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全球材料10 2022年12月10 美洲/美国 股票研究 嘉能可（格伦.L，GBp700.00，跑赢大盘）-市场是否对嘉能可产生影响？ 印尼大宗商品2023年展望-经历大转型-(盖 Handerson）：不过，进入2023年，我们预计能源危机期间煤炭价格会上涨收益可能在股票层面达到顶峰。由于利润率正在触底，对镍持建设性态度，而未来3-5年的销量增长强劲。铜可能会在供应波中出现压力ST，但预计2025年及以后将出现结构性赤字。生产日期:2022年06-12月01：46：59UTC发布日期：2022年12月6日09：04：48UTC 艺康（ECL.N，美元170.00，跑赢大盘）-CS工业会议亮点份额 获得与定价进展（JohnRoberts）：我们在CSConf.主持了IR，并分别会见了首席执行官。 价格继续超过成本通胀。ECL从未有过价格下降的一年，因此利润率如果通货膨胀减弱，应该会加速。ECL也认为它继续获得份额，尽管疲软的市场，尤其是欧洲市场，掩盖了股票的进展。生产日期:02- 2022年12月13：22：33UTC发布日期：2022年12月2日13：23：42UTC EMEAMetals&MiningWeekly：RioTinto：FeedbackfromtheInvestorWorkshop-(丹尼尔 Chigumira）：EMEA金属和矿业周刊：力拓：投资者研讨会的反馈日期 生产时间：2022年12月5日09：06：26UTC发布日期：2022年12月5日09：12：31UTC 纸和包装——混乱的时代–转移成本曲线和偏好(拉斯Kjellberg：欧洲箱板纸收益将在2022年达到创纪录水平，但份额价格已经抛售。我们预计收益将比定价的成本趋势更具弹性 将我们的偏好从原生纤维暴露转变为再生纤维。我们重申我们倾向于SKG，将MNDI降级为跑赢大盘，将SMDS升级为跑赢大盘。生产日期:05-2022年12月23：11：11UTC发布日期：2022年12月6日04：03：08UTC 全球产品营销|212-538-4442 中国放宽新冠疫情限制，预计美联储利率放缓，金属全面上涨未来加息，能源价格降温。注意WTI和天然气均下跌 超过-11%（w/w至周四）。黑色金属市场：中国铁矿石上涨+6.9%，中国热轧卷上涨3.8%w/w，国内冶金煤上涨+5.0%w/w，澳大利亚优质HCC上涨 +0.8%w/w.本周收盘，Mysteel报告中国高炉产能利用率下降0.61 盈余w/w’的四个月最低值为82%。美国黑色金属市场（周四收盘）; 热轧卷价格上涨+3.8%至~34美元/英担，而CRC本周持平于~44美元/英担。与两周前相比，钢厂交货时间平均略微延长了0.5周， HRC的交货时间为4.4周，CRC的交货时间为5.9周。基本金属包上涨（周四w/w 关闭）;镍铅上涨+7.7%w/w，锌+5.1%w/w，铜上涨+2.5%，铅上涨 +1.8%w/w，铝+0.7%w/w.SHFE仓库库存本周因疲软而增加年底前的需求;铜库存上涨~21%w/w，锌和铅均上涨+14%，铝和镍~4%。-（JitendraPandey，金属与采矿研究） product.marketing@credit-suisse.com本周的大部分阅读材料报告 中国化工行业-含氟化学品：制冷剂的多年升级周期(薇薇安郑）：2023年将是中国氟化工行业的拐点。供给侧改革 制冷剂应带来利润周转，以及来自ESS、IDC和xEV的新需求驱动因素应该开始实现。在本报告中，我们分析了哪些生产商从 制冷剂（+VE）和氟化学品（-VE）之间的差异。生产日期:12月5日电------ 202216：07：15UTC发布日期：2022年12月5日16：19：49UTC 矿业掘金,本周最大的金属和矿业新闻(法赫德TariqCPA,CA):包括在这周出版的新闻故事–包括商品和公司的评论–在 添加到包含行业和公司指标的图表包中。查看页面上的本周图表 2.制作日期：2022年12月1日23：00：10UTC发布日期：2022年12月2日 09:00:03UTC 提炼观点的投资者的更新(丹尼尔Chigumira):昨天把CMD,我们 2023-25年息税折旧摊销前利润估计平均下降7%。我们的目标价降至7英镑/秒（从7.50英镑/秒）。我们重申我们的跑赢大盘评级，因为嘉能可提供引人注目的动力煤敞口和 营销，具有铜增长可选性和ESG改善。生产日期:12月7日电------ 202222：48：56UTC发布日期：2022年12月7日22：49：49UTC 国际香精香料（IFF.N，125.00美元，跑赢大盘）-投资者日目标在收益;资产剥离;简单的结构(约翰·罗伯茨):投资者天(1p开始)的目标 2023-2026年收益，更好的Bal.SHHT.和结构。IFF指导2023年运营EBITDA增长中单% 除外汇外，我们认为这与我们1.8%的增长大致一致，包括外汇（外汇减少了22年9月的销售额）和EBITDA增长7-8%。IFF还计划在2024/25/26年实现10%的EBITDA持续增长，也是在 与2024年CSe10%。制作日期：2022年12月7日13：13：21UTC日期 传播:07-12月-202213:14:37UTC 空气化工产品公司（APD.N，295.00美元，跑赢大盘）-美国继续“大到不能倒” 与美国最大的绿色氢厂合作，宣布50/502027$4B项目 创业公司在德克萨斯州（约翰·罗伯茨）：APD继续与美国最大的绿色“做大” 制氢厂宣布为50/50在德克萨斯州启动2027年的40亿美元项目。生产日期: 2022年12月8日14：12：51UTC发布日期：2022年12月8日14：13：50UTC 中西部化学大会适合每个人：陶氏、EMN、ENTG、AVD、拜耳- 会见AVD,拜耳,陶氏,人物&ENTG(约翰·罗伯茨):我们举办了陶氏(基础), EMN（杂交），ENTG（电子化学品），AVD（农药）和拜耳（制药/种子/农药）。我们早些时候审查了对UNVR的主动投标，这使他们无法参加 事件。