产业经济周报：长期看好国企改革和周期的投资机会

证券研究报告|产业经济周报 2023年06月05日 产业经济周报 长期看好国企改革和周期的投资机会 证券分析师 李浩 资格编号：S0120522110002 邮箱：lihao3＠tebon.com.cn李瑶芝 资格编号：S0120522110001 研究助理 邮箱：liyz＠tebon.com.cn 张威震 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 投资要点： 宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 相关研究 3、关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。 4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 行业选择 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、先进制程半导体，模拟芯片 2、全球化与人民币国际化 3、国有企业市场化改革 4、人工智能和数据要素产业链 5、铜，黄金，锂矿，小金属，钢铁，煤炭，铝 6、航运，造船，工程机械，基建，一带一路产业链 7、保健品中药产业链 8、锂电应用创新，锂电池，光伏组件，汽车零部件 资料来源：德邦证券研究所 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 内容目录 1.整体市场回顾与周观点6 1.1.整体市场行情回顾6 2.周期板块8 2.1.周期板块行情回顾8 2.2.周期板块数据跟踪9 2.3.周期产业热点跟踪12 3.科技产业12 3.1.科技板块行情回顾12 3.2.科技板块数据跟踪15 3.3.科技产业热点跟踪18 4.消费产业20 4.1.消费板块行情回顾20 4.2.消费市场数据跟踪20 5.医药产业21 5.1.医药板块行情回顾21 5.2.医药产业热点跟踪22 6.风险提示24 图表目录 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况6 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE-TTM）6 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况6 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE-TTM）7 图5：本周陆股通行业净买入7 图6：2011至今国有控股企业与私营企业营业收入利润率走势7 图7：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况8 图8：周期板块申万二级行业本周市盈率情况9 图9：铜的价格及库存9 图10：铝的价格及库存9 图11：锌的价格及库存10 图12：黄金及白银价格10 图13：钢材价格10 图14：钢材库存10 图15：水泥价格10 图16：玻璃价格10 图17：煤炭价格11 图18：原油均价11 图19：地产成交面积11 图20：挖掘机销量11 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况13 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）13 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况14 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE-TTM）14 图24：新能源产业相关指数本周涨跌幅情况14 图25：新能源产业相关指数本周估值水平（PE-TTM）14 图26：主流规格NAND存储芯片近1年现货平均价走势（日度）15 图27：主流规格DRAM存储芯片近1年现货平均价走势（日度）15 图28：中关村电子产品价格指数近3年走势（周度）16 图29：中关村台式机/笔记本/电脑整机近3年价格指数（周度）16 图30：国内乘用车近1年当周日均销量：厂家零售16 图31：国内乘用车近1年当周日均销量：厂家批发16 图32：近3年光伏多晶硅周度现货平均价走势17 图33：近2年光伏玻璃周度现货平均价走势17 图34：近3年光伏组件周度现货平均价走势17 图35：近3年光伏行业综合价格指数走势17 图36：近3年光伏硅料、硅片综合价格指数走势18 图37：近3年光伏电池、组件综合价格指数走势18 图39：消费板块申万二级行业本周涨跌幅情况20 图40：消费板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）20 图41：中国新接船舶订单量累计值20 图42：空调产量20 图30：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况21 图31：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）21 图32：医药板块三级行业本周涨跌幅情况21 图33：医药板块三级行业本周收盘时估值水平21 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3230.07，上涨0.55%；深证成指收报10998.07，上涨0.81%；创业板指收报2233.27，上涨0.18%；万得全A指数收 报4949.25，上涨0.87%；富时中国A50指数收报12601.64，下跌0.18%。