全球大类资产跟踪周报：国内外风险资产热度持续

全球大类资产跟踪周报 国内外风险资产热度持续 2022年11月13日 11月7日至11月11日，国内外风险资产都有不错表现。国内方面，本周股票市场大幅反弹，北向资金也开始流入，债券利率上行。海外市场方面，10月美国通胀同比回落，增强市场紧缩趋缓的预期，海外主要股指均录得涨幅，海外债券利率下行。 国内股票市场大幅反弹，价值风格明显上涨 疫情防控政策优化、地产增量政策持续出台（PLS、第二支箭等）改善经济预期， 分析师周君芝 叠加人民币汇率反弹等因素，本周国内权益市场明显上涨。北上资金也扭转净流出趋势，在最后一个交易日大幅流入。 执业证书：S0100521100008电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 价值反弹，成长回调。房地产相关板块以及轻工社服等板块明显反弹，房地产、 研究助理游勇 建材、银行、家电、商贸零售、非银等行业涨幅靠前。电子、电力设备新能源、汽车等板块回调幅度较大。 执业证书：S0100122070037电话：17342022779邮箱：youyong@mszq.com 市场风险偏好明显回升，国内债券利率上行 本周资金面持续偏紧，同业存单价格快速上行，受地产、疫情防控政策调整影响， 相关研究 国内债券市场利率收涨，信用利差继续走阔。 1.美联储11月议息会议点评：美债和美元到 2年期国债利率上行9.16BP，10年期国债利率上升3.31BP；2年国债期货下跌0.09%，10年国债期货下跌0.27%。 拐点了么？-2022/11/032.宏观专题研究：供销社体系发展的三大方向-2022/11/02 美国通胀超预期回落，市场继续交易紧缩转向 3.2022年10月PMI数据点评：PMI重回收 美联储11月会议如预期加息75BP，透露12月加息放缓风声。10月美国通胀同比回落，进一步增强市场加息放缓信心。本周海外风险资产依旧强势，海外债券市场本周也走强。 缩区间重要么？-2022/10/31 4.全球大类资产跟踪周报：内外市场热度分化 -2022/10/30 5.宏观专题研究：汇率贬值压力下还会降息 标普500涨5.9%、纳指涨8.1%，道琼斯指数涨4.2%，德国DAX指数、法国 吗？-2022/10/27 CAC40指数、日经225均不同程度上涨，恒生指数大涨7.21%。全球债券利率均不同程度下行，美元走弱，非美货币升值。 受经济改善和货币紧缩预期影响，主要商品价格反弹 紧缩转向的预期继续影响商品，国内地产政策也助长了黑色的强势。本周大部分大宗商品均上涨，LME铜涨1.8%，上海螺纹钢涨0.13%，伦敦黄金现货涨5.34%。WTI原油本周下跌3.94%。 未来国内关注：中国10月经济数据与国内政策落地 过去两周市场均围绕政策不断博弈，尤其是与增长相关性最强的疫情和地产。在10月出口同比跌入负值后，国内经济阶段性筑底，10月数据或确认经济底部。出口引擎降温后，稳增长、稳内需的迫切性提高。影响资本市场的主要变量在经济现实与政策预期之差。 未来海外关注：美国零售数据以及FTX破产事件对流动性的冲击 当前市场已经定价美联储加息放缓。11月美联储议息会议还透露加息终点或更高、加息周期或更长。零售等经济数据对经济韧性有指示意义，可能会影响市场对于加息周期的预期。近期FTX破产事件，也可能对海外流动性产生冲击。风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 央行逆回购投放规模比上周更低，本周规模最高120亿元，但货币市场资金较松。 本周，DR001平均为1.83%，DR007平均为1.87%，较上周回升。 本周国内股市涨跌互现，价值风格明显反弹。 上证上涨0.54%，深证跌0.43%，创业板指数跌1.87%，科创50指数跌4.62%。 国证价值风格指数涨2.93%，成长风格指数跌0.82%；大盘指数涨0.85%，中盘指数跌0.45%，小盘指数涨0.01%。 行业方面，本周房地产相关板块以及轻工社服等板块明显反弹，房地产、建材、银行、家电、商贸零售、非银等行业涨幅靠前，在2%以上。电子、电力设备新能源、汽车等板块回落较大，跌幅超2%。 国内债券市场利率收涨，信用利差继续走阔。 2年期国债利率上行9.16BP，5年期国债利率上升5.50BP，10年期国债利率上升3.31BP；国开2年期上行16.51BP，5年期上行7.75BP，10年期上行4.01BP。 国债期货有所回落。2年国债期货本周收至101.23，下跌0.09%，5年国债期货本周收至 101.69，下跌0.25%，10年国债期货收至101.12，下跌0.27%。 信用利差继续扩大。2年期企业债与国债利差为33.76BP，相比上周上升6.25BP；2年期城投与国债利差为35.25，相比上周上升9.75BP；2年期AAA地产债与国债利差为34.68，相比上周上升12.46BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为41.54BP，相比上周上升10.48BP。 受紧缩放缓预期影响，本周海外主要商品价格上涨明显。 南华综合指数上升2.45%，贵金属、金属、工业品和能化指数分别上升5.75%、4.85%、2.53%和0.68%；农产品指数回落0.34%。 重要商品方面，WTI原油本周下跌3.94%，LME铜涨1.8%，上海螺纹钢涨0.13%，伦敦黄金现货涨5.34%。 10月美国通胀超预期回落，市场交易紧缩转向，海外股市债市均走强。 标普500涨5.9%、纳指涨8.1%，道琼斯指数涨4.2%，德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225均不同程度上涨，恒生指数大涨7.21%。 10年期美债利率下行36BP；10年期德债、法债、意债利率分别下行行8.2BP、18.3BP和 25BP；10年期英债利率下行27.4BP。 美元指数明显回落，非美货币升值。 在岸人民币、瑞郎和日元分别升值1.59%、4.93%和4.94%。商品货币方面，加元升值3.09%，澳元上涨5.33%，英镑升值5.09%，欧元升值4.74%。 