策略研究周报：市场波动加大，低估风格占优

研究所 分析师：黄付生 SAC登记编号：S1340522060002 Email：huangfusheng@cnpsec.com 近期相关研究报告 市场趋于回暖，风格逐步切换——中邮证券策略周报20220911 市场延续震荡，机构聚焦科技成长——中邮证券策略周报20220904 大盘指数 10% 5% 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 上证指数深证成指 15% 10% 5% 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 中小100创业板指 策略研究周报（2022.9.12-2022.9.16） 证券研究报告：策略研究 2022年9月18日 市场波动加大，低估风格占优 主要观点： 上周全球市场下探，A股上证跌破3200点，中小创大幅下挫，两市成交量能低迷，赛道股调整，低估值板块相对抗跌，市场风险有所释放，市场情绪有望触底反弹。 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证50，领跌的是创业板指；行业指数全部下跌，跌幅较小的行业为银行、食品饮料、国防军工，领跌行业是电气设备、公用事业、化工。 机构调研仍较积极，特别是成长性较强的行业。近一周调研频次较前两周有所下降，但仍处于较高水平。近一周机构调研频次最高的公司为英杰电气、永茂泰、科信技术等；机构调研频次前三的行业为工业机械、电气部件与设备、机动车零配件与设备。 北向资金近一周净流入86.64亿元；流入行业集中在计算机、煤炭、交通运输，流出行业靠前为银行、农林牧渔、医药生物。沪深两市最新两融余额15984.72亿元，近期基本持平。融资买入额占成交额靠前的行业为煤炭、非银金融、有色金属，融资卖出额占成交额靠前的行业是电子、国防军工、医药生物。 美股三大指数全部下跌，其中道琼斯工业指数下跌4.14%，标普500下跌4.78%，纳斯达克指数下跌5.49%。从行业来看，跌幅靠前的是材料、房地产。 从流动性指标看，近期流动性偏宽松。SHIBOR利率震荡回落；中债国债收益率呈回落态势。近期新成立偏股型基金份额有所提升；社融方面，8月数据有所回升，特别是人民币贷款回升。 从风险溢价指标看，随着近期市场下探，A股风险溢价再度上升。从各行业市盈率所处历史位置来看，上周估值变化以下降为主,其中上升比率最大的是美容护理、银行、食品饮料，下降比率最大的是电力设备、公用事业、环保。 行业配置建议： 综合考虑行业近期表现、资金动向、估值及流动性，我们短期重点看好： 1.成长主线，工业机械设备、半导体、新材料等行业机构调研频繁，可从中挖掘优质公司； 2.轮动主线，近期市场重回震荡热点轮动表现，建筑建材、家用电器等相对估值低的板块存在重估溢价。 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 1市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 目录2 图表目录3 1上周市场回顾5 2机构调研情况6 3基金重仓股周度表现7 4北向资金动向8 5两融资金动向9 6美国股市情况11 7流动性指标12 8估值变化14 9行业配置建议与风险提示17 图表目录 图表1：A股指数上周表现5 图表2：A股指数月涨跌幅5 图表3：行业资金流入流出5 图表4：行业周涨跌幅6 图表5：各行业本月以来涨跌幅6 图表6：近一周机构调研频次前10公司6 图表7：近一周机构调研频次前10行业7 图表8：基金十大重仓股周度表现7 图表9：基金重仓行业周度表现7 图表10：公募基金2022Q2重仓前十个股8 图表11：北向资金净流入（亿元）8 图表12：南向资金净流入（亿元）8 图表13：北向资金行业流向9 图表14：北向资金周度活跃个股流向9 图表15：融资融券余额（亿元）10 图表16：两融资金行业流向10 图表17：融资净买入额前十个股10 图表18：融券净卖出额前十个股10 图表19：全球重要指数周涨跌幅11 图表20：全球重要指数月涨跌幅11 图表21：美股标普行业指数周表现11 图表22：美股道琼斯行业指数周表现11 图表23：五日涨幅靠前中概股12 图表24：上海银行间拆借利率12 图表25：新成立基金份额:偏股型（亿份）12 图表26：金融机构新增人民币贷款（亿元）12 图表27：社会融资规模结构：当月值（亿）12 图表28：A股筹资金额（亿元）13 图表29：A股IPO变化13 图表30：人民币汇率13 图表31：外汇储备13 图表32：中债国债收益率13 图表33：中债国债收益率曲线对比13 图表34：全球重要指数PE估值14 图表35：沪深300风险溢价14 图表36：中证500风险溢价15 图表37：最新一级行业市盈率排名15 图表38：最新一级行业市净率排名15 图表39：上周估值变化率16 图表40：行业市盈率所处历史位置16 图表41：行业市盈率所处历史位置归一化16 1上周市场回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证50，领跌的是创业板指。本月以来，A股各指数全部收跌,其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是创业板指。今年以来各指数全部收跌,其中跌幅较小的是上证综指，领跌的是创业板指。 