港股市场方面，恒生指数收报18949.94，上涨1.08%；恒生科技指数收报3824.28，上涨3.61%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM分别为13.10倍、25.20倍、32.08倍、17.89倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE-TTM分别为8.89倍、25.00倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE-TTM） 4% 3% 2%1.16%1.22% 1.41% 3.61%50 44.25 36.12 32.08 25.20 25.65 25.00 17.89 13.10 9.7511.85 8.89 8.90 40 1.08%30 0.81% 0.87% 0.60% 1%0.55% 0% -1% 0.18% 0.28% 20 -0.18%10 -0.63% 0 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为传媒（+9.67%）、计算机（+6.39%）、通信（+6.26%）、有色金属（+3.42%）、房地产（+2.65%），涨跌幅排名后五的分别为煤炭（-2.84%）、医药生物（-2.07%）、 电力设备（-1.71%）、美容护理（-1.40%）、农林牧渔（-1.38%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 传计通有房媒算信色地机金产 属 石建电油筑子石装 化饰 社轻综会工合服制 务造 建汽国基非筑车防础银材军化金 料工工融 银钢纺商公交机食行铁织贸用通械品服零事运设饮 饰售业输备料 家环农美电医煤用保林容力药炭电牧护设生 器渔理备物 资料来源：Wind，德邦研究所；注：参考线为万得全A本周涨跌幅 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE-TTM） 最高的5个行业的分别为社会服务（85.76倍）、计算机（71.07倍）、国防军工 （55.74倍）、传媒（49.36倍）、美容护理（45.73倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.82倍）、煤炭（6.07倍）、建筑装饰（9.85倍）、交通运输（12.80倍）、家用电器（13.64倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE-TTM） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 社计国传美会算防媒容服机军护 务工理 电综商子合贸 零售 通机轻食信械工品设制饮 备造料 汽医农车药林 生牧 物渔 公纺钢用织铁事服 业饰 环电建基非保力筑础银设材化金 备料工融 石房有油地色石产金化属 家交建煤银用通筑炭行电运装 器输饰 资料来源：Wind，德邦研究所；注：参考线为万得全A本周收盘PE-TTM 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：电子55.06亿元、计算机23.99亿元、电 力设备19.66亿元；食品饮料、非银金融、银行净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 陆股通净买入（亿元） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 电计电子算力 机设备 医基公药础用生化事物工业 通建有交汽农美信筑色通车林容材金运牧护 料属输渔理 国房轻环综防地工保合军产制 工造 纺社建钢石织会筑铁油服服装石 饰务饰化 家机煤用械炭电设 器备 传商银非食媒贸行银品零金饮 售融料 资料来源：Wind，德邦研究所 图6：2011至今国有控股企业与私营企业营业收入利润率走势 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 2011/07 2011/11 2012/03 2012/07 2012/11 2013/03 2013/07 2013/11 2014/03 2014/07 2014/11 2015/03 2015/07 2015/11 2016/03 2016/07 2016/11 2017/03 2017/07 2017/11 2018/03 2018/07 2018/11 2019/03 2019/07 2019/11 2020/03 2020/07 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 3.00 中国:国有控股工业企业:营业收入利润率:累计值（%）中国:私营工业企业:营业收入利润率:累计值（%） 资料来源：Wind，德邦研究所 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业 分别为有色金属-贵金属（+5.39%）、建筑-房屋建设Ⅱ（+4.47%）、有色金属-工业金属（+4.02%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为煤炭-煤炭开采（-3.15%）、钢铁-特钢Ⅱ（-2.74%）、公用事业-燃气Ⅱ（-2.47%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE-TTM）最高的3个行业分别为有色金属-贵金属（44.89倍）、交通运输-航空机场（43.66倍）、轻工-文娱用品（37.62倍），市盈率最低的3个行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（5.67倍）、煤炭-煤炭开采（5.99倍）、交通运输-航运港口 （6.11倍）。 图7：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 有建有石有建建有房房轻化建轻石建化钢化建钢化建轻有煤交交交公化轻化建环交环化公钢煤色筑色油色筑材色地地工工筑工油筑工铁工材铁工筑工色炭通通通用工工工材保通保工用铁炭金房金石金专装金产产家化基包石工农冶化玻普塑装造金焦运运运事化文橡水环运环非事特煤 属屋属化属业修属房房居学础装化程化钢学璃钢料修纸属炭输输输业学娱胶泥境输保金业钢炭 贵建工炼能工建小地地用纤建印油咨制原原玻金设业化源程材金产产品维设刷服询品料料纤 属金及金 属贸属易 属开服 发务 工服 程务 装金铁物航电制用饰属路流运力品品 新公港 材路口料 治航设属燃开 理空备材气采机料 场 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1% Ⅱ - - - -