港股TMT周观察：互联网频迎政策利好，经营及估值双改善可期

TMT|行业点评 港股TMT周观察：互联网频迎政策利好，经营及估值双改善可期 表现回顾：恒生科技指数震荡下行 上周恒生科技指数震荡下行，一周下跌5.0%，跑输恒指2.8个百分点。细分领域中，半导体、通信板块逆势上涨，其他板块普遍走软。 行业评级：推荐 图表：上周恒生科技指数及恒生指数表现 上周重要事件： 中概股退市风险基本消除：上周四（12月15日）美国公众公司会计监督委员会PCAOB发布声明称，确认2022年度可以对内地和香港会计师事务所完成检查调查，意味着中概股退市风险基本消除，有助估值回升。 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 恒生科技指数恒生指数 互联网政策环境正在改善：上周三（12月14日）中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中提到要培育“互联网+社会服务”新模式；深入发展在线文娱，鼓励传统线下文化娱乐业态线上化，支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台。此外，上周四、五（12月14-15日）进行的中央经济工作会议指出要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争 来源：彭博、中泰国际研究部 图表：今年内恒生科技指数及恒生指数表现 中大显身手，反应出对平台经济重要作用的认可，并释放出积极的政策信号。 互联网医疗频迎政策利好：国务院联防联控机制于上周一（12月12日）发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，提到医疗机构（包括互联网医院等）可以通过互联网诊疗平台，为符合条件的新冠肺炎患者在线开具治疗处方，并鼓励委托第三方配送药品。随后于上周三（12月14日）印发的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中提到要积极发展“互联网+医疗健康”服务，健全互联网诊疗收费政策，将符合条件的互联网医疗服务项目按程序纳入医保支付范围。预期互联网医疗未来将迎来更多政策支持，将有助互联网医疗渗透率提升。 20% 0% -20% -40% -60% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 恒生科技指数成交金额/恒生指数成交金额恒生科技指数 恒生指数 中美半导体争端升级，半导体国产化备受瞩目：今年10月美国对《出口管理条例》进行实质修订，旨在加大中国购买及研发先进半导体的难度，对此中国于上周一（12月12日）向WTO起诉美国滥用出口管制措施限制芯片等产品贸易。美国则于上周四（12月15日）将25家中国实体从“未经检验清单”中移出，同时将中国存储器芯片制造商 长江存储等36家科技公司列入贸易黑名单，以限制它们继续购买来自美国公司的特定 技术与生产零部件。此外，上周有传闻称中国正在制定一项规模逾1万亿元人民币的半导体产业扶持计划。我们认为中美争端升级将引发市场对半导体国产化的持续关注。 Counterpoint预测全球智能手机市场将于明年扭跌，但增长有限：第三方调研机构Counterpoint预测全球智能手机市场将在2023年同比增长2%；鉴于ASP增加以及较长换机周期，预计智能手机年度出货量在短期内较难回到疫情前水平；预计今年更换周期将达43个月，创历史新高，明年开始更换周期将逐步缩短，但仍将保持在40个月以上。 来源：彭博、中泰国际研究部 分析师秦越 +85223591871 angela.qin@ztsc.com.hk 图表1：TMT主要个股表现（数据截至2022年12月16日） 公司名称手机品牌 代码 最新价 市值（亿港元） 年内股价变化 年内相对恒指 上周股价变化 上周相对恒指 22EPE 小米集团 1810HK 10.98 2,739 -41.9% -27.0% -4.4% -2.1% 26.7 平均 -41.9% -27.0% -4.4% -2.1% 26.7 光学舜宇光学科技 2382HK 94.10 1,032 -61.8% -46.9% -12.1% -9.9% 30.8 丘钛科技 1478HK 4.37 52 -56.6% -41.7% -9.3% -7.1% 12.7 瑞声科技 2018HK 17.62 212 -42.8% -27.8% -1.8% 0.5% 23.0 高伟电子 1415HK 10.98 92 -16.4% -1.5% 0.9% 3.2% 14.7 平均 -44.4% -29.5% -5.6% -3.3% 20.3 声学瑞声科技 2018HK 17.62 212 -42.8% -27.8% -1.8% 0.5% 23.0 平均 -42.8% -27.8% -1.8% 0.5% 23.0 外壳比亚迪电子 285HK 26.75 603 -6.3% 8.6% -1.8% 0.4% 29.0 通达集团 698HK 0.14 13 -46.0% -31.1% -8.8% -6.5% 6.8 平均 -26.2% -11.2% -5.3% -3.0% 17.9 半导体中芯国际 981HK 17.52 1,983 -6.1% 8.8% 3.7% 5.9% 10.0 华虹半导体 1347HK 28.75 376 -33.1% -18.2% 7.3% 9.5% 12.2 平均 -19.6% -4.7% 5.5% 7.7% 11.1 电信运营商中国移动 941HK 51.55 11,263 10.1% 25.1% -0.2% 2.1% 7.7 中国联通 762HK 4.59 1,404 17.7% 32.6% 0.2% 2.5% 7.5 中国电信 728HK 3.14 4,180 20.8% 35.7% -1.9% 0.4% 9.1 平均 16.2% 31.1% -0.6% 1.6% 8.1 基站/基站天线中国铁塔 788HK 0.88 1,549 2.3% 17.3% 6.0% 8.3% 15.8 中兴通讯 763HK 17.76 1,305 -16.8% -1.9% -0.8% 