农林牧渔行业周观点（2022年50周）：短期猪价大幅下滑，重点推荐养殖板块布局窗口期

行业研究 农林牧渔行业：短期猪价大幅下滑重点推荐养殖板块布局窗口期——行业周观点（2022年50周） 2022年12月20日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股生猪养殖：本周生猪价格为20.47元/千克，较上周下跌11.84%；猪肉价格为 份30.22元/千克，较上周下跌5.09%；仔猪价格37.92元/千克，较上周下跌 有5.91%；二元母猪价格为2586.28元/头，较上周上涨0.48%。本周生猪价格 未来3-6个月行业大事: 无 限 行业基本资料 占比% 股票家数 104 2.18% 行业市值(亿元) 14932.32 1.73% 流通市值(亿元) 10805.55 1.65% 行业平均市盈率 -78.62 / 行业指数走势图 环比出现大幅下跌行情。由于大型集团持续压价出猪，大量中小养殖场户继 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 续恐慌性踩踏式出栏，出栏集中度过高，屠企采购难度低，大幅压价推动出公栏大猪价格持续大幅走跌。另一方面，新冠疫情扩散导致终端消费受到大幅司冲击，难以带动猪价反弹。我们认为，短期猪价呈现持续下滑趋势，目前猪证价（20以下）已逼近养殖成本线，养殖户抵制情绪有望提升，同时行业补栏券也有望提前终止。而随着新冠疫情第一轮大范围感染过后猪肉消费有望回暖，研后市猪价有望企稳回暖。目前市场受到对补栏悲观预期和消费短期冲击的双究重影响，对明年猪价表现过于悲观，生猪期货表现大幅下跌。但我们认为，报下半年以来行业实际补栏情绪并不积极，并且随着11月以来猪价持续下滑，告补栏有望提前终止并再次开启去化。在实际补栏偏弱+疫后消费反弹的双重作 用下，明年猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全 年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。 白羽肉鸡养殖：本周五（12月16日）全国白羽肉毛鸡均价4.51元/斤，较上周五下跌3.84%；白羽肉鸡苗价格停报。本周毛鸡价格大幅下跌。目前鸡只供应压力不大，不过市场恐慌情绪明显，屠宰企业开工率下滑，毛鸡被迫压栏，需求疲软。预计短期肉鸡价格或震荡运行。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，疫后消费提振弹性较大，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 市场回顾： 本周（1112-1216）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业1.85%饲料1.37%、农产品加工0.68%、畜禽养殖0.57%、动物保健0.33%、渔业0.30%。本周（1112-1216）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：佳沃股份19.57%、敦煌种业7.57%、民和股份6.39%、宏辉果蔬6.02%、生物股份5.92%；表现后五的公司为：正虹科技-4.75%、*ST东洋-5.45%、禾丰股份-6.17%、中水渔业-6.17%、ST天山-10.17%。 重点追踪： 农林牧渔沪深300 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 分析师：孟林 010-66554023menglin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522090002 1、牧原股份公告拟发行GDR 事件：12月13日，牧原股份公告公司董事会会议审议通过《关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市及转为境外募集股份有限公司的议案》，拟发行GDR。公司本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过2.5亿股不超过公司本次发行完成后普通股总股本的4.37%。 重点推荐： 【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物 【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：短期猪价大幅下滑，重点推荐养殖板块布局窗口期 目录 1.核心观点：短期猪价大幅下滑，重点推荐养殖板块布局窗口期4 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的4 3.市场表现：本周市场表现一般6 4.重点公司追踪7 5.风险提示7 6.附录：行业重点价格跟踪8 相关报告汇总12 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅6 图2:农林牧渔子行业市盈率6 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅7 图4:生猪存栏量（万头）及环比8 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比8 图6:能繁母猪价格（元/公斤）8 图7:仔猪价格（元/公斤）8 图8:生猪价格（元/公斤）8 图9:猪肉价格（元/公斤）8 图10:国内玉米价格（元/公斤）9 图11:国内豆粕价格（元/公斤）9 图12:育肥料价格（元/公斤）9 图13:猪粮比价9 图14:自繁自养利润（元/头）9 图15:外购仔猪利润（元/头）9 图16:肉鸡苗价格（元/羽）10 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）10 图18:白条鸡价格（元/公斤）10 图19:肉种蛋价格（元/羽）10 图20:肉鸡料价格（元/公斤）10 图21:肉鸡成本（元/500克）10 图22:毛鸡利润（元/羽）11 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）11 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：短期猪价大幅下滑，重点推荐养殖板块布局窗口期 1.