角下，上周美的集团（+13.59亿元）、中国中免（+6.89亿元）和招 商银行（+5.38亿元）净流入居前；而国电南瑞（-6.77亿元）、先导智能 （-6.61亿元）和通威股份（-5.59亿元）流出居多。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：“扩内需”行情的典型特征——策略周报（20221218）》2022-12-18 2、《投资策略：市场回顾（12月3周）——经济仍弱交易降温》2022-12-17 3、《投资策略：医药消费热度创年内新高——交易情绪跟踪第171期》2022-12-14 4、《投资策略：12月议息临近，北上波动收窄——外资周报第144期》2022-12-13 5、《投资策略：地产链的几个推演——策略周报 （20221211）》2022-12-11 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：加息放缓落地，北上延续流入3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：医药生物获增配居前，电力设备遭减持居多5 2.1行业仓位：食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多5 2.2行业净流入：医药生物与银行获增配居前6 3、个股配置：美的集团增持居前，通威股份减持居多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变7 3.2个股增减持：美的集团增持居前，通威股份减持居多7 风险提示9 图表目录 图表1：11月美国CPI再度超预期回落3 图表2：FOMC点阵图显示，预计2023年将再加息75bp3 图表3：北向资金净流入约56.65亿元3 图表4：南下资金净流入约40.93亿元3 图表5：北上交易盘资金净流入约41.57亿元4 图表6：北上配置盘资金净流入约15.73亿元4 图表7：主板仓位上周有所回升4 图表8：创业板仓位上周有所回落4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：食品饮料仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多5 图表11：北上交易盘行业仓位变动5 图表12：北上配置盘行业仓位变动5 图表13：医药生物、银行流入居前，电力设备、有色金属流出居多6 图表14：北上交易盘净流入行业分布6 图表15：北上配置盘净流入行业分布6 图表16：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变7 图表17：北上资金前5大重仓股名单7 图表18：北上资金整体净流入/净流出前10个股8 图表19：北上交易盘净流入/净流出前10个股8 图表20：北上配置盘净流入/净流出前10个股9 1、总体配置：加息放缓落地，北上延续流入 1.1海外要闻概览 50bp加息如期落地，通胀改善难改鹰派信号。上周美国公布11月通胀数据，CPI与核心CPI同步回落，且下行幅度再超市场预期。与此同时，美联储12月如期加息50bp，并大幅下调经济预测，需求回落预期再度强化。尽管通胀趋势改善，且衰退预期走强， FOMC点阵图依旧显现鹰派信号，暗示2023年将延续加息周期并继续加息75bp。美联储主席鲍威尔也表示“坚定地致力于将通胀率恢复至2%的目标，在确信美国通胀率向2%靠拢之前不会降息”，美联储整体表态依旧偏鹰。 图表1：11月美国CPI再度超预期回落图表2：FOMC点阵图显示，预计2023年将再加息75bp 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：美联储，国盛证券研究所 1.2总体配置 北向资金连续第6周净流入，交易盘主导加仓。北向资金连续第6周净流入，单周净流 入约56.65亿元。资金类型拆分看，配置盘虽转为流入，但流入规模较小，单周净流入 约15.73亿元，交易盘上周为流入主力，周内净流入约41.57亿元。与此同时，南下资 金转为流入，上周净流入约40.93亿元。截至12月16日，北上配置盘今年以来累计净 流入达到903.79亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到58.60亿元。 图表3：北向资金净流入约56.65亿元图表4：南下资金净流入约40.93亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：北上交易盘资金净流入约41.57亿元图表6：北上配置盘资金净流入约15.73亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位小幅回升，金融地产流入降速。板块仓位层面，上周主板仓位小幅回升，而创业板和科创板仓位小幅回落。截至12月16日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例分别为82.18%、16.07%和1.75%。大类风格结构上，必需消费、金融地产和可选消费 流入节奏加快。