图表1：A股指数上周表现图表2：A股指数月涨跌幅 上证50科创50沪深300上证综指中证800中小100深证成指中证500创业板指 -8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00% 上证综指科创50上证50中证500中证800沪深300中小板指深证成指创业板指 -9.0%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0% 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 上周各行业指数全部下跌，跌幅较小的行业为银行、食品饮料、国防军工，领跌行业是电气设备、公用事业、化工。各行业指数月度涨少跌多，涨幅靠前的行业是国防军工、房地产、家用电器，领跌的行业是电气设备、传媒、医药生物。 行业资金上周计算机(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是非银金融(申万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额(万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 计算机(申万) 68,604.50 1 非银金融(申万) -674,916.25 2 轻工制造(申万) -4,479.59 2 电力设备(申万) -389,468.48 3 通信(申万) -5,605.39 3 有色金属(申万) -333,102.16 4 家用电器(申万) -8,129.33 4 医药生物(申万) -294,955.45 5 综合(申万) -14,288.27 5 电子(申万) -261,760.45 数据来源：WIND资讯、中邮证券研究所 图表4：行业周涨跌幅图表5：各行业本月以来涨跌幅 银行食品饮料国防军工休闲服务美容护理计算机商贸零售家用电器农林牧渔轻工制造交通运输建筑材料房地产传媒 纺织服装上证综指 钢铁电子通信综合 石油石化医药生物非银金融机械设备建筑装饰 汽车环保煤炭 有色金属 化工公用事业电气设备 国防军工房地产家用电器 煤炭银行 交通运输石油石化计算机建筑材料轻工制造休闲服务商业贸易建筑装饰上证综指 综合通信钢铁 纺织服装美容护理有色金属公用事业机械设备 汽车化工 非银金融 电子农林牧渔食品饮料 环保医药生物 传媒电气设备 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00% 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 2机构调研情况 机构调研仍较积极。近一周调研频次较前两周有所下降，仍处于较高水平。 近一周机构调研频次最高的公司为英杰电气、永茂泰、科信技术等；机构调研频次前三的行业为工业机械、电气部件与设备、机动车零配件与设备。 图表6：近一周机构调研频次前10公司 排名 证券代码 证券简称 合计 区间涨跌幅(%) 所属Wind行业 1 300820.SZ 英杰电气 102 -5.52 电气部件与设备 2 605208.SH 永茂泰 96 -7.20 铝 3 300565.SZ 科信技术 63 -26.50 通信设备 4 836077.BJ 吉林碳谷 47 0.34 化纤 5 002852.SZ 道道全 45 -4.00 食品加工与肉类 6 002539.SZ 云图控股 44 -10.36 化肥与农用化工 7 688293.SH 奥浦迈 44 -0.34 生物科技 8 002085.SZ 万丰奥威 41 -10.56 机动车零配件与设备 9 603169.SH 兰石重装 34 -8.53 工业机械 10 002046.SZ 国机精工 33 -6.83 工业机械 数据来源：WIND资讯、中邮证券研究所 图表7：近一周机构调研频次前10行业 排名 所属Wind行业 总计 证券 基金 保险及保险资管 投资机构 其他 公司数 1 工业机械 181 57 46 8 42 28 18 2 电气部件与设备 158 19 64 8 54 13 10 3 机动车零配件与设备 100 17 24 5 41 13 8 4 铝 96 5 41 4 38 8 1 5 金属非金属 77 25 36 3 11 2 10 6 食品加工与肉类 75 12 31 3 26 3 7 7 化纤 75 14 41 3 13 4 3 8 生物科技 74 16 22 0 31 5 4 9 通信设备 63 24 39 0 0 0 3 10 医疗保健设备 50 8 18 0 18 6 3 数据来源：WIND资讯、中邮证券研究所 3基金重仓股周度表现 2022年Q2重仓十大个股中，上周招商银行、贵州茅台上涨；药明康德、东方财富等下跌。 从行业来看，电气设备、汽车行业跌幅较大。 图表8：基金十大重仓股周度表现图表9：基金重仓行业周度表现 -14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00% 招商银行贵州茅台五粮液中国中免泸州老窖比亚迪隆基绿能宁德时代东方财富药明康德 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00% 银行食品饮料商贸零售上证综指医药生物非银金融 汽车电气设备 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表10：公募基金2022Q2重仓前十个股 代码名称周涨跌幅持有基金数持股总量 季报持仓变动(万 600036.SH 招商银行 1.30% 717 (万股) 100,764.60 股) -18,509.06 600519.SH 贵州茅台 0.77% 2,012 9,450.54 73.24 000858.SZ 五粮液 -0.24% 960 41,644.37 6,557.43 601888.SH 中国中免 -1.35% 582 15,056.34 3,312.72 000568.SZ 泸州老窖 -2.98% 694 28,489.28 537.37 002594.SZ 比亚迪 -4.91% 731 14,