中央经济工作会议提振消费信心，澳矿拍卖价格小幅回落

工业金属：宏观情绪不利，工业金属短期承压下行 国际方面，美联储如市场预期加息50BP，依据美联储最新的“加息点阵图”，2023年目标终端利率将达5.1%，利率峰值超出市场预期，鹰派作风致使美元指数停跌反升，工业金属价格承压下行。国内方面，据国家统计局，11月份规模以上工业增加值环比回落2.8%，1-11月份规模以上工业累计增速比1-10月份回落0.2%，房地产投资在政策刺激下仍未明显转好，此外国内面临疫情感染高峰，前期疫情政策调整带来的乐观预期遭打压，宏观形势不利或短期压制工业金属价格。 12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行，此次中央经济工作会议首次提到保交楼、保民生、保稳定，“三保”工作的重要性愈加明显，并强调改善社会心理预期，提振发展信心。明年地产、基建等传统经济的复苏和新能源等新兴产业的需求持续推进可期。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：需求偏弱基本面不利，铜价或继续偏弱运行 本周宏观压制下铜价下跌，LME铜收报8303美元/吨，周内下跌2.15%； 沪铜收报65260元/吨，周内下跌2.77%。供给端，据SMM，受冶炼厂检修和进口比价走弱影响，周内供给保持微弱。需求端，下游逐步进入消费淡季，对铜需求影响明显。另外疫情持续放开后下游企业员工确诊人数激增，导致部分企业减停产，对后续需求生产形成干扰，传统电网新增订单低迷，整体需求仍无起色。库存端，在进口比价走差和疫情放开港口负担加重的双重影响下进口补充下降，本周库存仅6.4万吨，环比下降18.47%。总体看，国内外宏观不利叠加基本面供需双弱，预计铜价短期偏弱运行。 铝：供需双弱局面维持，预期铝价继续承压 本周宏观压制下，铝价下跌，LME铝收报2379美元/吨，周内下跌3.68%；沪铝收报18740元/吨，周内下跌2.70%。供给端，据SMM，贵州电力紧张局面加剧导致部分电解铝企业减产停槽并延后新产能投放，国内供给受扰；需求端，据SMM，受淡季影响国内铝下游加工龙头企业新增订单减少，开工率仅为65%，环比上周下跌0.3个百分点，需求仍处低位。总体上国内供给受能源问题扰动有所下滑，需求受淡季影响仍无起色，预计短期铝价将继续承压。 锡：供需疲软延续，锡价或维持横盘 本周锡价下跌，LME锡价收报23600美元/吨，周内下跌2.34%，沪锡191110元/吨，周内下跌3.80%。供给端，据SMM，由于原料供应偏紧，60%锡精矿加工费持续降低至12000/吨，冶炼厂利润受到挤压，供给整体下滑。需求端，据SMM，国内焊料企业受淡季订单减弱和疫情感染高峰的影响开工率下滑，五省铅蓄电池企业周度综合开工率仅为73.92%，较上周下滑0.59%。需求尚未恢复。总体看，原料紧张导致供给走弱，需求仍无起色，供需疲软下，锡价或维持横盘。 锌：需求走弱沪锌累库，基本面供增需减锌价或下行 本周LME锌价收盘3050美元/吨，周内下跌5.50%，沪锌24090元/吨，周内下跌3.50%。基本面上供给端，据SMM，周内各省加工费基本持平，冶炼厂库存充足，需求端，据SMM，本周氧化锌企业开工率为54.4%，环比下降2.6%。压铸锌合金企业开工率与上周基本持平为46.77%。随着企业放假停产和国内疫情感染的冲击，需求或进一步缩小。库存端，受淡季需求季节性走弱的影响，本周沪锌库存为2.26万吨，环比增长10.84%。总体看，供给增加需求下行趋势延续叠加宏观影响锌价或下行。 能源金属：澳矿拍卖价小幅回落，国内11月新能源车产销保持增长 国际方面，澳大利亚锂矿商Pilbara年内第十次结束，此次锂精矿最终成交价为7505美元/吨，较Pilbara在2022年11月16日的成交价下跌300美元/吨，跌幅为3.83%，是其年内拍卖价的第二次下跌，主要因为国内市场需求趋于弱势，导致高位锂价难以维持。国内方面，据中汽协统计分析，2022年11月，汽车产销略显疲弱，环比、同比均呈现下降，下行趋势明显，总体表现不及预期。据中汽协，11月中国新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%。2022年1-11月，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，市场占有率达到25%。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：供给逐渐恢复叠加需求持续疲软，锂价继续回落 本周锂盐继续回落，电池级碳酸锂价格55.765万元/吨，同比下降1.4%；电池级氢氧化锂价格为55.2万元/吨，同比下降1.3%；锂辉石价格为5510美元/吨，与上周持平。据SMM，供给端，大型锂盐厂表示正在签订明年长协订单，但由于贸易商抛货情绪重且成交价低，目前小批量多次出货。需求端，三元及铁锂厂的采购意愿不高，部分材料厂抛售碳酸锂，整体市场情绪走弱。总体看，供给端挺价情绪较强，供给有望逐渐恢复，需求端持续疲软，预计锂价仍将偏弱运行。 镍：供给充足需求低迷，硫酸镍价格或下跌 本周硫酸镍价格下行，SMM硫酸镍收报3.95万元/吨，较上周下跌1.6%。据SMM供给端，多数镍盐厂商的订单以前期签订的长单为主，零散销售极少，硫酸镍累库增加，供应端压力较大；此外，部分一体化工厂开始对外出售硫酸镍，供应端的市场竞争进一步加强。需求端，三元厂商购货情绪低迷，部分企业压价采购。综合来看，硫酸镍供应充足，需求端成交量低迷的情况下，预计硫酸镍价格下跌趋势明显。 钴：终端需求疲软，预计钴盐价格持续承压 本周钴盐价格继续下跌。SMM硫酸钴5.15万元/吨，较上周下降2.8%； SMM四氧化三钴价格21.15万元/吨，较上周下降2.1%。硫酸钴方面，据SMM供给端，部分冶炼厂年底库存积压严重，但迫于资金压力积极降价降库；需求端，硫酸钴需求持续低迷仍不及预期，由于电芯厂库存较多，电池材料订单及前驱体厂采购减少，导致下游观望情绪加剧。 