新能源周报（第19期）：重视新周期开启带来的机会

行业研究 报电力设备 告 新能源周报（第19期）：重视新周期开启带来的机会 2022-12-18 行业周报看好/维持电力设备 走势对比 报告摘要 21/12/20 22/2/20 22/4/20 22/6/20 22/8/20 22/10/20 2% 太 (6%) 平 (14%) (23%) 洋(31%) 证(39%) 券股 份 电力设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：重视新周期开启带来的机会 根据我们势能分析框架，主产业链机会将逐步来临，但更重视结构。 电动车与储能产业链核心观点：1）主产业链的新周期有望逐步开 启，宁德时代、比亚迪等受益：首先，欧美等海外市场渗透率低+边际趋势向上，服务于海外的产业链有望受益；其次，2023年供需松动周期有望兑现，部分环节龙头机会明显，如电池环节（受 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《【太平洋新能源】海力风电首次覆报盖报告：海风管桩全球龙头，受益告行业向上周期_20221211》-- 2022/12/11 《【太平洋新能源】新能源周报（第18期）：新技术仍是首推，重视下游预期提升_20221211》--2022/12/11 《新能源周报（第17期）：钠电产业化加速，布局海风、光储》--2022/12/04 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 益上游全面松动）、电解液（产能释放快，有望提前出清）；最 后，2023年新的政策周期开始，刚刚进行的中央经济工作会议已给予充分提示。2）新技术有望加速：继续重点推荐钠电池、复合电池箔、大圆柱等新技术，近期亿纬锂能等龙头加快新技术的发布，维科技术等受益。3）继续重视大储的未来向上趋势：国内外订单形成共振向上趋势，科华数据、林洋能源等公司受益。 光伏产业链核心观点：1）光伏供需松动中周期进行中，价格有望 短期快速见阶段性底部：本周产业链价格下跌已在加速，预计组件价格支撑位在1.8元左右（地面电站加速启动）；需求提升正反馈有望在一季度发生，可短期提前布局。2）继续推荐电池片新技术产业链，同时重视主产业链供需松动中周期对单位盈利未来预期的影响，爱旭股份、钧达股份、赛伍技术等受益，短期更重视异质结的纯后发优势的产业链公司（转光膜等辅材、隆基绿能等龙头亦不断发布新的HJT新记录）。3）欧美有加大自供光伏产品的动力，预计后期趋势还是不断融合发展（性价比高的产品加大合作、新技术互相渗透）。 风电产业链核心观点：继续低谷期布局海风，海力风电、东方电缆、 恒润股份等受益，本周发布海力风电深度报告：1）疫情扰动导致11 月风电新增并网不及预期，预计后面增速加快更多潜力：2022年11月，新增并网1.38GW，同比-75.0%，环比-27.4%；展望全年，12月一般为全年并网的高峰期，预计全年并网40GW以上。2）招标市场表现依据强势，支撑2023年装机高增：截至目前，2022年风机新增招标已经达到92GW（包括中国电建16GW集采），同比+83%；其中陆风77GW，海风15GW。预计23年风电新增装机将达到80GW 以上。3）漂浮式将打开海上风电长期空间：日前，全球规模最大商业化漂浮式海上风电项目（1GW）在海南获批核准。 周观点： （一）新能源汽车：新周期开启，新成长加速。 锂电方面，1）从全球看，欧洲、美国等海外市场新能源汽车渗透率 低，边际趋势向上，服务于海外的产业链有望受益；2）2023供需松动周期有望兑现，产业链出清，龙头盈利有望率先见底向上，如电池环节（受益上游全面松动）、电解液（受益产能释放快，提前出清）；3）2023年新的政策周期开始，支持新能源汽车发展。 钠电方面，硬碳负极仍是供应链的瓶颈，元力股份、圣泉集团等弹性 标的受益。具有产业链集成能力的公司天花板有望打开，短期看创新 者、中长期看龙头。由于钠电与锂电制造和下游应用有很大相通性，预计优质电池龙头成长2023年有望加速；短期看弹性创新者，引领行业加速，如维科技术等；中长期看龙头公司的天花板进一步打开，如宁德时代、鹏辉能源等（尤其是主产业链供需周期压力减小的时候）。 