安信军工周观察：中国长征火箭年发射次数首次迈上50大关，沈飞全力推动年度目标实现

本周核心观点： 1）中国长征火箭年发射次数首次迈上50大关。根据中国航天科技集团新闻中心消息，12月15日2时25分，长征二号丁运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，随后成功将遥感三十六号卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。这是我国长征系列运载火箭在今年的第50次发射，是由中国航天科技集团有限公司抓总研制的运载火箭在今年的第51次发射。承担本次发射任务的长二丁火箭是由航天科技集团八院抓总研制的常温液体两级运载火箭，具备发射不同轨道要求的单星、多星的能力，对应700公里太阳同步轨道运载能力为1.3吨。此次发射成功，不仅创下长二丁火箭年度发射记录，也让“长二丁”成为我国年度发射次数最多的火箭型号。另一方面，根据中国航天科技集团新闻中心消息，12月16日14时17分，长征十一号运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，随后将试验二十一号卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。试验二十一号卫星由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制。长征十一号运载火箭由航天科技集团一院抓总研制，是长征系列火箭家族第一型也是唯一一型固体运载火箭，全长近21米，重58吨，起飞推力120吨。长征十一号运载火箭今年已发射4次，创下火箭首飞以来自然年发射次数新高，并已连续15次圆满完成发射任务，标志着火箭逐步向高密度应用发射阶段迈进，展现出高可靠、高适应性的特点。长征十一号运载火箭在此次任务中进行了多处技术优化。设计过程中首次采用发动机“定制匹配”方式，通过总体与分系统联合论证的方式，挑选性能上具有最佳适应性的固体发动机，实现弹道优化的目的。此次任务卫星支架为新研产品，采用3D打印技术制造，交付周期较传统形式显著缩短，可以有效保证任务节点，支架结构整体重量显著降低，最大程度释放了火箭运载能力。国家当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。国家当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 2）沈飞全力推动年度目标实现。根据航空工业集团新闻中心消息，航空工业沈飞党委理论学习中心组重温了《中共中央关于认真学习宣传贯彻党的二十大精神的决定》，观看学习了中共中央新闻发布会解读党的二十大报告及焦点访谈：《中国共产党章程（修正案）》，学习了党的二十大报告、党章等相关内容，并围绕“始终坚持党的领导、大力弘扬企业家精神、深化国资国企改革”三方面展开了交流探讨。 与会人员分享交流了近期学习体会，并结合工作实际畅谈了贯彻落实的思路和举措。后续，沈飞公司将全力确保将党的二十大精神落地落实，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，持续深入学习宣贯党的二十大精神和习近平总书记回信精神，准确把握党的二十大精神要义，积极开展系列宣讲活动，统筹抓好安全生产和疫情防控，确保年度目标实现，同时谋划好2023年各项工作，为公司“十四五”高质量发展打下坚实基础。随着我国国防武器装备需求不断提升、研制周期加快，部队训练力度加大，军机新型号有望加速列装，快速放量，航空装备产业将迎来黄金发展期，带动航空军产业链较快发展。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【广东宏大】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2021年同比增速开始增长，预计2022、2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【中简科技】、【抚顺特钢】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中兵红箭】、【光威复材】。 风险提示： 武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数下跌2.33%，安信军工科创精选指数下跌3.46%，科创50指数下跌2.33%，上证综指下跌1.22%，沪深300下跌1.10%。 从行业来看，本周国防军工指数下跌2.31%，在29个中信一级行业中排第22位。 图1.本周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：迈信林（9.39%）、中国海防（8.15%）、上海瀚讯（7.73%）、赛微电子（7.17%）、威海广泰（5.68%）。 跌幅前五的标的个股是：海兰信（-21.25%）、国光电气（-9.5%）、同益中（-8.54%）、新劲刚（-8.01%）、航天机电（-7.67%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：迈信林（22.98%）、亚光科技（14.7%）、烽火电子（10.44%）、上海瀚讯（10.25%）、日发精机（10.24%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：智明达（-16.98%）、天奥电子（-12.66%）、万泽股份（-12.38%）、星网宇达（-11.51%）、中复神鹰（-11.44%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：旭光电子（102.99%）、盛路通信（62.31%）、同益中（39.3%）、红相股份（29.88%）、纵横股份（24.85%）。 