图1：季末央行增加逆回购投放，但资金面仍偏紧 （%） 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 逆回购数量（右）DR001DR007 （亿元） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 10-3111-111-211-311-411-511-611-711-811-911-1011-11 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：今年11月7日至11月11日A股市场表现图4：今年11月7日至11月11日A股风格表现 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% 2.02% 0.56% 0.08% 0.20% -0.99% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 3.51% 2.93% 2.33% 1.74% 0.85% -0.82% -0.01% -0.45% -0.87% -0.69% -0.78% 国国大中证证盘盘成价指指长值数数风风 格格 小大大 盘盘盘 指成价 数长值 小小中中盘盘盘盘成价成价长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：房地产、建材、银行、家电、商贸零售、非银等行业涨幅靠前 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 8.5% 3.8%3.5% 3.0%2.7%2.6%2.1%2.1%2.1%1.9% 1.6%1.5%0.9%0.9%0.6%0.3% 0.2% -1.5%-1.6% -0.1%-0.1%-0.2%-0.4%-0.8%-0.8%-1.0% -2.3% 房非消电 -3.0%-3.3% 建银 地材行产 家商 电贸银 零行 售金融 轻传建 工媒筑制 造 综钢食合费铁品金者饮 融服料务 有纺 色织力 金服及 属装公用事业 石交计煤农油通算炭林石运机牧 化输渔 医通基 药信础化工 机国汽电电械防车力子军设 工备 及新能源 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2022年11月7日——2022年11月11日 图6：债券收益率普遍上升，5Y国债利率上升较多图7：期限利差走阔 13.0 8.1 9.2 4.6 3.5 3.33.33.0 -4.1 3.（5%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右） 19.9 （20 BP） 10 0 -10 -20 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%）10年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 （BP1）20 110 100 90 80 70 60 50 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 1.6040 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年11月7 日——2022年11月11日 2021-082021-112022-022022-052022-082022-11 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年11月11日 图8：信用利差继续走阔 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年11月11日，国债指对应期限的国债收益率 图9：经济回升预期叠加紧缩放缓预期，大宗价格反弹图10：美元贬值，非美货币走强 6% 4% 5.34% 4.85% 1.80% 2.53% 2% 0% 2% 0.13% 2.45% 0.68% -0.34% 4% -3.94% 6% - - LME WTI - 黄上南 金海华 原铜螺工 油纹业 钢品 指 南南南南 华华华华 农金能综 产属化合 品指指指 指数数数 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 澳元加元瑞郎日元英镑欧元 美元指数-4.51% 2.45% 1.59% 3.09% 4.63% 5.33% 4.93% 4.94% 5.09% 4.74% 数数-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0% 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年11月7 日——2022年11月11日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年11月7 日——2022年11月11日 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度 8.10% 7.21% 5.90% 5.68% 4.15% 3.91% 2.78% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 道琼斯工业指数 -0.23% 标纳伦巴德日恒 225 DAX CAC40 FT100 500 普斯敦黎国经生达指 克指数 指 综指数 数 合指数 指数 数 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年11月 7日——2022年11月11日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年11月 7日——2022年11月11日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为9404亿元，融资融券交易占比约7.9%，交易热度有所回 落。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为14亿元，相较于上周49亿 元有所回升。本周北向资金扭转了上周流出态势，累计净买入54亿元。 银行间市场逆回购成交量小幅上升。 上周银行间逆回购量平均为5.05万亿元，相比上周4.95万亿规模有所上升。银行间外汇市场即期询价成交规模保持在历史高位，高于往年同期。