钢材周报：宏观利好兑现，钢价涨势趋缓

专业研究·创造价值 2022年12月18日钢材周报 宏观利好兑现，钢价涨势趋缓 核心观点螺纹钢 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周螺纹主力期价先涨后跌，录得上涨，均线指标延续多头排列，上行趋势暂未走坏。 螺纹钢供需格局有所变化，钢厂亏损加剧后生产趋弱，螺纹周产量环比下降2.71万吨，供应有所收缩，但依然处于年内相对高位，关注后续变化情况。与此同时，淡季螺纹需求迎来回升，周度表需环比增20.84万吨，终端采购也延续放量，多因钢价上涨刺激投机需求回升所致，但持续性存疑，而且近期经济工作会议中地产端并未转向，宏观强预期在趋弱。总之，经济工作会议中指出不搞强刺激，地产延续“房住不炒”的主基调，宏观利好在趋弱，钢价运行逻辑将逐步转向基本面，受益于投机需求回升钢市供需格局迎来短期改善，但需求将季节性走弱，继续承压钢价，而供应相对平稳，螺纹基本面偏弱，高位钢价或震荡走弱。 热轧卷板 本周热卷主力期价先涨后跌，录得上涨，均线指标延续多头排列，上行趋势暂未走坏。 热卷供需两端变化不大，周产量环比增2.37万吨，供应延续回升并升至年内相对高位，压力有所增加，相对利好则是吨钢利润也在收缩，增产空间有限。与此同时，热卷需求表现平稳，周度表需环比微降0.22万吨，依旧处于年内高位，韧性较强，而下游冷轧行业基本面变化也不大，高产量、高库存格局下冷轧跟涨有限，冷热价差延续低位，利好效应趋弱。总之，经济工作会议中指出不搞强刺激，地产延续“房住不炒”的主基调，宏观利好在趋弱，钢价运行逻辑将逐步转向基本面，而当前热卷供需格局变化不大，高位钢价或震荡走弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格上涨4 1.2期货先涨后跌，基差小幅走强4 2钢市基本面变化不大6 2.1钢厂生产恢复6 2.2需求短暂回升7 2.3库存超预期变化8 2.4钢厂盈利状况不佳9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢厂内库存8 图23螺纹钢社会库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格上涨 市场情绪乐观，本周钢材现货价格延续上涨，且品种涨幅相近，全国主要城市螺纹钢均价报收4133元/吨，周环比上涨135元/吨；热轧板卷均价报收 4189元/吨，周环比上涨124元/吨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,010 3,850 4.16% 3,770 6.37% 4,760 -15.76% 4,880 -17.83% 天津 3,940 3,810 3.41% 3,690 6.78% 4,560 -13.60% 4,710 -16.35% 全国均价 4,133 3,998 3.38% 3,946 4.74% 4,726 -12.55% 4,853 -14.84% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,140 4,070 1.72% 3,900 6.15% 4,860 -14.81% 4,920 -15.85% 天津 4,070 3,970 2.52% 3,800 7.11% 4,660 -12.66% 4,760 -14.50% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20222021 2020 2019 2018 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货先涨后跌，基差小幅走强 钢材期价先涨后跌，螺纹、热卷主力期价仍录得上涨，多空博弈加剧，量仓继续扩大，目前均线指标仍维持多头排列，上涨趋势并未走坏。同时，乐观情绪驱动下现货价格补涨，整体涨幅高于期货，基差小幅走强，但期现价差仍有别于往年同期。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 (%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,049 2.64 4,149 3,906 8,914,716 1,294,826 1,898,413 29,993 热轧卷板 4,105 1.84 4,213 3,993 1,993,115 100,086 773,134 49,118 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 RB2301RB2201RB2101 RB2001 RB1901 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 120102030405060708091011 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2301HC2201HC2101 HC2001 HC1901 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 010203040506070809101112 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2钢市基本面变化不大 2.1钢厂生产恢复 钢厂生产逐步恢复，高炉开工率和产能利用率有所提升，钢材供应如期回升。钢联247家钢厂高炉开工率75.97%，环比增0.08%，同比增7.97%；高炉炼铁产能利用率82.64%，环比增0.64%，同比增8.36%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开工率小幅回落，但产能利用率回升，依旧处于高位。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为52.18%，环比增0.87%，同比增7.64%，日均粗钢产量环比减3.26%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量减6.90%，盘螺周产量环比增0.34%。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20222021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种产量变化不同。螺纹钢周产量环比减2.71万吨至287.64万吨，产量 小幅回落，但仍处于年内高位；热卷周产量为311.72万吨，环比增2.37万吨，延续回升态势，且升至年内高位，供应压力增加。 20222021202020192018 425 400 375 350 325 300 275 250 225 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求短暂回升 品种周度表需迎来回升，依旧处于同期低位。螺纹钢周度表需为298.36万 吨，环比增20.82万吨，投机回升所致，但持续性存疑；热轧卷板周度表需为 310.39万吨，环比减0.22万吨，需求韧性待跟踪。 20222021202020192018 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材终端需求延续回升，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 14.96万吨，环比增1.31%，连续两周回升，多因乐观预期下期现交易介入，持续性存疑。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 20222021202020192018 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周12/0211/25 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 星期一星期二星期三星期四星期五 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mys