基础化工行业周报：PVC苯乙烯涨幅居前，持续关注光伏胶膜赛道

证 券 研2022年12月18日 究 报PVC苯乙烯涨幅居前，持续关注光伏胶膜赛道 告—基础化工行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：黄寅斌S1050522060001huangyb@cfsc.com.cn ▌PVC苯乙烯涨幅居前，硫酸成品油跌幅较大 近半月涨幅较大的产品：PVC（CFR东南亚，17.14%），苯乙 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 0.9 -1.2 -15.5 沪深300 4.0 0.5 -20.2 市场表现 (%)基础化工沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：寒潮降温推动能源价格回升，建议关注LNG贸易及风电材料板块》2022-12-042、《基础化工行业周报：化肥价格涨幅居前，宏观情绪提振PVC市场》2022-11-27 3、《基础化工行业周报：硝酸天胶涨幅居前，建议关注冬季天然气行情》2022-11-20 行业研究 烯（CFR中国，10.70%），焦炭（山西市场价格，8.42%），硫磺（温哥华FOB合同价，7.74%），硫磺（温哥华FOB现货价，7.74%），二氯甲烷（华东地区，7.03%），苯乙烯（FOB韩国，6.53%），棉短绒（华东，6.02%），黄磷（四川地区，5.86%），PVC（华东电石法，5.74%）。 近半月跌幅较大的产品：硫酸（浙江和鼎98%，-23.53%），磷矿石（摩洛哥-印度CFR合同价，-20.86%），盐酸（华东合成酸，-13.04%），盐酸（华东盐酸，-12.50%），R134a （浙江巨化，-9.80%），尿素（波罗的海，-7.27%），对硝基氯化苯（安徽地区，-7.06%），燃料油（舟山，-7.00%），吡虫啉（山东地区，-6.67%），国内柴油（上海中石化0#，-6.43%）。 ▌本周观点：EVA阶段性企稳，POE景气度提升，推荐关注绿康生化、鼎际得、长鸿高科等 判断理由：EVA价格企稳，POE价格维持25000高位。目前国内POE粒子基本上由海外企业供应，渠道保供能力可能是未来2年POE胶膜企业的关键竞争要素。国内化工企业也在逐步推动a烯烃、催化剂本土化，预计2024年前后有希望开始本土替代。目前上游材料本土化领先企业包括：万华化学、卫星化学、东方盛虹、中国石化等巨头。未来仍有企业会陆续押注POE光伏胶膜赛道，包括：绿康生化，今年7月公司公告拟以现金收购江西纬科新材料科技有限公司100%股权进入光伏胶膜行业。江西纬科是国内能够量产POE胶膜的光伏胶膜公司之一，对纯POE胶膜尤其是降本POE胶膜配方、生产工艺和性能优化积累了一定经验，同时能够兼容生产EVA、白膜；鼎际得，深耕聚烯烃催化剂，立足中石油、中海油、浙石化、宝丰能源、神华等优质客户资源形成聚烯烃催化剂、抗氧剂单剂-复合助剂的“一站式供应”产品矩阵，目前正在推进茂金属催化剂产业化；长鸿高科，公司新研发的ES产品216/217系列已经可以实现对高端鞋材所需EVA材料的替代，该产品再进一步调整后理论上具备替代光伏领域EVA、POE的可行性，目前公司正在加紧研发试验，争取早日实现相关替代。POE粒子国产化是未来较清晰的产业趋势之一，建议持续关注。 