汽车和汽车零部件行业周报：恢复与扩大内需是主基调，看好汽车需求修复前景

2022年12月18日 行业研究 恢复与扩大内需是主基调，看好汽车需求修复前景 ——汽车和汽车零部件行业周报（20221212-20221216） 要点 本周汽车板块跑输沪深300指数0.9个百分点：本周A股中信汽车一级行业 （-2.0%）跑输沪深300（-1.1%），在31个中信一级行业中排名第19位。二级行业细分板块中，汽车销售及服务-1.1%、商用车-1.2%、汽车零部件-2.0%、乘用车-2.1%、摩托车及其他-2.7%。 维持2022E新能源乘用车批发销量650万辆预测：1）乘联会：12/5-12/11国内乘用车日均零售销量同比+6%/环比+40%至5.4万辆，日均批发销量同 比-18%/环比+22%至4.9万辆。2）交强险：12/5-12/11上险总量46.2万 辆，日均相比11月第二周+29.0%/相比12月第一周+19.3%至6.7万辆。我 们认为，1）疫情防控优化+年末冲量，驱动汽车销量边际改善。2）我们维持2022E国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量650万辆预测。 恢复/扩大内需是主基调，看好汽车需求修复前景：本周中央经济工作会议在北京召开。涉及到汽车的包括：1）支持新能源汽车；2）围绕制造业重点产业链，保证产业体系自主可控和安全可靠；3）提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力，加快新能源、人工智能等前沿技术研发和应用推广。我们认为作为兼具制造业与可选消费品属性的行业，汽车受疫情+政 策的波动影响较大。展望明年，疫情的负面因素在不断弱化，政策的正面因素预期在不断升温。我们判断，1）燃油车，预计燃油车购置税率逐步退出+明年优惠延续的概率存在。2）新能源车，政策支持新能源汽车消费的态度明确，已多次重申明年新能源车购置税延续减免。至于明年国补是否延续， 尚有待进一步观察。但在今年受制于疫情的情况下，新能源汽车需求表现依然稳健（2022/11国内新能源乘用车零售+批发渗透率均达35%+）；看好明年国内经济+消费逐步改善，驱动的新能源车销量爬坡前景。 整车在景气拐点的弹性或最高：我们预计，1）原材料价格+疫情波动、明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）预测2023E国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量900万辆。3）板块配置方面，建议当前标配、明年3-4月超配；其中，预计 整车的修复弹性或更高于零部件（整车仍处于估值底部区间）。看好2023年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐特斯拉、吉利汽车，建议关注比亚迪、长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -14% -26% -38% 12/2103/2206/2209/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报插混步入加速期，海外布局正当时——汽车和汽车零部件行业2023年投资策略 （2022-12-13） 护卫舰07优化海洋产品矩阵，看好整车修复弹性——汽车和汽车零部件行业周报 （20221205-20221209）（2022-12-11） 销量表现分化，新能源车渗透率再创新高— —汽车和汽车零部件行业2022年11月乘联会数据跟踪报告（2022-12-08） 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E TSLA.O特斯拉150.232.264.465.91663425增持 600660.SH福耀玻璃（A）36.641.231.922.11301917买入 3606.HK福耀玻璃（H）34.901.231.922.11261615买入 0175.HK吉利汽车（H）12.360.490.410.67232817买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-12-16；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告12 、公司新闻14 、乘用车公司新闻14 、新势力公司新闻15 、行业新闻15 、行业上游原材料数据跟踪17 、主机厂权益调整年末补贴政策19 、新车上市21 、风险分析22 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周维持不变17 图：沪铝指数本周下跌17 图：沪胶指数本周下跌17 图：中国塑料城价格指数下跌17 图：纽约原油价格本周上升美元桶，布伦特原油价格本周上升美元桶（单位：美元桶）17 图：天然气本周上涨美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）17 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）18 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）18 表目录 表：主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表：整车厂配置与权益调整19 表：年末主机厂补贴政策梳理19 表：新车上市21 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，12/5-12/11国内乘用车日均零售销量同比+6%/环比+40%至5.4万辆，日均批发销量同比-18%/环比+22%至4.9万辆。12/1-12/11国内乘用车日均零售销量同比-3%/环比+21%至4.5万辆，日均批发销量同比-23%/环比+6%至4.2万辆。 图1：12月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：12月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，12/5-12/11上险总量46.2万辆，日均相比11月第二周 +29.0%/相比12月第一周+19.3%至6.7万辆。12月累计上险总量68.3万辆，其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（15.6%）>比亚迪汽车（9.9%）>广汽集团（9.7%）>长安汽车（6.3%）>吉利汽车（5.6%）。 表1：12/5-12/11主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 11/28-12.4 12/5-12/11 12月累计 12月累计市占率 上汽集团 66,164 69,020 106,828 15.6% 比亚迪汽车 40,262 44,817 67,824 9.9% 广汽集团 43,870 41,482 66,551 9.7% 长安汽车 21,689 30,849 43,243 6.3% 吉利汽车 20,708 26,703 38,536 5.6% 长城汽车 10,887 18,009 24,230 3.5% 特斯拉中国 11,670 12,977 19,646 2.9% 理想汽车 4,228 3,013 5,429 0.8% 江淮汽车 3,288 3,237 5,116 0.7% 极氪汽车 3,060 2,477 4,226 0.6% 小鹏汽车 1,962 2,127 3,248 0.5% 岚图汽车 364 325 533 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：12月累计按照日均销量剔除11/28-30） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深300（-1.1%），在31个中信一级行业中排名第19位。二级行业细分板块中，汽车销售及服务-1.1%、商用车-1.2%、汽车零部件-2.0%、乘用车-2.1%、摩托车及其他-2.7%。 本周汽车板块涨幅前五分别为奥联电子（+37.5%）、朗博科技（+10.2%）、瑞鹄模具（+8.3%%）、神通科技（+8.1%）、凌云股份（+7.5%）；跌幅前五分别为征和工业（-7.3%）、致远新能（-8.0%）、钧达股份（-10.3%）、明新旭腾（-10.5%）、华达科技（-11.1%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-6.7%）、广汽集团（-1.7%）、上汽集团（+0.1%）、长安汽车（-3.0%）、吉利汽车（-1.4%）、长城汽车（-3.2%）、比亚迪 （-1.5%）、江淮汽车（-4.5%）。 汽车零部件：新泉股份（-1.0%）、福耀玻璃（-3.0%）、伯特利（-3.2%）、拓普集团（-1.9%）、华域汽车（-2.5%）、华阳集团（+1.2%）、银轮股份（-4.3%）、德赛西威（+2.5%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-10.9%）、特斯拉（-16.1%）、理想汽车 （-12.8%）、小鹏汽车（+12.9%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.12.16） 从估值表现来看，2022/12/10-2022/12/16中信A股汽车指数PE-TTM估值-2.0%至约42x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值-3.6%至约22x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。 2022/12/10-2022/12/16中信二级乘用车指数PE-TTM估值-2.1%至约38x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值 -1.8%至约41x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 图7：2018/1/2-2022/12/16中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2022/12/16中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/12/16）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/12/16） 图9：2018/1/2-2022/12/16中信二级乘用车指数PE（TTM）图10：2018/1/2-2022/12/16中信二级零部件指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/12/16）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/12/16） 3、零部件板块跟踪 图11：2019/1/4-2022/12/16中信汽车零部件