农林牧渔行业周报：猪价波动或将加大，22H2不改猪价乐观判断

行业周报|农林牧渔 猪价波动或将加大，22H2不改猪价乐观判断 农林牧渔行业周报（20220725-20220729） ●核心结论 本周（2022.7.25-2022.7.29）农林牧渔板块行情回顾： 本周农林牧渔板块表现强于大盘，农林牧渔指数（申万行业）涨幅1.39%，表现强于沪深300指数（跌幅-1.61%）、上证指数（跌幅-0.51%）。农林牧渔板块涨跌幅位于31个行业中第8位。涨跌幅前三的子行业为是饲料 （+3.21%）、养殖业（+1.76%）、种植业（+1.18%）。 本周表现强势的个股为：仙坛股份、圣农发展、*ST景谷、普莱柯，周涨幅分别为+11.36%、+10.81%、+9.99%、+9.71%。 观点更新： 我们判断，22H2猪价波动或将加大，预计猪价将维持高位。 产能去化累计效果是本轮猪价快速上行的核心原因。按照10个月左右育肥周期计算，22年6月出栏生猪对应的产子时间为21年8月左右，此时能繁母猪存栏量已环比收缩3个月，产能去化累计作用逐步显现。本轮能繁母猪存栏量环比收缩从21年6月持续至22年4月，因此，预计22H2生猪出栏量仍将相对有限，从供给端对猪价形成支撑。从区域产能去化看，东北部分地区能繁母猪存栏量同比下滑超10%；湖北部分中大型养殖场能繁母猪存栏量较去年最高点下滑约20%，显示部分地区生猪产能去化程度高于全国约同比下滑8%左右水平，产能去化程度更高。 消费旺季到来将从需求端支撑猪价，22H2猪肉消费供需两旺下价格博弈或将更加激烈。预计8月下旬以后，生猪消费将进入旺季。总体看，22H2将维持往年供需两旺的消费特点，预计猪价短期博弈幅度将有所加大。 猪价上行后，部分养殖户二次育肥、压栏等行为有所抬头，将加大猪价波动幅度。7月猪价上行至盈利区间，各类型养殖户价格预期及出栏策略出现分化，猪价短期波动将有所加大。 22年6月能繁母猪存栏量环比增长，23Q1生猪价格或将承压。根据三部委数据，22年5/6月能繁母猪存栏量环比增长。按照过往规律，预计7月能繁存栏量环比增速为正。对应23年3月~5月生猪出栏量或将明显增长。同期为猪肉消费淡季，需求相对不足，23Q1生猪价格或将承受明显压力。 投资建议： 建议把握生猪养殖板块的交易性机会，关注成长性强且经营稳健的生猪养殖企业：温氏股份、大北农、唐人神、新五丰、巨星农牧等。 风险提示：畜禽产能去化不及预期，国际局势变动超预期，疫病风险等 证券研究报告 2022年07月31日 分析师 熊航S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 农林牧渔行业周报（20220627-20220701）：猪价明显上行，上市猪企经营情况有望全面好转2022-7-3 农林牧渔行业周报（20220711-20220715）：上市猪企22Q2亏损面收窄，22H2有望实现盈利2022-7-17 索引 内容目录 一、本周观点更新4 二、行情回顾5 三、重点数据跟踪7 3.1生猪养殖7 3.2禽类养殖7 3.3农产品价格8 3.4饲料9 四、行业要闻及重点公司公告11 4.1行业要闻11 4.2公司公告12 4.2.1资本运作类12 4.2.2经营相关类14 五、风险提示14 图表目录 图1：近5个交易日农林牧渔板块指数涨跌幅为1.39%5 图2：近5个交易日农林牧渔板块表现位于31个行业中第8位5 图3：近5个交易日农林牧渔各子行业饲料、养殖业、种植业位居涨跌幅前三6 图4：生猪、猪肉、仔猪价格7 图5：二元母猪均价7 图6：猪粮比价7 图7：生猪养殖利润7 图8：主要鸡肉价格8 图9：鸡苗均价8 图10：鸡类养殖利润8 图11：鸡料比价及蛋料比价8 图12：籼稻现货价格9 图13：粳稻现货价格9 图14：小麦现货价格9 图15：玉米现货价格9 图16：大豆现货价格9 图17：糖及糖蜜价格9 图18：饲料价格变化10 图19：牲畜饲料产量10 图20：禽类饲料产量10 图21：水产饲料产量10 表1：近5个交易日农林牧渔板块个股涨跌幅前十6 一、本周观点更新 1、22H2猪价波动或将加大，预计猪价将维持高位 2020年6月下旬以来，生猪均价出现明显上行。