核心观点：短期猪价大幅下滑，重点推荐养殖板块布局窗口期 生猪养殖：本周生猪价格为20.47元/千克，较上周下跌11.84%；猪肉价格为30.22元/千克，较上周下跌5.09%；仔猪价格37.92元/千克，较上周下跌5.91%；二元母猪价格为2586.28元/头，较上周上涨0.48%。本周生 猪价格环比出现大幅下跌行情。由于大型集团持续压价出猪，大量中小养殖场户继续恐慌性踩踏式出栏，出栏集中度过高，屠企采购难度低，大幅压价推动出栏大猪价格持续大幅走跌。另一方面，新冠疫情扩散导致终端消费受到大幅冲击，难以带动猪价反弹。我们认为，短期猪价呈现持续下滑趋势，目前猪价（20以下）已逼近养殖成本线，养殖户抵制情绪有望提升，同时行业补栏也有望提前终止。而随着新冠疫情第一轮大范围感染过后猪肉消费有望回暖，后市猪价有望企稳回暖。目前市场受到对补栏悲观预期和消费短期冲击的双重影响，对明年猪价表现过于悲观，生猪期货表现大幅下跌。但我们认为，下半年以来行业实际补栏情绪并不积极，并且随着11月以来猪价持续下滑，补栏有望提前终止并再次开启去化。在实际补栏偏弱+疫后消费反弹的双重作用下，明年猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。 白羽肉鸡养殖：本周五（12月16日）全国白羽肉毛鸡均价4.51元/斤，较上周五下跌3.84%；白羽肉鸡苗价格停报。本周毛鸡价格大幅下跌。目前鸡只供应压力不大，不过市场恐慌情绪明显，屠宰企业开工率下滑， 毛鸡被迫压栏，需求疲软。预计短期肉鸡价格或震荡运行。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，疫后消费提振弹性较大，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气 上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上 游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为20.47元/千克，较上周下跌11.84%；猪肉价格为30.22元/千克，较上周下跌5.09%；仔猪价格37.92元/千克，较上周下跌5.91%；二元母猪价格为2586.28元/头，较上周上涨0.48%。本周生 猪价格环比出现大幅下跌行情。由于大型集团持续压价出猪，对市场猪价形成有力打压，导致猪价持续走跌，致使大量中小养殖场户继续恐慌性踩踏式出栏，出栏集中度过高，屠企采购难度低，大幅压价推动出栏大猪价格持续大幅走跌。另一方面，新冠疫情扩散导致终端消费受到大幅冲击，难以带动猪价反弹。我们认为，短期猪价呈现持续下滑趋势，目前猪价（20以下）已逼近养殖成本线，养殖户抵制情绪有望提升，同时行业补栏也有望提前终止。而随着新冠疫情第一轮大范围感染过后猪肉消费有望回暖，后市猪价有望企稳回暖。目前市场受到对补栏悲观预期和消费短期冲击的双重影响，对明年猪价表现过于悲观，生猪期货表现大幅下跌。但我们认为，下半年以来行业实际补栏情绪并不积极，并且随着11月以来猪价持续下滑，补栏有望提前终止并再次开启去化。在实际补栏偏弱+疫后消费反弹的双重作用下，明年猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：短期猪价大幅下滑，重点推荐养殖板块布局窗口期 饲料动保：本周五（12月16日）国内玉米均价2900.68元/吨，较上周五下跌0.09%；豆粕均价4725元/吨，较上周五下跌210元/吨。本周玉米价格偏弱震荡。目前主产区玉米销售进度较往年偏慢，贸易商收购较 谨慎，玉米价格回落导致流通量随之下滑，距离春节还有一个月时间，终端备货将陆续启动，预计短期玉米价格维持高位区间震荡。豆粕方面，随着进口大豆到港量快速增加，库存持续攀升，油厂开工保持高位，压榨量较大，豆粕产量较多，豆粕库存继续上涨，另一方面饲料养殖企业放慢采购节奏，现货成交增量有限，大多以执行前期合同为主，需求端对价格的支撑力度减弱，现货价格继续维持跌势。我们认为，在豆粕价格持续回落、全球大豆丰产预期以及国内新季玉米逐步上市的背景下，饲料原料成本有望持续下降，企业饲料 业务利润空间有望得到一定修复。原粮价格高位背景下持续看好企业精细化管理和成本管控强化，重点推荐 行业龙头海大集团。动保方面，在高猪价持续的背景下，养殖免疫程序回归正常，动保行业基本面持续向好， 动保企业基本面迎来触底回升。短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。 种植种业：12月12日，国家统计局发布2022年粮食产量数据。2022年全国粮食播种面积17.75亿亩，同比增长0.6%，全国粮食总产量1.37万亿斤，同比增长0.5%。从播种面积看，全国稻谷播种面积4.42亿亩，下降1.6%，小麦播种面积3.53亿亩，下降0.2%，玉米播种面积6.46亿亩，下降0.6%，大豆播种面积1.54 亿亩，增长21.7%。从产量看，全国稻谷产量4169.9亿斤，下降2.0%，小麦产量2754.5亿斤，增长0.6%，玉米产量5544.1亿斤，增长1.7%，大豆产量405.7亿斤，增长23.7%。在去年秋汛导致冬小麦晚播、疫情影响春耕和南方持续高温干旱等因素影响下，全