全球大类资产跟踪周报：国内外风险资产回调

全球大类资产跟踪周报 国内外风险资产回调 2022年12月17日 12月12日至12月16日，国内外风险资产热度明显降温。国内方面，尽管本周北向资金流入，但股票市场总体走弱，债券利率下行。海外市场方面，美联储和欧央行议息会议均展现超预期鹰派态度，海外风险资产普跌，海外债券利率下行。 国内股票市场回落，消费板块相对占优 防疫政策优化叠加地产政策加码，市场前期交易“强预期”。然而疫情放松后的短 分析师周君芝 期冲击与11月偏弱的经济数据，再度提示“弱现实”。本周国内风险偏好走弱，股票市场回调。消费者服务、食饮、交运等板块逆势上涨，分别上涨3.9%、1.8%和1.1%。 执业证书：S0100521100008电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com研究助理游勇 债市止跌企稳，信用利差仍在扩大 前期受经济复苏影响与风险偏好回升持续走弱的债市，本周开始走强。2年期国 执业证书：S0100122070037电话：17342022779邮箱：youyong@mszq.com 债利率回落0.04BP，10年期国债利率回落0.47BP。信用债抛售潮继续，信用利差仍在大幅上行。2年期企业债与国债利差相比上周 相关研究 上升14.5BP；2年期城投与国债利差相比上周上升12.3BP。 1.政策研究系列（一）：如何跟踪中央经济工 美欧央行释放鹰派信号，海外风险资产走弱 作会议和两会-2022/12/172.2022年11月金融数据点评：“极端”的金 11月美国通胀超预期回落，但加息放缓已在市场预期之内。随后，美联储和欧央 融数据意味着什么？-2022/12/13 行议息会议展现超预期鹰派态度，重创市场鸽派转向希望，衰退交易主导市场。 3.全球大类资产跟踪周报：国内风险资产继续 本周海外股市走弱，债市反弹。标普500跌2.08%、纳指跌2.72%，德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225均不同程度下跌，恒生指数跌2.26%。全球债券市场利率均不同程度下行。美元指数小幅回落，欧元升值。 强势-2022/12/114.海外疫情系列研究（一）：防疫放开的三个阶段-2022/12/10 5.宏观事件点评：出口“断崖”预示着什么？ 地产预期改善继续主导黑色上涨，原油受供给扰动短期走强 -2022/12/08 转向交易暂停后，黄金、铜等商品价格回落。中国房地产预期改善，黑色大幅上涨；石油定价受到供给端因素的扰动，Keystone原油管道停运时间超预期，原油价格反弹。本周WTI原油本周上涨4.6%，上海螺纹钢涨3.01%；伦敦黄金现货跌0.25%，LME铜跌2.99%。 未来国内关注：国内稳增长政策出台与落地 国内经济承压，政策密集出台。本周中央下发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》、召开中央经济工作会议，强调明年经济下行的三重压力仍存，明年经济工作重点在扩大内需，且扩消费或为主要抓手。年底已至，或有更多政策出台，尤其可关注住房、汽车、养老等领域相关消费政策。 未来海外关注：日本央行的态度 欧美央行已经表态，未来日本央行的态度值得关注。虽然日央行大概率不会改变政策取向，但日本通胀增速已经超过了央行的目标，需要关注后续是否有货币政策转向的信号。风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 央行逆回购投放规模比上周明显回升，周五央行逆回购400亿元，货币市场资金较松。 本周，DR001平均为1.28%，DR007平均为2.04%，较上周回升。 本周国内股市普跌，价值风格相对跌幅较小。 上证跌1.22%，深证跌1.80%，创业板指数跌1.94%，科创50指数跌2.33%。 国证价值风格指数跌1.62%，成长风格指数跌2.05%；大盘指数跌1.02%，中盘指数跌2.01%，小盘指数跌1.94%。 行业方面，本周消费者服务、食饮、交运等板块逆势上涨，分别上涨3.9%、1.8%和1.1%。有色、电力设备新能源、基础化工、机械等板块回落幅度较大，跌幅超3%。 国内债券市场利率回落，信用利差继续走阔。 2年期国债利率回落0.04BP，5年期国债利率回落2.92BP，10年期国债利率回落0.47BP；国开2年期上行3.46BP，5年期回落2.3BP，10年期上行0.02BP。 国债期货有所回落。2年国债期货本周收至100.74，下跌0.2%，5年国债期货本周收至 100.84，下跌0.16%，10年国债期货收至100，下跌0.75%。 信用利差继续扩大。2年期企业债与国债利差为95.56BP，相比上周上升14.5BP；2年期城投与国债利差为94.68，相比上周上升12.3BP；2年期AAA地产债与国债利差为94.04，相比上周上升12.3BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为106.29BP，相比上周上升14.3BP。 受中国房地产预期改善影响，黑色大幅上涨；Keystone原油管道停运时间超预期，原油价格反弹。 南华综合指数上升0.87%，农产品、金属、贵金属分别回落2.21%、-0.67%和-0.45%；能化和工业品指数分别上涨2.85%和1.36%。 重要商品方面，WTI原油本周上涨4.6%，上海螺纹钢涨3.01%；伦敦黄金现货跌0.25%，LME铜跌2.99%。 美联储和欧央行议息会议展现超预期鹰派态度，海外股市走弱，债市走强。 标普500跌2.08%、纳指跌2.72%，道琼斯指数跌1.66%；德国DAX指数、法国CAC40 指数、日经225均不同程度下跌，恒生指数跌2.26%。 10年期美债利率下行17BP；10年期德债、法债、意债利率分别下行6.6BP、14.3BP和 9BP；10年期英债利率下行11.1BP。 美元指数小幅回落，欧元升值。 美元指数回落0.08%，在岸人民币、日元分别回落0.21%和0.11%，瑞郎升值0.1%。商品货币方面，加元贬值0.45%，英镑贬值1%，欧元升值0.52%。 