跌幅前五的标的个股是：科思科技（-60.64%）、富吉瑞（-56.25%）、上海沪工（-56.2%）、宏达电子（-56.17%）、华伍股份（-50.89%）。 表1：本周行业及个股表现 2.本周观点 1）中国长征火箭年发射次数首次迈上50大关。根据中国航天科技集团新闻中心消息，12月15日2时25分，长征二号丁运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，随后成功将遥感三十六号卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。这是我国长征系列运载火箭在今年的第50次发射，是由中国航天科技集团有限公司抓总研制的运载火箭在今年的第51次发射。承担本次发射任务的长二丁火箭是由航天科技集团八院抓总研制的常温液体两级运载火箭，具备发射不同轨道要求的单星、多星的能力，对应700公里太阳同步轨道运载能力为1.3吨。此次发射成功，不仅创下长二丁火箭年度发射记录，也让“长二丁”成为我国年度发射次数最多的火箭型号。另一方面，根据中国航天科技集团新闻中心消息，12月16日14时17分，长征十一号运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，随后将试验二十一号卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。试验二十一号卫星由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制。长征十一号运载火箭由航天科技集团一院抓总研制，是长征系列火箭家族第一型也是唯一一型固体运载火箭，全长近21米，重58吨，起飞推力120吨。长征十一号运载火箭今年已发射4次，创下火箭首飞以来自然年发射次数新高，并已连续15次圆满完成发射任务，标志着火箭逐步向高密度应用发射阶段迈进，展现出高可靠、高适应性的特点。长征十一号运载火箭在此次任务中进行了多处技术优化。设计过程中首次采用发动机“定制匹配”方式，通过总体与分系统联合论证的方式，挑选性能上具有最佳适应性的固体发动机，实现弹道优化的目的。此次任务卫星支架为新研产品，采用3D打印技术制造，交付周期较传统形式显著缩短，可以有效保证任务节点，支架结构整体重量显著降低，最大程度释放了火箭运载能力。国家当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。国家当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 2）沈飞全力推动年度目标实现。根据航空工业集团新闻中心消息，航空工业沈飞党委理论学习中心组重温了《中共中央关于认真学习宣传贯彻党的二十大精神的决定》，观看学习了中共中央新闻发布会解读党的二十大报告及焦点访谈：《中国共产党章程（修正案）》，学习了党的二十大报告、党章等相关内容，并围绕“始终坚持党的领导、大力弘扬企业家精神、深化国资国企改革”三方面展开了交流探讨。与会人员分享交流了近期学习体会，并结合工作实际畅谈了贯彻落实的思路和举措。后续，沈飞公司将全力确保将党的二十大精神落地落实，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，持续深入学习宣贯党的二十大精神和习近平总书记回信精神，准确把握党的二十大精神要义，积极开展系列宣讲活动，统筹抓好安全生产和疫情防控，确保年度目标实现，同时谋划好2023年各项工作，为公司“十四五”高质量发展打下坚实基础。随着我国国防武器装备需求不断提升、研制周期加快，部队训练力度加大，军机新型号有望加速列装，快速放量，航空装备产业将迎来黄金发展期，带动航空军品业务较快发展。 3.重点公司估值 多数标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配。以2022年12月16日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在63倍，对应22年估值约为41倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍以上，剔除主机厂后板块估值约为37倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2022-2023年业绩都将有望在行业高景气度下实现20%以上的增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理，实现了估值与业绩增长相匹配。其中，主机厂标的受益“十四五”航空航天装备景气度上行，长期空间有望打开，享有高端装备制造估值；国企零部件业绩复合增速预计将维持在20%以上，且仍然存在盈利能力提升和治理改善的预期，业绩和估值有望双升；新材料标的中以高温合金、钛合金、碳纤维复材标的为主，受益武器装备放量+单机用量提升以及国产化率提升三重驱动，典型公司未来3年或维持30%-40%增长，当前估值仍处于合理偏低位置，未来成长性突出；信息化标的具备一定TMT属性，整体估值水平较高，但细分方向较多，且各有分化，如元器件及红外芯片等方向业绩增长确定性强，且部分公司预计2022年有望保持高增速并享有估值溢价；民参军多采用分部估值，或具备一定弹性空间。 4.主要军工ETF份额和板块融资余额 以军工ETF及融资融券资金为例的被动资金及杠杆资金配置军工较2021Q4出现下滑，经过2022Q1波动后开始回升，预计后续不排除有进一步增加的可能。 表2：军工ETF基金份额情况 表3：融资买入额及融资余额情况 5.投资主线 重点