制作日期：2022年12月6日19：19：08UTC发布日期：2022年12月7日 05:00:47UTC 披露附录 分析师认证 本报告中确定的分析师各自就其分析的公司或证券证明：（1）本报告中表达的观点 报告准确反映他或她对所有标的公司和证券的个人观点，以及（2）他或她的薪酬的任何部分过去、现在或将来都不会与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下： 超越(O):预计该股票的总回报率将在未来12个月内跑赢相关基准*。 中性(N):的股票的总回报预计将在未来12个月内与相关基准*保持一致。表现不佳(U):预计未来12个月，该股票的总回报率将低于相关基准*。 地区:*相关基准的2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报率由 分析师涵盖的相关行业内的所有公司，其中跑赢大盘最具吸引力，Neutrals代表吸引力较小，跑输表现最差 有吸引力的投资机会。截至2012年10月2日，美国和加拿大以及欧洲（不包括土耳其）评级基于股票的总回报相对于分析师的覆盖范围，包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司，跑赢大盘代表MOST有吸引力的中性 吸引力越小，表现不佳的投资机会就越差。对于拉丁美洲、土耳其和亚洲（不包括日本和澳大利亚），股票评级为基于股票总回报相对于相关国家或地区基准的平均总回报（印度）标准普尔BSESensex指数);中国股票 相关指数上海深圳沪深300（沪深300）;在2012年10月2日之前，美国和加拿大的评级基于（1）股票的绝对值总回报的潜力其当前股价和（2）股票在分析师覆盖范围内的总回报潜力的相对吸引力。对于澳大利亚和新西兰股票， 预期总回报（ETR）计算包括12个月的滚动股息收益率。当实际税率大于或等于7.5%时，将给予跑赢大盘评级;当ETR低于或等于5%时表现不佳。当ETR介于-5%和15%之间时，可以分配中性。重叠的评级范围允许分析师 分配一个评级，将ETR置于相关风险的背景下。在2015年5月18日之前，Outperform和Undershow评级的ETR范围与中性没有重叠阈值在15%至7.5%之间，从2011年7月7日起实施。 限制(R):在某些情况下，瑞信政策和/或适用法律和法规排除某些类型的通信，包括投资建议，在瑞士信贷参与投资银行交易期间以及在某些其他情况下。 不是额定(NR):瑞士信贷股票研究对股票或与公司有关的任何其他证券没有投资评级或观点这一次。 没有覆盖(NC):瑞信股票研究不提供对公司的持续报道，也不提供投资评级或投资观点公司或相关产品的股权证券。 波动性指标[V]:如果股票价格在过去24个月中的至少8个月内上涨或下跌20%或更多，则股票被定义为波动性或者分析师预计未来会出现大幅波动。 分析师的行业权重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对乐趣的期望damentals和/或估值的相对于集团历史基本面和/或估值的行业*： 超重:的分析T对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是有利的。 市场重量:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重:分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期持谨慎态度。 *分析师的覆盖部门包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司。分析师可能会多个部门。 瑞士信贷对股票评级（和银行客户）的分布是：全球评级分布评级超越/买* 与宇宙(%) 53% 的银行客户(%) 银行客户(28%) 中性/持有* 36% 银行客户(22%) 表现不佳/卖* 10% 银行客户(21%) 限制 1% 请点击此处查看MAR季度建议和投资服务报告，了解基本面研究建议。 *就纽约证券交易所和FINRA评级分配披露要求而言，我们的股票评级为跑赢大盘、中性、跑赢大盘最接近 分别买入、持有和卖出;但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是在相对基础上确定的。（请参考上面的定义。一投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标、当前持有量和其他个人因素。 重要的全球信息披露 瑞士信贷的研究报告通过我们专有的CSPLUS研究门户网站提供给客户。信贷隋上交所研究产品可能为方便起见，也可通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品仅提供 通过CSPLUS。瑞士信贷分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户对频率和频率的偏好接收通信的方式，客户的风险状况和投资，整体客户关系的规模和范围onship公司,以及 法律和监管约束。访问所有您有权最及时收到瑞士信贷的研究，请联系您的销售代表或转到https://plus.credit-suisse.com。 瑞士信贷的政策根据与标的公司、行业或市场的发展，在认为适当的情况下更新研究报告可能对本文所述的研究观点或意见产生重大影响。 瑞信的政策是只发布公正、独立、清晰、公平和不具误导性的投资研究。欲了解更多详情，请参阅瑞信管理与投资研究有关的利益冲突的政策：https://www.credit-suisse.com/sites/disclaimers- ib/en/处理利益冲突。html。 与本文讨论的金融工具的税务状况有关的任何信息均无意提供税务建议或供任何人用来提供税务建议。我们敦促投资者根据其具体情况向独立税务专业人士寻求税务建议。 瑞士信贷已决定不与瑞信确定参与开发的公司建立业务关系， 制造或获取杀伤人员地雷和集束弹药。有关瑞士信贷对此问题的立场，请参阅https://www.credit-suisse.com/media/assets/corporate/docs/about-us/responsibility/banking/policy-summaries-en.pdf. 负责编写本研究报告的分析师根据各种因素获得的薪酬，包括瑞士信贷的总额收入，