产业经济周报：电动车的中期增速有望超预期，看好功率SiC和模拟

宏观估值与交易特征： 1、关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能。 2、短期美国房地产市场和利率之间的关系表现出美国经济韧性。 3、中国经济预期有望逐渐上行。 4、经济预期或重新锚定，风格偏向消费加成长。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好功率SiC和模拟，先进制程半导体。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。 4、看好叉车行业长期电动化趋势及全球竞争格局。 5、中期看好消费和地产驱动的场景消费和地产后周期相关行业修复。 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 1.本周市场回顾 1.1.整体市场回顾 本周A股市场方面，上证指数收报3167.86，下跌1.22%；深证成指收报11295.03，下跌1.80%；创业板指收报2373.72，下跌1.94%；万得全A指数收报4956.40，下跌1.54%；富时中国A50指数收报13228.81，下跌0.39%。港股市场方面，恒生指数收报19450.67，下跌2.26%；恒生科技指数收报4149.22，下跌5.04%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为12.61倍、25.60倍、39.30倍、17.17倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为9.54倍、48.05倍。 图1：主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：主要大盘指数本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为社会服务（+2.92%）、食品饮料（+1.75%）、农林牧渔（+0.80%）、美容护理（+0.51%）、医药生物（+0.36%），涨跌幅排名后五的分别为有色金属（-4.33%）、电力设备（-3.77%）、基础化工（-3.35%）、建筑装饰（-2.89%）、煤炭（-2.83%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（119.45倍）、农林牧渔（99.21倍）、国防军工（51.25倍）、计算机（49.64倍）、综合（48.26倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.95倍）、煤炭（6.71倍）、建筑装饰（9.50倍）、石油石化（11.32倍）、交通运输（12.12倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 陆股通周内主要流入行业前三为：医药生物32.77亿元、银行16.86亿元、食品饮料16.36亿元；电力设备、有色金属、煤炭行业净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 1.2.周期板块市场回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业 2022/11/13 分别为交通运输-航空机场（+4.85%）、轻工-造纸（+2.32%）、交通运输-铁路公路（+1.57%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为化工-非金属材料Ⅱ（-6.88%）、有色金属-能源金属（-6.08%）、有色金属-贵金属（-5.93%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为建筑-装修装饰Ⅱ（55.11倍）、交通运输-航空机场（52.97倍）、石油石化-油服工程（47.09倍），市盈率最低的3个行业分别为交通运输-航运港口（4.67倍）、建筑-房屋建设Ⅱ（5.13倍）、煤炭-煤炭开采（6.36倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8267美元/吨，环比减少3.2%，全球LME铜库存84100万吨，环比减少1.6%；铝期货收盘价（LME3个月）2375美元/吨，环比减少4.3%，全球LME铝库存477650万吨，环比增加1.3%；锌期货收盘价（LME3个月）3018美元/吨，环比减少6.9%，全球LME锌库存36575万吨，环比减少1.7%；COMEX黄金期货结算价1800.20美元/盎司，环比减少0.6%；COMEX银期货结算价23.33美元/盎司，环比减少1.6%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 建筑材料方面，本周螺纹钢HRB400 20mm价格4010元/吨，环比增加4.2%，同比减少17.8%；热轧板卷价格4140元/吨，环比增加1.7%，同比减少15.7%； 冷轧板卷价格4560元/吨，环比增加2.7%，同比减少18.6%；主要钢材品种库存849万吨，环比减少0.9%，同比减少14.7%。水泥价格指数147，环比减少1.0%，同比减少22.9%。截至12月10日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价1615.80元/吨。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 本周秦皇岛港动力煤平仓价780元/吨，环比持平，同比减少3.7%；截至11月，全球原油均价87.38美元/桶，环比减少3.3%，同比增加9.3%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 本周100大中城市成交土地面积3,467.40万平方米，环比上升7.8%；30大中城市商品房成交面积313.03万平方米，环比上升4.57%。10月挖掘机销量2.05万台，当月同比上升8.10%。 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 1.3.