【广发策略戴康】港股估值&景气扫描：给点阳光就灿烂——港股“战略机遇”系列之四<

【广发策略戴康】港股估值&景气扫描：给点阳光就灿烂——港股“战略机遇”系列之四港股牛市“徘徊期”，整体估值处于偏低水平。 从恒指的PB-ROE的视角来看，港股当前整体市场估值依然是基于弱势经济环境下的基本面。当前景气弱势资产主要在互联网、消费、地产等，景气弱势资产尚未计入反转预期。 相比于常态化经济环境，当前基本面弱势资产的“估值弱势”并不亚于“景气弱势”，我们定义的“估值偏离”VS“景气偏离”特征为：资讯科技 （-71%VS-62%）、必选消费（-43%VS-38%）、地产建筑（-75%VS-71%）、金融（-56%VS-11%）。 景气弱势资产多是宏观政策可以扭转弱势的方向，虽难重回高光，但估值仍基于弱势基本面，随着政策效果显现，行情“给点阳光就能灿烂”。近期12月政治局会议、中央经济工作会议政策围绕托底+重建+扩大内需。 投资建议：战略上，“三支箭”方向资产估值尚未计入反转预期，有望成为牛市二阶段价值重估行情的引领者；战术上，港股牛市1/2阶段徘徊期，采取“业绩上调”+“高股息策略”。 战略战术结合，推荐：资讯科技（外卖、电商）、可选消费（黄金珠宝/服饰/免税、啤酒/超市）、能源、电信、地产。