22省市生猪均价从6月17日的16.32 元/公斤上行至7月15日最高23.24元/公斤，短期涨幅高达42.4%，部分地区生猪价格 上探至25元/公斤左右。截至7月22日，22省市生猪均价小幅回落至22.83元/公斤。 产能去化的累计效果是本轮猪价快速上行的核心原因。与此前报告观点一致，我们认为 2021年6月以来能繁母猪存栏量环比持续收缩是本轮猪价上行的核心原因。按照10个月 左右的育肥周期计算，22年6月出栏生猪对应的能繁母猪产子时间为21年8月左右，能 繁母猪存栏量较21年6月已环比收缩3个月，产能去化累计作用在7月逐步显现。本轮 能繁母猪存栏量环比收缩持续至22年4月，对应仔猪育肥出栏时间将持续至23年2月左右，因此我们预计22H2，生猪出栏量仍将相对有限，从供给端对猪价形成支撑。 从区域产能去化程度看，东北部分地区能繁母猪存栏量同比下滑超过10%；湖北部分中大型养殖场能繁母猪存栏量较去年最高点有约20%左右下滑，显示部分地区能繁母猪存栏量的下滑幅度高于全国总体8%左右的水平，部分地区产能去化效果强于全国总体水平。 消费旺季到来将从需求端支撑猪价，22H2猪价博弈幅度预计将有所加大。今年7月下旬全国部分地区出现罕见酷暑，生猪消费为传统淡季。预计8月下旬以后，生猪消费将逐步进入旺季，居民猪肉需求将有所提升。从过去15年的猪价走势规律看，7月以后猪价将稳步走高至12月，猪肉消费进入供需两旺状态。此外，22H2预计疫情将有所缓解，餐饮等消费形态将复苏，也将提升猪肉需求。总体看，22H2猪肉消费将维持往年供需两旺的特点，预计猪价的短期博弈幅度将有所加大。 猪价上行后，不同类型养殖户经营策略出现分化，将加大猪价波动幅度。7月猪价上行至21元/公斤以上时，绝大部分养殖户将从亏损转为盈利。各类型养殖户的出栏策略将出现分化，其中部分大型养殖企业选择淘汰部分三元母猪及生产力较弱的母猪，强化能繁母猪的生产能力；部分中小养殖户从7月开始加强二次育肥及压栏以应对即将到来的消费旺季。预计随着养殖户价格预期及经营策略的分化，猪价短期波动将有所加大。 2、6月能繁母猪存栏量环比增长，23Q1生猪价格或将承压 能繁母猪存栏量2个月环比增长，预计23Q1猪价将承压。根据三部委数据，2022年5/6月能繁母猪存栏量分别为4194/4277万头，环比分别+0.40%/+2.03%。按照生猪价格上行及养殖利润转正下的养殖户经营规律判断，预计22年7月能繁母猪存栏量大环比增速仍将为正。22年5~7月能繁母猪存栏量持续上行，预示21年6月~22年4月的能繁母猪存栏量收缩周期或将告一段落。22年5月~7月能繁母猪产子的育肥出栏时间将对应为23年3月~5月，预计此时生猪出栏量将有明显增长。同时，3~5月为猪肉消费传统淡季，需求有所不足，因此23Q1生猪价格或将承受明显压力。 二、行情回顾 7月25日至7月29日，农林牧渔指数涨跌幅为1.39%，沪深300指数下跌1.61%，上 证指数下跌0.51%，涨跌幅位于31个行业中第8位。具体子行业中，涨跌幅前三为饲料 （+3.21%）、养殖业（+1.76%）、种植业（+1.18%）。 