科技产业市场回顾 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为电子-元件（+1.16%）、电子-半导体（+0.12%）和电子-电子化学品Ⅱ（-0.47%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为电力设备-光伏设备（-5.51%）、电力设备-风电设备（-5.04%）和电力设备-其他电源设备Ⅱ（-4.05%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为汽车-商用车（137.60倍）、计算机-软件开发（84.38倍）和电力设备-其他电源设备Ⅱ（47.21倍），市盈率最低的3个行业分别为机械设备-轨交设备Ⅱ（17.95倍）、电力设备-电网设备（20.84倍）和电子-消费电子（23.53倍）。 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数上涨0.12%，中国台湾半导体指数下跌2.27%，费城半导体指数下跌3.12%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数下跌2.97%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为集成电路封测(申万)（+6.09%）、先进封装指数(Wind)（+5.88%）、半导体硅片指数(Wind)（+3.12%）、模拟芯片设计(申万)（+2.03%）、MCU芯片指数(Wind)（+1.60%），估值水平最高的5个分别为光刻胶指数(Wind)（73.92倍）、半导体设备(申万)（60.06倍）、长江存储指数(Wind)（56.52倍）、EDA指数(Wind)（54.62倍）、模拟芯片设计(申万)（53.49倍）。 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 2022/11/13 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为蓄电池及其他电池(申万)（+0.71%）、华为汽车指数(Wind)（-0.97%）、锂电专用设备(申万)（-1.17%）、超级电容指数(Wind)（-1.30%）、锂电设备(长江)（-1.62%），估值水平最高的5个分别为钒电池指数(Wind)（113.94倍）、蓄电池及其他电池(申万)（82.55倍）、蔚来汽车指数(Wind)（74.81倍）、光伏逆变器指数(Wind)（74.50倍）、TOPcon电池指数(Wind)（64.94倍）。 图24：新能源产业相关指数本周涨跌幅情况 图25：新能源产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 1.4.消费产业市场回顾 2022/11/13 消费板块，关注家用电器、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为社会服务-酒店餐饮（+9.55%）、社会服务-旅游及景区（+4.38%）、食品饮料-白酒Ⅱ（+2.40%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为商贸零售-互联网电商（-6.50%）、家电-家电零部件Ⅱ（-4.07%）、家电-厨卫电器（-3.16%）。 图26：消费板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图27：消费板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 10月空调产量1443.2万台，环比下降22.3%，同比下降0.8%。10月中国新接船舶订单量累计值3740万载重吨。 图28：中国新接船舶订单量累计值 图29：空调产量 1.5.医药产业市场回顾 医药生物板块，我们重点关注申万一级行业医药生物下的6个二级行业医疗服务、中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、生物制品与化学制药。市场表现：涨跌幅排名最靠前的两位为化学制药(申万)（+3.11%）和中药Ⅱ(申万)（+0.84%），涨跌幅排名后二的为医疗服务(申万)（-0.94%）和医疗器械(申万)（-2.34%）。本周估值水平前两位为化学制药(申万)（34.19倍）、医疗服务(申万)（30.32倍），后两位为医药商业(申万)（22.63倍）、医疗器械(申万)（14.29倍）。 图30：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图31：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 重点关注医药生物中的wind三级和申万三级相关指数，市场表现：涨跌幅排名最靠前的三位为血液制品(申万)（+9.72%）、原料药(申万)（+4.76%）、化学制剂(申万)（+2.63%）。估值水平排名前三为医院(申万)（108.08倍）、制药（54.97倍）、医疗设备(申万)（38.16倍）。 图32：医药板块三级行业本周涨跌幅情况 图33：医药板块三级行业本周收盘时估值水平 2.产业热点跟踪 2.1.周期产业热点跟踪 1、中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。会议指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。但要看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工作的信心。 会议指出，明年经济工作千头万绪，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作。 一是着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持。鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。要继续发挥出口对经济的支撑作用，积极扩大先进技术、重要设备、能源资源等产品进口。 二是加快建设现代化产业体系。围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零