稀土：供给偏紧，需求低迷，预计稀土价格窄幅震荡 本周稀土价格上行，氧化镨钕收报69.75万元/吨，较上周上涨2.49%； 氧化镝价格2358元/千克，较上周上涨2.8%；氧化铽价格13700元/千克，较上周上涨2.70%。据SMM供给端，目前金属厂和废料回收企业生产成本倒挂依旧严重，多数厂家已经停产进入春节检修阶段，持货商出货较少。需求端，由于生产成本倒挂严重，下游观望情绪仍然较重，实际成交量仍有待增加。总体来看，供给紧张，需求低迷，预计短期稀土价格窄幅震荡。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等 贵金属：美联储激进加息周期结束，金价上升势头增强 本周COMEX黄金周五收盘价1803.0美元/盎司，较上周降低0.43%； COMEX白银周五收盘价23.410美元/盎司，较上周下降1.29%。美元指数本周五收盘价104.85，较上周五收盘价104.92稍有下降，美元维持近期颓势，为黄金提供了良好支撑。美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至12月10日当周初请失业金人数21.1万人，预期23万人，前值23万人。此外，美国截至12月3日当周续请失业金人数167.10万人，符合预期。这是美国至12月10日当周初请失业金人数意外降低至9月份以来最低水平，是经济疲软之际劳动力市场保持活力的迹象。12月16日周五公布的12月Markit美国PMI数据显示，当月综合PMI初值降至44.6，远低于市场预期，和其他主要经济体上涨的趋势背离；制造业PMI初值降至46.2，为2020年5月以来最低，反映出美联储加息对通胀产生了预期的影响，美国经济成本增加，经济衰退风险扩大。2022年12月14日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到4.25%至4.50%之间。至此，美联储6月以来的激进加息周期宣告结束，加息讯号减弱和疲弱的美国经济数据或助力金价上涨。建议关注：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌1.22%，日均成交量3349.69亿元人民币，环比下跌21.34%，深证综指下跌1.80%，日均成交量4779.84亿元人民币，环比下跌13.15%，有色金属指数下跌4.53%。个股方面，上周涨幅前三的公司为安泰科技（+7.51%），宁波韵升（+4.53%）和明泰铝业（+3.84%）。跌幅领先的公司为银泰黄金（-12.30%），合盛硅业（-9.59%）和鼎胜新材（-9.04%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入53.85亿元人民币，主要增持紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等公司，主要减持赤峰黄金、中国铝业、北方稀土等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：宏观情绪不利，工业金属承压下行 国际方面，美联储如市场预期加息50BP。据Wind，依据美联储12月最新“加息点阵图”，2023年目标终端利率将达5.1%，利率峰值超出市场预期，鹰派作风致使美元指数停跌反升，工业金属价格承压下行。国内方面，据国家统计局，11月份规模以上工业增加值环比回落2.8%，1-11月份规模以上工业累计增速比1-10月份回落0.2%，房地产投资未明显转好，此外国内面临疫情感染高峰，前期疫情政策调整带来的乐观预期遭打压，宏观形势不利或短期压制工业金属价格。12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行，此次中央经济工作会议首次提到保交楼、保民生、保稳定，“三保”工作的重要性愈加明显，并强调改善社会心理预期，提振发展信心。明年地产、基建等传统经济的复苏和新能源等新兴产业的需求持续推进可期。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：沪铜库存环比下降，基本面不利铜价或继续偏弱运行 本周宏观压制下铜价下跌，LME铜收报8303美元/吨，周内下跌2.15%；沪铜收报65260元/吨，周内下跌2.77%。供给端，据SMM，受冶炼厂检修和进口比价走弱影响，周内供给偏弱。 需求端，下游逐步进入消费淡季，对铜需求影响明显。另外，疫情持续放开后下游企业员工确诊人数激增，导致部分企业减停产，对后续需求生产形成干扰，传统电网新增订单低迷，整体需求仍无起色。沪铜库存方面，在进口比价走差和疫情放开港口负担加重的双重影响下进口补充下降，本周库存仅6.4万吨，环比下降18.47%。总体看，国内外宏观不利叠加基本面供需双弱，预计铜价短期偏弱运行。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：供需双弱局面不改，预期铝价继续承压 本周宏观压制下，铝价下跌，LME铝收报2379美元/吨，周内下跌3.68%；沪铝收报18740元/吨，周内下跌2.70%。供给端，据SMM，贵州电力紧张局面加剧导致部分电解铝企业减产停槽并延后新产能投放，国内供给受扰。需求端，据SMM，受淡季影响国内铝下游加工龙头企业新增订单减少，开工率仅为65%，环比上周下跌0.3个百分点，需求仍处低位。总体上国内供给受能源问题扰动有所下滑，需求受淡季影响仍无起色，预计后续铝价将继续承压。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：澳矿拍卖价小幅回落，国内11月新能源车产销保持增长 国际方面，据SMM，澳大利亚锂矿商Pilbara年内第十次拍卖结束，此次锂精矿最终成交价为7505美元/吨，较Pilbara在11月