行业周报：猪价波动频率加大，高成长性企业占优

猪价波动性加剧，高成长性企业占优，推荐生猪养殖 本周生猪价格大幅回落，生猪消费出现旺季不旺。截至12月18日，全国生猪均价17.20元/公斤，周度环比下跌3.07元/公斤，月度环比下跌7.06元/公斤。短期来看，12月消费转旺驱动猪价短期反弹逻辑出现底层假设失效。常规年份下伴随冬至到来的消费旺季，或将于2022年与感染高峰期重合。消费者迎来客观意义上的主动及被动消费减弱，主动消费减弱在于短暂恐慌期出现，外出消费减弱； 被动消费减弱在于家庭单位出现感染后，阶段性消费能力下降。我们预计，消费环境的特殊性变化，或将导致冬季需求增量落空。供给端，生猪出栏均重及屠宰均重高位回落节奏相对偏慢，二育出栏压力仍未显著释放。 猪价波动性加剧，成长性企业占优。当前行业受益优先级：成长性＞规模性＞投机性。我们认为，短期猪价的大幅下跌对二次育肥产能及散养户带来的伤害是显著的，或进一步驱动行业去库存及长尾产能去化，为2023年整体猪价高位震荡运行奠定基础，当前生猪养殖板块前期回调后估值安全性较高。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 周观点：白鸡盈利能力改善，关注转基因商业化落地动态 白羽肉鸡盈利能力改善，盈利时长有望较好延续。推荐具备种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 动保板块安全边际显现，行业盈利能力迎来修复。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯，营收结构中以猪用疫苗为主的科前生物。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术优势的大北农； 国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 本周市场表现（12.12-12.16）：农业跑赢大盘2.02个百分点 本周上证指数下跌1.22%，农业指数上涨0.80%，跑赢大盘2.02个百分点。子板块来看，种子、农产品加工及林业板块领涨。个股来看佳沃食品（+19.57%）、巨星农牧（+9.31%）、泉阳泉（+8.03%）领涨。 本周价格跟踪（12.12-12.16）：本周鲈鱼、对虾、糖价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年12月16日全国外三元生猪均价为18.92元/kg，较上周下跌1.81元；仔猪均价为36.18元/kg，较上周下跌2.65元/kg；白条肉均价26.64元/kg，较上周下跌2.02元/kg。12月16日猪料比价为4.81:1。自繁自养头均利润241.98元/头，环比-332.06元/头；外购仔猪头均利润90.13元/头，环比-329.43元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.23元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：恐慌期压制猪肉需求，猪价年关转旺预期落空 本周生猪价格大幅回落，生猪消费出现旺季不旺。截至12月18日，全国生猪均价17.20元/公斤，周度环比下跌3.07元/公斤，月度环比下跌7.06元/公斤。短期来看，12月消费转旺驱动猪价短期反弹逻辑出现底层假设失效。常规年份下伴随冬至到来的消费旺季，或将于2022年与感染高峰期重合。消费者迎来客观意义上的主动及被动消费减弱，主动消费减弱在于短暂恐慌期出现，外出消费减弱；被动消费减弱在于家庭单位出现感染后，阶段性消费能力下降。我们预计，消费环境的特殊性变化，或将导致冬季需求增量落空。 图1：12月12日-18日全国猪价进一步下降 图2：12月12日-18日毛白价差短期环比维持 生猪出栏均重高位，二育出栏压力仍未显著释放。供给端来看，生猪出栏均重及屠宰均重处于年内高位，回落节奏相对偏慢。由于大量生猪二次育肥在9月下旬至10月建立库存。11月猪价缓慢回落一定程度强化其12月旺季反弹情绪。而进入12月的猪价加速回落打乱二育及年猪出栏规划节奏，导致供给端形成堰塞。我们预计，当前阶段生猪出栏及存栏均重回落节奏将成为判断供给压力缓和的重要指标。 图3：生猪出栏均重高位回落缓慢 图4：生猪宰后均重环比上升 猪价波动性加剧，高成长企业占优。随着猪价波频的增加，弱成长性产能及投机性产能盈利难度增加，成长从产能或将以成长属性一定程度平抑短波风险。此外，规模化及集团化企业基于批次稳定性出栏能力亦能够一定程度平抑短波风险。因此，当前行业受益优先级：成长性＞规模性＞投机性。此外，我们认为短期猪价的大幅下跌对二次育肥产能及散养户带来的伤害是显著的，或进一步驱动行业去库存及长尾产能去化，为2023年整体猪价高位震荡运行奠定基础，当前生猪养殖板块前期回调后估值安全性较高。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 2、周观点：白鸡盈利能力改善，关注转基因商业化落地动态 白羽肉鸡盈利能力改善，盈利时长有望较好延续。随着年关停苗期临近，鸡苗价格回落，逐步进入有价无市阶段，停苗期挺长维持15-20天，预计12月底逐步结束停苗恢复报价。需求端看，白羽肉鸡价格景气度持续受益于下游到店场景（西式连锁餐饮）的需求改善，预计随着疫情扰动因素的减弱，白鸡需求增速将较为持续。 供给端看，3月以来，受海外禽流感高发，海关暂停白羽祖代鸡引种以防范禽病风险； 预计至2023年2月海外引种难度仍在。基于全产业链供给稳定性推荐具备种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 生猪迎季节消费旺季，板块配置安全性凸显。12月消费转旺驱动猪价短期反弹逻辑出现底层假设失效。常规年份下伴随冬至到来的消费旺季，或将于2022年与感染高峰期重合。我们预计，消费环境的特殊性变化，或将导致冬季需求增量落空。 