【中泰建筑 耿鹏智】中国交建股权激励案点评：行稳致远、增强信心！

【中泰建筑耿鹏智】中国交建股权激励案点评：行稳致远、增强信心！ 【事件】：12月15日，中国交建公告限制性股票激励计划（草案）。授予对象：面向财务总监、副总裁、董秘、中层管理人员及核心骨干。合计不超668人。 授予总数：授予限制性股票合计0.994亿股，约占总股本0.846%。 核心解锁条件：锁定期3年，且分别满足： 1）2023、2024、2025年净利润较2021年年复合增速分别不低于8%、8.5%、9%。 2）2023、2024、2025年加权ROE分别不低于7.7%、7.9%、8.2%，且不低于对标企业75分位值。我们认为： 1）纵向看，企业层面：中国交建股权激励解锁条件净利润增速远高于历史指标，中期维度下公司业绩有望稳健增长、锚定高质量发展！ 核心解锁条件要求23-25年，公司净利润较21年年复合增速增速分别不低于8%、8.5%、9%，17-21年，中国交建净利润CAGR+2.6%，归母净利CAGR-3.2% 2）横向看，行业层面，中国交建在8大建筑央企中，为第4家实施股权激励案，承前启后，有望持续增强市场信心！ 3）需求层面，23年为开局之年，稳增长加力提效已逐步成为市场共识。 12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出坚定实施扩大内需战略，加快交通、能源、水利等基础设施建设，持续推进重点领域补短板投资；有序推动基础设施领域不动产投资信托基金健康发展；高质量共建“一带一路”，推进基础设施互联互通。 [礼物]投资建议： 建议重点布局低估值、恢复&有意愿再融资能力的优质建筑国央企！ 低估值央企：重点推荐中国中铁/0.6xPB、中国铁建/0.5xPB，关注中国交建、中国建筑、中国中冶。低估值国企：重点推荐安徽建工/1xPB，关注四川路桥。 关注能源电力央国企： 推荐中国电建/1.1xPB、中国能建/1.1xPB 【风险提示】：投资增速不及预期风险。