1.5% 8.9 京信通信 2342HK 1.42 39 -21.1% -6.2% -1.4% 0.9% 20.3 摩比发展 947HK 0.21 2 -42.7% -27.8% -2.3% 0.0% - 平均 -19.6% -4.6% 0.4% 2.6% 15.0 光纤光缆长飞光纤 6869HK 14.32 202 10.7% 25.6% 1.4% 3.7% 8.5 平均 10.7% 25.6% 1.4% 3.7% 8.5 小基站中兴通讯 763HK 17.76 1,305 -16.8% -1.9% -0.8% 1.5% 8.9 京信通信 2342HK 1.42 39 -21.1% -6.2% -1.4% 0.9% 20.3 平均 -19.0% -4.0% -1.1% 1.2% 14.6 云计算中国软件国际 354HK 6.93 210 -31.8% -16.8% 0.3% 2.6% 14.8 金蝶国际 268HK 15.14 526 -36.9% -22.0% -4.7% -2.4% - 浪潮国际 596HK 3.62 41 -19.6% -4.6% -7.7% -5.4% 24.1 微盟集团 2013HK 5.43 138 -31.2% -16.2% -7.2% -4.9% - 金山软件 3888HK 24.90 339 -27.3% -12.4% -0.8% 1.5% 56.3 腾讯控股 700HK 316.80 30,332 -30.6% -15.7% -2.7% -0.4% 23.5 明源云 909HK 7.38 145 -58.4% -43.5% -5.7% -3.5% - 伟仕佳杰 856HK 4.28 62 -41.5% -26.5% -3.8% -1.6% 4.6 中国有赞 8083HK 0.20 36 -63.3% -48.4% -10.0% -7.7% - 平均 -37.8% -22.9% -4.7% -2.4% 24.7 线上消费阿里巴巴 9988HK 86.45 18,310 -27.3% -12.3% -5.9% -3.6% 11.6 京东集团 9618HK 225.00 7,028 -17.9% -2.9% -5.0% -2.7% 24.2 美团－Ｗ 3690HK 175.90 10,887 -22.0% -7.0% -6.7% -4.4% 632.7 同程旅行 780HK 18.04 403 24.9% 39.9% 0.9% 3.2% 72.1 平均 -10.6% 4.4% -4.2% -1.9% 185.2 游戏腾讯控股 700HK 316.80 30,332 -30.6% -15.7% -2.7% -0.4% 23.5 金山软件 3888HK 24.90 339 -27.3% -12.4% -0.8% 1.5% 56.3 网易 9999HK 110.20 3,619 -30.0% -15.1% -2.0% 0.2% 14.3 中手游 302HK 1.60 44 -48.4% -33.4% -3.6% -1.4% 7.1 祖龙娱乐 9990HK 4.33 35 -46.1% -31.2% -2.3% 0.0% - 友谊时光 6820HK 0.98 21 -29.0% -14.0% 2.1% 4.3% 29.3 IGG 799HK 2.79 33 -59.7% -44.8% -11.1% -8.9% - 创梦天地 1119HK 3.61 51 -42.2% -27.3% -10.9% -8.6% - 网龙 777HK 16.32 88 -10.9% 4.0% -0.4% 1.9% 5.8 心动公司 2400HK 20.45 98 -48.2% -33.3% -8.9% -6.6% - 哔哩哔哩 9626HK 178.70 715 -50.2% -35.2% -9.1% -6.8% - 平均 -37.3% -22.3% -4.1% -1.8% 22.7 直播及短视频快手 1024HK 69.50 2,992 -3.5% -3.5% -0.9% 1.4% - 映客 3700HK 1.05 20 -37.5% -22.6% -6.3% -4.0% 3.8 平均 -20.5% -13.0% -3.6% -1.3% 3.8 互联网文学阅文集团 772HK 29.15 296 -40.5% -25.6% -8.6% -6.4% 20.3 平均 -40.5% -25.6% -8.6% -6.4% 20.3 互联网医疗平安好医生 1833HK 25.05 280 -11.6% 3.3% -18.7% -16.4% - 阿里健康 241HK 8.05 1,088 22.2% 37.1% -14.4% -12.1% 277.3 京东健康 6618HK 76.70 2,439 24.8% 39.8% -9.4% -7.1% 140.2 平均 11.8% 26.7% -14.1% -11.9% 208.7 在线教育新东方在线 1797HK 43.85 441 728.9% 743.9% -3.0% -0.7% 48.1 平均 728.9% 743.9% -3.0% -0.7% 48.1 来源：彭博、中泰国际研究部 公司及行业评级定义 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准： 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上 增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间 中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间 卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级： 以报告发布日后12个月内的行业基本面展望为基准：推荐：行业基本面向好 中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称“中泰国际”或“我们”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目