2022-12-18 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 002092.SZ中泰化学 7.67 1.05 1.30 1.52 7.30 5.90 5.05 买入 002125.SZ湘潭电化 14.83 0.38 0.40 0.61 39.03 37.08 24.31 买入 002170.SZ芭田股份 5.54 0.09 0.18 0.69 61.56 30.78 8.03 买入 002254.SZ泰和新材 21.76 1.41 0.83 1.54 15.43 26.22 14.13 买入 002648.SZ卫星化学 15.44 3.49 2.06 3.16 4.42 7.50 4.89 买入 300610.SZ晨化股份 13.06 0.73 1.73 2.24 17.89 7.55 5.83 买入 600063.SH皖维高新 6.16 0.46 0.99 1.40 13.39 6.22 4.40 买入 600256.SH广汇能源 9.87 0.76 1.87 2.45 12.99 5.28 4.03 买入 601966.SH玲珑轮胎 21.55 0.57 0.85 1.58 37.81 25.35 13.64 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 1.1、行业跟踪7 1.2、个股跟踪11 1.3、华鑫化工投资组合17 2、价格异动：PVC苯乙烯涨幅居前，硫酸磷矿石跌幅较大18 3、重点覆盖化工产品价格及走势19 4、风险提示37 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司11 图表3：重点关注公司及盈利预测17 图表4：华鑫化工12月投资组合17 图表5：半月价格涨幅居前的品种18 图表6：半月价格跌幅居前的品种18 图表7：重点覆盖化工产品价格19 图表8：原油WTI价格走势27 图表9：原油WTI与布伦特价格走势27 图表10：国内石脑油价格走势27 图表11：国内柴油价格走势27 图表12：国际柴油价格走势27 图表13：燃料油价格走势27 图表14：轻质纯碱价格走势28 图表15：重质纯碱价格走势28 图表16：烧碱价格走势28 图表17：液氯价格走势28 图表18：盐酸价格走势28 图表19：电石价格走势28 图表20：原盐价格走势29 图表21：纯苯价格走势29 图表22：甲苯价格走势29 图表23：二甲苯价格走势29 图表24：苯乙烯价差与价格走势29 图表25：甲醇价格走势29 图表26：丙酮价格走势30 图表27：醋酸价格走势30 图表28：苯酚价差与价格走势30 图表29：醋酸酐价格走势30 图表30：苯胺价格走势30 图表31：乙醇价格走势30 图表32：BDO价格走势31 图表33：TDI价差及价格走势31 图表34：二甲醚价差及价格走势31 图表35：煤焦油价格走势31 图表36：甲醛价格走势31 图表37：纯MDI价差及价格走势31 图表38：聚合MDI价差及价格走势32 图表39：尿素价格走势32 图表40：氯化钾价格走势32 图表41：复合肥价格走势32 图表42：合成氨价格走势32 图表43：硝酸价格走势32 图表44：纯吡啶价格走势33 图表45：LDPE价格走势33 图表46：PS价格走势33 图表47：PP价格走势33 图表48：PVC价格走势33 图表49：ABS价格走势33 图表50：PS价格走势34 图表51：天然橡胶价格走势34 图表52：丁苯橡胶价格走势34 图表53：丁基橡胶价格走势34 图表54：腈纶毛条价格走势34 图表55：PTA价格走势34 图表56：涤纶POY价格走势35 图表57：涤纶FDY价格走势35 图表58：锦纶POY价格走势35 图表59：锦纶DTY价格走势35 图表60：锦纶FDY价格走势35 图表61：棉短绒价格走势35 图表62：二氯甲烷价差及价格走势36 图表63：三氯乙烯价差及价格走势36 图表64：R22价格走势36 图表65：R134a价格走势36 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%) 0 -1 -0.5 -0.4 -0.4 -2 -2.1 -3 -2.3-2.3 -2.4 -1.3 -1.6 -1.5 -1.6 -2.0 -2.3 -2.3 -2.4 -2.8 -4 -3.4 -3.1 -3.3 -2.8 -3.0 -2.8-2.9 -3.2 -3.5 -2.9 -3.9 -5 SW其他石化 SW油品石化贸易SW炼油化工 SW油气及炼化工程SW油田服务 SW油气开采ⅢSW非金属材料ⅢSW复合肥 SW钾肥SW农药 SW磷肥及磷化工SW氮肥 SW橡胶助剂 SW炭黑 SW其他橡胶制品SW膜材料 SW合成树脂SW改性塑料 SW其他塑料制品 SW锦纶SW氨纶 SW其他化学纤维SW粘胶 SW涤纶 SW胶黏剂及胶带SW有机硅 SW食品及饲料添加剂SW聚氨酯 SW氟化工 SW其他化学制品SW纺织化学制品SW民爆制品 SW涂料油墨SW钛白粉SW煤化工 SW其他化学原料SW无机盐 SW氯碱SW纯碱 -6 -4.4 -5.4 -3.8 -4.9-4.7 -5.6 -4.1 -5.4 -4.4 -4.7 -4.7 -4.0 资料来源：WIND，华鑫证券研究 近半月涨幅较大的产品：PVC（CFR东南亚，17.14%），苯乙烯（CFR中国，10.70%），焦炭（山西市场价格，8.42%），硫磺（温哥华FOB合同价，7.74%），硫磺（温哥华FOB现货价，7.74%），二氯甲烷（华东地区，7.03%），苯乙烯（FOB韩国，6.53%），棉短绒 （华东，6.02%），黄磷（四川地区，5.86%），PVC（华东电石法，5.74%）。 近半月跌幅较大的产品：硫酸（浙江和鼎98%，-23.53%），磷矿石（摩洛哥-印度CFR合同价，-20.86%），盐酸（华东合成酸，-13.04%），盐酸（华东盐酸，-12.50%），R134a（浙江巨化，-9.80%），尿素（波罗的海，-7.27%），对硝基氯化苯（安徽地区，-7.06%），燃料油（舟山，-7.00%），吡虫啉（山东地区，-6.67%），国内柴油（上海中石化0#，-6.43%）。 本周最新观点：EVA阶段性企稳，POE景气度提升，推荐关注卫星化学、绿康生化、长鸿高科。 判断理由：POE价格维持25000高位。目前国内POE粒子基本上由海外企业供应，渠道保供能力可能是未来2年POE胶膜企业的关键竞争要素。国内化工企业也在逐步推动a烯烃、催化剂本土化，预计2024年前后有希望开始本土替代。目前上游材料本土化领先企业包括：万华化学、卫星化学、东方盛虹、中国石化等巨头。未来仍有企业会陆续押注POE光伏胶膜赛道，包括绿康生化，今年7月公司公告拟以现金收购江西纬科新材料科技有限公司100%股权进入光伏胶膜行业。江西纬科是国内能够量产POE胶膜的光伏胶膜公司之一，对纯POE胶膜尤其是降本POE胶膜配方、生产工艺和性能优化积累了一定经验，同时能够兼容生产EVA、白膜；鼎际得，深耕聚烯烃催化剂，立足中石油、中海油、浙石化、宝丰能源、神华等优质客户资源形成聚烯烃催化剂、抗氧剂单剂-复合助剂的“一站式供应”产品矩阵。目前正在推进茂金属催化剂产业化。长鸿高科，公司新研发的ES产品216/217系列已经可以实现对高端鞋材所需EVA材料的替代，该产品再进一步调整后理论上具备替代光伏领域EVA、POE的可行性，目前公司正在加紧研发试验，争取早日实现相关替代。 四季度基础化工投资策略观点:上半年原油和资源品的价格大幅上涨，在成本推动下化 工品价格上涨，行业收入和利润录得增长。分板块来看，分化比较明显：偏上游原料端的子行业收入和利润均录得大幅增长，盈利水平亦有提升；而偏产业链下游的子行业则在成本高企和下游需求疲软的双重压力下，盈利能力承压。国家出台了多项稳增长政策，有望推动经济复苏，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾。化工行业需求有望边际复苏；供给端，在双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。龙头企业的行业地位将更加明晰和重要，龙头价值凸显。 投资建议：在双碳背景下，光伏和风电行业迎来快速发展，看好POE,PVB未来在光伏胶膜中的应用，聚醚胺有望成为未来两年风电材料的唯一瓶颈。从产业趋势维度，建议关注卫星化学(002648.SZ