橡胶周报：需求预期向好 橡胶企稳走强

橡胶周报 需求预期向好橡胶企稳走强 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：随着美联储7月会议纪要利空影响消化以后，国内偏弱的宏观数据也开始倒逼更多的稳增长政策出台，强预期重新主导商品期货市场。在胶市下游消费淡季趋于尾声，车市产销旺季来临之际，需求驱动逻辑启动，提振国内橡胶期货价格在本周强势上涨。其中沪胶期货2401合约企稳反弹，大幅上涨3.71%至13270元/吨,标胶期货2311合约大幅收涨3.34%至9750元/吨，合成胶期货2401合约大幅上涨4.70%至11805元/吨。深浅胶二者价差大幅扩大至3505元/吨。沪胶2401合约-合成胶2401合约升水价差缩小至1450元/吨。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差升水幅度缩小至20元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 从 宏 观 层 面 来 看 ， 目 前 市 场 比 较 关 注 周 末 的 杰 克 逊 霍 尔 会 议 结果，美联储态度成为影响短期商品价格的主要风险点。从产业逻辑来看，天胶生产国协会公布的7月全球天胶产量维持小幅增产的节奏，厄尔尼诺现象引发的减产预期被证伪。7月外部进口天胶数量同比增加有限。随着下游需求旺季来临，车市产销量有望回升，青岛保税区社库连续两周下降，利多预期支撑橡胶期货价格大幅走强。预计后市国内沪胶期货2401合约料维持震荡偏强的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅上涨，基差小幅升阔...........................................41.2期价大幅走强，月差略微缩小...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产......................................62.27月国内橡胶进口量略微增加...............................................72.3国内轮胎行业开工率略微增加...............................................72.4终端车市销量有所转弱.....................................................72.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存下降...................................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶1-5月差走势.............................................................5图7沪胶5-9月差走势.............................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅上涨，基差小幅升阔 2023年8月25日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在11950元/吨 一 线振 荡 整 理 ， 周环 比 小 幅 上 涨200元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2401合 约 期价 作 为 期 货 参考 价 格，二 者 基差 呈 现 大 幅 贴水 的 态 势，整 体 贴水 幅 度 小幅 升 阔。 截 止2023年8月25日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-1315元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价大幅走强，月差略微缩小 随着美联储7月会议纪要利空影响消化以后，国内偏弱的宏观数据也开始倒逼更多的稳增长政策出台，强预期重新主导商品期货市场。在胶市下游消费淡季 趋于尾声，车市产销旺季来临之际，需求驱动逻辑启动，提振国内橡胶期货价格在本周强势上涨。其中沪胶期货2401合约企稳反弹，大幅上涨3.71%至13270元/吨,标胶期货2311合约大幅收涨3.34%至9750元/吨，合成胶期货2401合约大幅上涨4.70%至11805元/吨。深浅胶二者价差大幅扩大至3505元/吨。沪胶2401合约-合成胶2401合约升水价差缩小至1450元/吨。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差升水幅度缩小至20元/吨。预计后市国内沪胶期货2401合约料维持震荡偏强的走势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产 全 球90%以 上 的 橡 胶 种 植 面 积 和 产 量 均 位 于 东 南 亚 地 区 ， 而 该 区 域 的 主 要气 候 分别 为热 带 雨林 气 候 和 热 带季 风 气 候。 前 者的 气 候 特 征 是全 年 高 温 多 雨，而 后 者的 气 候 特 征 是终 年 高 温，降 水 分旱 雨 两 季。热 带 季风 气 候 主 要 分布 在 中南 半 岛和 菲 律 宾 群 岛北 部。热 带 雨林 气 候 主 要 分布 在 马 来 半 岛南 部 和 马 来 群岛大 部 分。虽 然 今年厄 尔 尼诺 现 象逐 渐 加重，东 南 亚地 区 在 割 胶 初期 受 高 温 干 旱气 候 干扰。今 年 以来，我 国云 南 和海 南 天 胶 产 区就相 继 遭遇 旱 情因 素 干扰，导致 往 年在5月 中 旬左 右 开 割 的 时间 点 被 延 后 一个 月，直 到7月 初 国内 天 胶 产 区新 胶 释放 量 依 然 偏 少。不 过 从实 际 公 布 的 数据 来 看，在 产 胶旺 季 背 景 下，全 球天 胶 产量 维 持 小 幅 增产 的 节 奏 。 据天 然 橡 胶 生 产 国 协 会 （ANRPC） 最 新 发 布 的8月 报 告 显 示 ，2023年7月全 球 天胶 产 量 料 增2.1%至127.1万 吨，较 上 月增 加14.9%；其 中，泰 国 增2.5%、印 尼 增1.8%、 中 国 降0.1%、 印 度 增3.8%、 越 南 增0.2%、 马 来 西 亚 增11.4%、其 他 国 家 增2.8%。2023年7月全 球 天 胶 消 费