甲醇周报：需求预期向好，随化工指数走强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇周报 需求预期向好，随化工指数走强 2022-12-19星期一 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇利润为-963元/吨，甲醇估值偏低；下游利润方面,甲醇制烯烃利润亏损依然较大，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-766、-565元/吨，对甲醇有拖累；供应方面，周度开工率依然维持在同期高位，另外，月度进口量环比回升较大，供应较充裕；库存方面，目前整体库存偏低，另外，因进口量的增加，以及，生产企业出于排库需求，积极出货，港口库存回升，生产企业库存的回落，库存趋于平衡；需求方面，甲醇下游开工率季节性走低，需求一般。煤价止跌，煤制甲醇亏损依然较大，下游需求韧性较好，港口库存处于同期低位，宏观情绪向好，需求存改善预期，下方支撑较强，但是下游亏损，需求一般，生产亏损并没对开工率形成明显拖累，开工率处于同期较高水平，企业库存偏高，而且12月存产能释放压力，另外，国际甲醇开工率回升，进口量或增加较多，港口库存或将继续回升，甲醇近月基本面一般。技术上，震荡上涨。 二、操作建议： 趋势：区间内操作，参考区间（2500，2650）。 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况； (3)房地产的发展； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 图3甲醇指数合约周线走势图 现货方面，国内(截止12月16日)，江苏太仓现货价格为2645元/吨，港口库存回升， 基差走弱，相对1月合约的基差现为78。国际(截止12月15日)，CFR中国为302.5美元/吨，CFR东南亚为362.5美元/吨，FOB鹿特丹为318欧元/吨。 期货方面，甲醇指数合约涨3.5%，至2513元/吨，持仓量减29万手，至209万手。 2、利润分布 图4甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众华联研究所 据隆众资讯统计，截止12月15日，原料方面来看，截止周四鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨至1070元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周上涨至1080元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.20元/立方。利润方面，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-963.71元/吨，较上周-112.42元/吨，环比-13.21%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成 本折算）为-563.71元/吨，较上周-112.42元/吨，环比-24.91%；焦炉气制甲醇周度平均利润为 -169.94元/吨，较上-91.17元/吨，环比-115.74%；天然气制甲醇周度平均利润为40.00元/吨，较上周-60.00元/吨，环比-60.00%。 期货上，甲醇制LLDPE的利润为-766元/吨,甲醇制PP的利润为-565元/吨。甲醇及下游亏损仍较大。 3、供应情况 图6甲醇开工走势图 图7甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 周度开工率依然维持在同期高位，另外，月度进口量环比回升较大，供应较充裕。 本周(20221209-1215)中国甲醇产量为155.78万吨，较上周增加0.867万吨，环比涨0.56%。本周国内甲醇恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能，导致本周产量及产能利用率上涨。下周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致市场产能利用率上涨，产量增加，产量157.82万吨左右，产能利用率76.13%左右。 截至2022年12月21日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为27.78万吨附近，关注后续港口实际卸货速度。 4.库存 图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 目前整体库存偏低，另外，因进口量的增加，以及，生产企业出于排库需求，积极出货，港口库存回升，生产企业库存的回落，库存趋于平衡。 据隆众资讯统计，截至2022年12月14日11：30，中国甲醇样本生产企业库存51.68 万吨，较上期减少2.00万吨，跌幅3.72%；样本企业订单待发29.45万吨，较上期增加4.43万吨，涨幅17.69%。下周，中国甲醇样本生产企业库存预计49.06万吨，较本期或大幅下跌。主因上游仍存排库需求，企业或将积极出货，且下周是长约提货最后一周，企业提货速度或将加快，同时部分停车检修企业或保持正常提货，故库存或将继续减少。 据隆众资讯统计，截止2022年12月14日，中国甲醇港口样本库存量：64.41万吨，较上期+7.99万吨，环比+14.16%。本周甲醇港口库存宽幅累库，进口船货抵港计划集中，虽短时封航，但卸货影响有限，内地低价货源套利基础上，主流区域提货明显缩减。下周卸货计划量虽较本周略有回落，但内地偏弱将使得国产套利延续，而长江沿岸社会库提货量骤减也暂时难有改观；预计下周甲醇港口或继续累库，但累库幅度不及本周。 5.需求情况 图10甲醇制烯烃开工率 图11乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 甲醇下游开工率季节性走低，需求一般。 乙烯2022年11月产量为251吨，较2021年同期增8.5%,环比上月降3.9%，对甲醇的需求较好。 截止12月15日，MTO/CTO/MTP现为76.42%，增0.73%,需求总产能利用为68.36%，增0.69%。本周，青海盐湖装置重启，其他装置均维持前期水平生产，下周国内甲醇制烯烃装置基本维持目前生产水平，因此下周国内烯烃整体周均产能利用率较本周或走高。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/