图1：季末央行增加逆回购投放，资金面偏松 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 全球大类资产涨跌幅（2022.12.12—2022.12.16) 国内股票 上证指数-1.22% 深证指数-1.80% 创业板指数-1.94% 科创50指数-2.33% 上证50-0.68% 沪深300-1.10% 中证500-1.93% 中证1000-2.41% 万得全 国内债券及国债期货 1年国债（BPs)3.00 5年国债（BPs)-2.92 10年国债（BPs)-0.47 2年国开（BPs)3.46 5年国开（BPs)-2.30 10年国开（BPs)0 TS 商品 黄金-0.25% WTI原油4.60% LME铜现货-2.99% 上海螺纹钢南华工 外汇海外 美元指数-0.08% 在岸人民币离岸 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：今年12月12日至12月16日A股市场表现图4：今年12月12日至12月16日A股风格表现 -0.68% -1.10% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 0.0% -1.02% -1.39% -1.62% -1.65% -1.80% -2.05% -2.01%-1.94% -2.07% -2.34% -2.88% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 国证成长风格 国大中小证盘盘盘价指指指值数数数风 格 大大小小中中盘盘盘盘盘盘成价成价成价长值长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：消费、食饮、交运等行业涨幅靠前 3.9% 1.8% 1.1%0.8% 0.1% -0.1% -0.7%-0.9%-0.9%-0.9% -1.5%-1.5%-1.6%-1.8%- 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 消食交农医纺银电费品通林药织行 者饮运牧服服料输渔 务 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2022年12月12日——2022年12月16日 图6：债券收益率普遍下行，5Y国债利率下行较多图7：期限利差回落 （%） 14.0 5.5 3.03.0 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 （%） 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 20 国债：10年-1年(右） 10年期国债（ 1年期国债 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年12月 12日——2022年12月16日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年12月16日 图8：信用利差继续走阔 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 （BP） 当前水平 1Y 2Y 3Y 企业债(AAA)-国债 4Y 5Y 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 1Y 2Y 3Y 城投债(AAA)-国债 4Y 5Y （BP） 当前水平 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 （BP） 当前水平 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 房地产债(AAA)-国债 （BP） 当前水平 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 钢铁债(AAA-)-国债 400 200 0 -200 -400 -600 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年12月16日，国债指对应期限的国债收益率 图9：中国地产预期好转，螺纹钢反弹图10：美元贬值，欧元走强 4.60% 3.01% 1.92% -0.25% -2.99% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 黄金 CRB LME WTI 上海 原铜螺商 油纹品 钢指 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 澳元-1.63% 加元瑞郎日元英镑欧元 美元指数 -1.00% -0.06% -0.21% -0.45% -0.11% -0.08% 0.10% 0.52% 1.03% 数-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5% 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年12月 12日——2022年12月16日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年12月 12日——2022年12月16日 图11：海外与中国香港地区主要股指本周普跌图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度 -1.34% -1.66% -2.08% -1.93% -2.26% -2.72% -3.37%-3.32% 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% 道琼斯工业指数 标纳伦 FT100 500 普斯敦 数 指 达克综合指数 巴德日恒 225 DAX CAC40 黎国经生指 指数 指 指数 数 数 （BP) 6.1 3.8 -2.3 -6.6 -9.0 -11.1 -14.3 -17.0 10 5 0 -5 -10 -15 -20 美国英国日本德国法国意大利西班牙中国 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年12月 16日——2022年12月16日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年12月 16日——2022年12月16日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为8168亿元，融资融券交易占比约7.7%，交易热度有所回 落。 根据wind数据统计，本周新发