继续重视后周期、新技术机会： 1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。 2）新技术：a）钠电池：元力股份、美联新材等；b）大圆柱：亿纬锂能等；c）盐湖提锂：西藏城投等。 3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等受益。 （二）光伏：光伏产业链价格下跌加大，重视优质一体化和创新。下游需求短期低谷，产业链价格下跌加速。根据PVInfoLink本周报价，硅料报价-3.8%，硅片166/182/210尺寸单片售价-6.4%/-11.5%/- 10.6%，国内电池片小幅松动，182/210电池片报价-8.4%/-6.8%/-7.6%，组件价格呈现不同程度下滑。产业链报价下行加快，同时随着春节来临以及欧美暴风雪季节来临，在消化完此前签单后，组件报价将持续调整。整体产业链报价下行中，我们预计分布式市场、地面电站对于组件单瓦价格的敏感度差别将会凸显，组件企业品牌、渠道带来的优势将逐步体现。 供需松动周期进行中，重视下游需求的边际变化。随着产业链报价 下行，需求将会加速释放，留意需求端的边际变化。我们预计整体组件报价将在1.8元左右出现强有力的支撑位，品牌、渠道好的企业出售的产品报价有望更高。 低谷期重视胶膜、储能、石英坩埚等后周期。受到下游终端观望情绪影响，整体组件开工率以及辅材需求开正在下降，相关原材料以及产品报价下行明显，这仅是”倒春寒“，组件需求中长期无忧，硅料降 价持续向终端转移利润，组件起量确定性强，后续辅材、储能等后周期。 光伏产业链受益标的： 1）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、异质结产业链等。 2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、中环、通威等。 3）后周期：辅材：赛伍、欧晶、福斯特、聚和、明冠等。储能：德业、固德威、阳光、禾迈、昱能等。 （三）风电：新增并网短期扰动，招标依然强劲风电行业本周观点如下： 疫情扰动导致11月风电新增并网不及预期。根据国家能源局数据， 2022年1-11月，风电新增并网22.52GW，同比-8.8%；其中11月，新增并网1.38GW，同比-75.0%，环比-27.4%。展望全年，12月一般为全年并网的高峰期，预计全年并网40GW以上。 招标市场表现依据强势，支撑23年装机高增。截至目前，2022年风 机新增招标已经达到92GW（包括中国电建16GW集采），同比+83%；其中陆风77GW，海风15GW。2022年全年预计风机招标100GW左右，其中陆上80-85GW，海上15-20GW。随着22年风机招标近100GW，预计23年风电新增装机将达到80GW以上。 目前招标市场维持高景气，未来风电需求有望保持快速增长，重点 关注海上风电：海力风电、东方电缆、恒润股份等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：《全球锂电产业供需白皮书》发布，锂电万亿 市场即将到来，应用边界不断扩展 新能源汽车公司层面：宁德时代成功发行了2022年度第一期绿色中 期票据，发行总额为50亿元 光伏行业层面：11月光伏新增装机7.5GW 光伏公司层面：宝馨科技拟加码异质结 风电行业层面：电气风电预中标600MW海风项目风电公司层面：三一重能变更募集资金投向 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 单击或点击此处输入文字。 