图1：近5个交易日农林牧渔板块指数涨跌幅为1.39% 农林牧渔沪深300上证指数 2022/7/22 2022/7/25 2022/7/26 2022/7/27 2022/7/28 2022/7/29 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图2：近5个交易日农林牧渔板块表现位于31个行业中第8位 申万一级行业 房汽机煤石家有农计轻美综电建基纺国银钢环公传商电通非建交社食医 地车械炭油用色林算工容合子筑础织防行铁保用媒贸力信银筑通会品药 产 设 备 石电金牧机制护 化器属渔 造理 材化服军 料工饰工 事零设金装运服饮生 业售备融饰输务料物 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图3：近5个交易日农林牧渔各子行业饲料、养殖业、种植业位居涨跌幅前三 子行业涨跌幅 饲料 养殖业 种植业 动物保健 农产品加工 渔业 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 7月25日至7月29日，涨幅前十的公司包括：仙坛股份（+11.36%）、圣农发展（+10.81%）、 *ST景谷（+9.99%）、普莱柯（+9.71%）、*ST华资（+9.11%）、唐人神（+8.65%）、正虹科技（+6.80%）、众兴菌业（+5.95%）、立华股份（+5.63%）、国投中鲁（+5.43%）。 跌幅前十的公司包括：中水渔业（-8.96%）、ST东洋（-6.18%）、绿康生化（-4.75%）、佳沃食品（-4.44%）、晨光生物（-3.99%）、正邦科技（-3.80%）、大湖股份（-3.53%）、中牧股份（-3.50%）、国联水产（-3.27%）、大禹节水（-3.18%）。 表1：近5个交易日农林牧渔板块个股涨跌幅前十 公司简称 涨幅前十名 涨幅 公司简称 跌幅前十名 跌幅 仙坛股份 11.36% 中水渔业 -8.96% 圣农发展 10.81% ST东洋 -6.18% *ST景谷 9.99% 绿康生化 -4.75% 普莱柯 9.71% 佳沃食品 -4.44% *ST华资 9.11% 晨光生物 -3.99% 唐人神 8.65% 正邦科技 -3.80% 正虹科技 6.80% 大湖股份 -3.53% 众兴菌业 5.95% 中牧股份 -3.50% 立华股份 5.63% 国联水产 -3.27% 国投中鲁 5.43% 大禹节水 -3.18% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、重点数据跟踪 3.1生猪养殖 猪价明显上涨，养殖户经营环境全面好转。截至2022年7月22日，全国22个省市生猪均价为22.83元/千克，环比-1.76%，同比+41.80%。猪粮比价为7.87，环比-1.75%，同比+37.35%。7月29日，自繁自养利润为479.30元/头，环比-20.49%，同比+302%；外购仔猪利润为689.56元/头，环比-15.32%，同比+151.99%。7月22日，22个省市仔猪均价为49.08元/千克，环比+2.42%，同比+10.92%。7月22日二元母猪均价为36.52元 /千克，环比+1.50%，同比-26.58%。 图4：生猪、猪肉、仔猪价格图5：二元母猪均价 160 140 120 100 80 60 40 20 0 22个省市：生猪（元/千克） 22个省市：猪肉（元/千克） 22个省市：仔猪（元/千克） 22个省市：二元母猪（元/千克） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2012/102014/102016/102018/102020/10 2012/102014/102016/102018/102020/10 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图6：猪粮比价图7：生猪养殖利润 22个省市:猪粮比价 25 20 15 10 4000 000 000 000 0 2012/5/4 000 2015/5/4 2018/5/4 2021/5/4 000 3 2 1 养殖利润:自繁自养生猪（元/头）养殖利润:外购仔猪（元/头） 5 -1 0-2 2011/122013/122015