具体来看，截至12月16日，必需消费、金融地产、可选消费、科技成 长、上游资源、其他服务和中游制造的近20日外资日均净流入规模分别约9.96亿元、 6.14亿元、5.36亿元、2.04亿元、1.06亿元、-0.49亿元和-0.65亿元。 图表7：主板仓位上周有所回升图表8：创业板仓位上周有所回落 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：医药生物获增配居前，电力设备遭减持居多 2.1行业仓位：食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多 上周食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多。上周食品饮料、医药生物和商贸零售仓位提升居前，分别环比提升0.41%、0.14%和0.12%，而电力设备、有色金属和基础化工仓位回落居多，分别环比降低0.44%、0.17%和0.07%。 图表10：食品饮料仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从资金性质拆分看： 交易盘：上周食品饮料、医药生物和银行仓位提升居前，分别环比提升0.46%、0.44%和0.33%，而电力设备、煤炭和有色金属仓位回落居多，分别环比降低0.50%、0.26%和0.26%。 配置盘：上周食品饮料、商贸零售和家用电器仓位提升居前，分别环比提升0.40%、0.13%和0.08%，而电力设备、有色金属和非银金融仓位回落居多，分别环比降低0.40%、0.14%和0.11%。 图表11：北上交易盘行业仓位变动图表12：北上配置盘行业仓位变动 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 2.2行业净流入：医药生物与银行获增配居前 医药生物获增持居前，电力设备遭减持居多。根据我们的估算，上周医药生物、银行和家用电器行业净流入居前，分别净流入28.18亿元、16.60亿元和15.81亿元；同时电 力设备、有色金属和电子行业净流出较多，分别净流出22.71亿元、9.13亿元和7.31 亿元。 图表13：医药生物、银行流入居前，电力设备、有色金属流出居多 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从资金性质拆分看： 交易盘：上周净流入前三大行业依次为医药生物、银行和非银金融，分别净流入22.25亿元、15.35亿元和10.46亿元；净流出前三大行业依次为煤炭、电力设备和电子，分别净流出10.14亿元、9.27亿元和5.91亿元。 配置盘：上周净流入前三大行业依次为家用电器、商贸零售和医药生物，分别净流入 14.72亿元、6.80亿元和5.93亿元；净流出前三大行业依次为电力设备、有色金属和非 银金融，分别净流出13.44亿元、6.75亿元和6.68亿元。 图表14：北上交易盘净流入行业分布图表15：北上配置盘净流入行业分布 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 3、个股配置：美的集团增持居前，通威股份减持居多 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变 从持股集中度变动看，陆股通前二十大重仓股持股市值占比上周增加0.53%至37.19%。而持股占流通股本比例超过10%的公司数目保持为58家不变。前5大重仓股依次为贵 州茅台、美的集团、宁德时代、招商银行和隆基绿能，持股规模分别为1497.26亿元、 780.12亿元、737.6亿元、548.13亿元和482.05亿元。 图表16：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变 90 前二十大重仓个股持仓市值/总持仓市值（左轴）北上持股流通股比超10%公司数目（家，右轴） 62%80 57%70 60 52%50 47%40 42%30 20 37%10 32%0 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-05 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表17：北上资金前5大重仓股名单 证券代码 证券简称 持股市值（亿元） 持股市值占流通A股（%） ROE(%) PE(TTM) 申万一级行业 600519.SH 贵州茅台 1497.26 6.67 22.20 37.67 食品饮料 000333.SZ 美的集团 780.12 21.08 19.87 12.77 家用电器 300750.SZ 宁德时代 737.60 8.90 11.32 39.62 电力设备 600036.SH 招商银行 548.13 7.16 12.38 7.02 银行 601012.SH 隆基绿能 482.05 14.25 18.63 27.06 电力设备 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.2个股增减持：美的集团增持居前，通威股份减持居多 从整体净流入看，上周美的集团、招商银行和宁德时代净流入额居前，分别为16.08亿、 8