目录 一、行业观点及投资建议6 (一)新能源汽车：新周期开启，新成长加速6 (二)光伏：光伏产业链价格下跌加大，重视优质一体化和创新6 (三)风电：新增并网短期扰动，招标依然强劲7 二、产业链价格7 (一)新能源汽车：氢氧化锂、碳酸锂、电解钴、三元正极、电解液价格环比下降，三元前驱体、磷酸铁锂正极、人造石墨、干法双拉隔膜、湿法隔膜、三元动力电芯价格环比持平7 (一)光伏：多晶硅报价降速加快，硅片、电池片降幅加大，组件小幅下跌12 (三)风电：中厚板、齿轮钢、废钢、铸造生铁价格均上涨17 三、行业新闻追踪18 (一)新能源汽车：《全球锂电产业供需白皮书》发布，锂电万亿市场即将到来，应用边界不断扩展18 (二)光伏：11月光伏新增装机7.5GW，发改委发布82条新规25 (三)风电：电气风电预中标600MW海风项目28 四、公司新闻跟踪30 (一)新能源汽车：宁德时代成功发行了2022年度第一期绿色中期票据，发行总额为50 亿元30 (二)光伏：宝馨科技拟加码异质结，奥特维与晶科能源签订设备买卖合同32 (三)风电：三一重能变更募集资金投向34 五、风险提示35 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降1.25%、碳酸锂价格环比下降1.60%11 图表2：电解钴价格环比下降0.90%11 图表3：三元前驱体价格环比持平、三元正极价格环比下降1.43%11 图表4：磷酸铁锂正极价格环比持平11 图表5：人造石墨价格环比持平12 图表6：干法双拉隔膜、湿法隔膜价格环比持平12 图表7：电解液价格环比下降4.00%12 图表8：三元动力电芯价格环比持平12 图表9：多晶硅致密料价格环比下降3.82%16 图表10：182、210硅片分别环比下降11.51%、10.6%16 图表11：单晶电池片182MM价格环比下降6.82%17 图表12：单面单晶组件182MM价格环比下降1.53%17 图表13：10MM造船板价格本周上涨2.77%17 图表14：废钢价格本周上涨3.40%17 图表15：齿轮钢价格本周上涨1.66%17 图表16：铸造生铁价格本周上涨2.05%17 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、行业观点及投资建议 (一)新能源汽车：新周期开启，新成长加速 新能源汽车行业本周我们的观点如下： 锂电方面，1）从全球看，欧洲、美国等海外市场新能源汽车渗透率低，边际趋势向上，服务于海外的产业链有望受益；2）2023年供需松动周期有望兑现，产业链出清，龙头 盈利有望率先见底向上，如电池环节（受益上游全面松动）、电解液（受益产能释放快，提前出清）；3）2023新的政策周期开始，支持新能源汽车发展。 钠电方面，硬碳负极仍是供应链的瓶颈，元力股份、圣泉集团等弹性标的受益。具有产 业链集成能力的公司天花板有望打开，短期看创新者、中长期看龙头。由于钠电与锂电制造和下游应用有很大相通性，预计优质电池龙头成长2023年有望加速；短期看弹性创新者，引领行业加速，如维科技术等；中长期看龙头公司的天花板进一步打开，如宁德时代、鹏辉能源等（尤其是主产业链供需周期压力减小的时候）。 继续重视后周期、新技术机会：1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头：宁德时 代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。2）新技术：a）钠电池：鼎胜新材、元力股份、美联新材等；b）大圆柱：亿纬锂能等；c）盐湖提锂：西藏城投等。3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等受益。 (二)光伏：光伏产业链价格下跌加大，重视优质一体化和创新 光伏行业本周我们的观点如下： 下游需求短期低谷，产业链价格下跌加速。根据PVInfoLink本周报价，硅料报价-3.8%，硅片166/182/210尺寸单片售价-6.4%/-11.5%/-10.6%，国内电池片小幅松动，182/210电 池片报价-8.4%/-6.8%/-7.6%，组件价格呈现不同程度下滑。产业链报价下行加快，同时随着春节来临以及欧美暴风雪季节来临，在消化完此前签单后，组件报价将持续调整。整体产业链报价下行中，我们预计分布式市场、地面电站对于组件单瓦价格的敏感度差别将会凸显，组件企业品牌、渠道带来的优势将逐步体现。 供需松动周期进行中，