供给端，生猪出栏均重及屠宰均重高位回落节奏相对偏慢，二育出栏压力仍未显著释放。生猪养殖板块前期回调后估值安全性较高。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。 标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农； 国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 动保板块安全边际显现，行业盈利能力迎来修复。2022年Q2末以来猪价开启上行态势，行业补栏进程开启，国内猪禽存栏实现恢复式增长。动保企业于2022Q3业绩好转，猪价景气背景下，预计2023年行业动保需求仍将保持旺盛，推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯，营收结构中以猪用疫苗为主的科前生物。相关受益标的：中牧股份等。 3、本周市场表现（12.12-12.16）：农业跑赢大盘2.02个百分点 本周上证指数下跌1.22%，农业指数上涨0.80%，跑赢大盘2.02个百分点。子板块来看，种子、农产品加工及林业板块领涨。个股来看佳沃食品（+19.57%）、巨星农牧（+9.31%）、泉阳泉（+8.03%）领涨。 图5：农业板块本周上涨0.80%（表内单位：%） 图6：本周农业股跑赢大盘2.02个百分点 图7：本周种子、农产品加工及林业板块领涨（表内单位：%） 表1：农业个股涨跌幅排名：佳沃食品、巨星农牧、泉阳泉领涨 4、本周重点新闻（12.12-12.16）：2022年全国粮食总产量13731 亿斤，增产74亿斤 2022年全国粮食总产量13731亿斤，增产74亿斤。12月12日，国家统计局发布2022年粮食产量数据。粮食总产量68653万吨，比2021年增加368万吨，增长0.5%。粮食总产量增加73.6亿斤，增长0.5%。全国夏粮和早稻产量分别为2948.1亿斤和562.5亿斤，比2021年增加28.9亿斤和2.1亿斤。全国秋粮产量10220亿斤，比2021年增加42.5亿斤。全年粮食总产量达到13730.6亿斤，比2021年增加73.6亿斤，增长0.5%。 第二届全国农业科技成果转化大会在成都召开。本次大会主题为“乡村振兴、科技先行、粮食安全、种业引领”，由中国农业科学院与四川省农业农村厅、成都市人民政府主办。大会对2019-2022年以来的最新技术与成果进行了广泛的征集与筛选，并对评选出的100项重大科技成果和1000项优秀科技成果进行了发布和展示，其中中国农业科学院北京畜牧兽医研究所培育出的肉牛新品种“华西牛”和白羽肉鸡新品种“广明2号”以1∶1的模型在本次大会上首次亮相。这两个畜禽新品种均实现了我国动物育种的新突破，打破了当前我国畜禽核心种源严重依赖进口的局面。 “种铸强芯，数领未来”2022世界数字农业大会开幕。第二十一届广东种业大会暨2022世界数字农业大会近期在广东广州开幕。大会期间，来自全球的政产学研代表齐聚，立足数字农业和种业国际化视野以及我国农业现代化发展实际，共话“种铸强芯”“数字赋能”等话题，描绘未来农业农村的“新路径”和“新蓝图”。 第四批全国乡村治理典型案例正式发布。日前，农业农村部、国家乡村振兴局联合发布第四批全国乡村治理典型案例。这批案例共有31个，分为“强化党组织领导，推动‘三治'融合”“加强县乡村联动，促进治理资源下沉”“强化数字赋能，提升现代化治理水平”“解决突出问题，强化重点群体和区域治理”4个部分。这些案例实用性、操作性、可借鉴性强，涉及省级、地市、县区、乡镇、村等不同层次，覆盖全国不同区域，具有很好的代表性，为进一步加强和改进乡村治理提供了有益的借鉴。 水利部：2022年新增恢复和改善灌溉面积将达3370万亩。水利部统计数据显示，2022年以来，全国新开工8项大型灌区，实施505处大中型灌区现代化改造，新增恢复和改善灌溉面积将达3370万亩。截至12月上旬，2022年安排投资的24处新建大型灌区和505处大中型灌区现代化改造项目已完成投资353亿元，完成率91%。 5、本周价格跟踪（12.12-12.16）：本周鲈鱼、对虾、糖价格环 比上涨 表2：本周鲈鱼、对虾、糖价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年12月16日全国外三元生猪均价为18.92元/kg，较上周下跌1.81元；仔猪均价为36.18元/kg，较上周下跌2.65元/kg；白条肉均价26.64元/kg，较上周下跌2.02元/kg。12月16日猪料比价为4.81:1。自繁自养头均利润241.98元/头，环比-332.06元/头；外购仔猪头均利润90.13元/头，环比-329.43元/头。 图8：本周生猪价格环比下跌（元/公斤） 图9：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.23元/羽，环比与上周持平；毛鸡均价9.08元/公斤，环比-0.33%；毛鸡养殖利润-1.24元/羽，环比-0.21元/羽。 图10：本周鸡苗均价环比持平 图11：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网数据，12月16日中速鸡均价13.15元/公斤，环比-4.01%。 图12：本周中速鸡价格环比下降 水产品：据Wind数据，上周草鱼价格17.11元/公斤，环比-0.35%；据海大农牧数据，12月16日鲈鱼价格23.50元/公斤，环比+2.17%；12月15日对虾价格41.50元/公斤，环比+3.11%。 图13：12.5-12.9草鱼价格环比下跌 图14：12月16日鲈鱼价格环比上涨 图15：12月15日日对虾价格环比上涨 大宗农产品：据Wind数据，本周大商所玉米期货活跃合约结算价为2809.0元/吨，周环比-0.32%；豆粕期货活跃合约结算价为4313.0元/吨，周环比-2.55%。 图16：本周玉米期货结算价环比下跌 图17：本周豆粕期货结算价环比下跌