有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色全属日报 操作评级2022年12月15日 铜★☆☆铝★☆☆肖静首席分析师 铅☆☆☆锌★☆☆ 镍★☆☆不锈钢 F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 吴江高复分析师 F3085524Z0016394 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 010-58747784 gtaxinstituteessence.com.cn 【行情观点】 周四沪铜承荡是，市场交投一般。关联错加息放缓，但利率季值高于市场预期。国内稳增长指施开始发力，但实际的经济数据仍在恶化，市场总体缺乏信心。现贷方西，上海现货已经来别平水，贸易升水也跌回低位区间，下游弱势状态仍在持续，年末下游表现偏差，年底冲量迹象不明翌。技水上看，铜价多次反弹回落， 延续偏空方向。 今日沪铝延续窄幅震荡。铝经铝棒序存均处于低位水平，贵州将启动减压负将播施减缓供应恢复速度，铝市基本面具务抗跌性，但消费满乏力，去云库总势邻近愿产。今日地产数据较差，各分项较上月跌幅继续扩大。政策预期与现实存在较大偏差，沪铝短期考虑逢高偏空参与。 沪锋尾盘收回跌幅，过去两个月交别结束后，盘面通常有下调，但2301市场仍在评估仓量风险，且1月参节叠加疫情放假可能较早，下半月消费仍可能有相对韧性。今日现锋下调到24760元/吨，对交割月贴水扩大到350元/吨。钢联社库周内减少600吨报4.19万吨。社库有效回升前，价格以上方承压为主，高位空头持有。 日内沪铅跌幅下移到1.54万，技水上关注60日线支撑。今日原生铬报15325元/吨，最后交易日对交割月 贴水180元/吨。钢联社库周内增加5200吨在5.38方吨。观望。 今日沪镍震荡回落至22万以下。关国CPI款据不及期，遵账回落得到确认，市场情结较为乐观，或对商品价格形成支撑。需求满不锈钢进入淡季，12月和明年1月预计年度检修的安排较多，对镍消费有一定拖累。研 酸镍价格今日下跌至39600元，但镍价重心却上移，镍互自硫酸镍亏损幅度扩大，警惕产业链负反馈施压镍价，脱离基本面的镍价或有向下回归的可能。 沪不锈钢价格今日跟随镍价波动。上游镍铁价格企稳小幅上涨，成本滴存在支撑。随卷不锈钢价格持续上涨，钢广即期利润逐步改善，现货调涨后在一定程度上剂激了下游需求。不锈钢市场正处于竭现实、强预期 的状态，短期内成交虽术明豆好转，但参节后随着国内经济基本面逐步修复，价格有望回升。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像括，载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年12月15日 派跌 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 65980 530 0.80% 0.57% 0.80% SHFE铝 18800 0 0.00% 2.26% 1.13% SHFE锋 24565 250 1.01% 1.07% 0.59% SHFE结 15445 85 0.55% 1.81% 1.22% SHFE 217450 2250 1.02% 0.62% 7.37% SHFE锡 194000 1020 0.52% 1.24% 4.30% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 2022年12月14涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅 LmeS-铜3 8524 61.5 0.73% 0.34% 3.17% LmeS$$3 2452 2.5 0.10% 2.04% 1.95% LmeS-锌3 3258.5 50.5 1.53% 1.35% 6.63% LmeS铬3 2176.5 18.5 0.84% 1.65% 0.76% LmeS-镍3 28380 180.0 0.64% 7.44% 5.46% LmeS-锡3 24375 50.0 0.21% 0.08% 4.12% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年12月14日 增减 近5日增减 LME铜85525 3650 1850 LME489300 7125 11875 LME锌36625 25 1775 LME铅24350 0 600 LME镍53334 456 792 LME锡3020 10 06- 数择未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2 吨%% 300,000-12,100,00070 1,800,00060 N 250,0000.8 1,500,000 50 200,000 0.6 1,200,000 40 900,000 30 600,000 20 300,000 10 0- 0 150,0000.4 100,0000.2 50,000- 2022127 20191216 2021118 2022216 数格未源：wind、 国投安信期货 20191216202117 数据未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 吨 % 吨 % 300,000 『100 140,000 70 250,000 200,000 8060 120,000 100,000 期货 60 50 40 150,000 40 80,000 30 100,000 60,000 20 一LME择总库存（左）+LNE择：1/2+LME锰总库存(左)+LME短1/2 20 50,00040,00010 0 1 20,000 2019121620211720221272019121620201224202217 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 200,000国投安 +LME锡：库存：合计：全球（左）41/2 +LME期货库存（日）（左） LN 1/2 吨 % 300,000 60 250,000 50 吨 8,00080 6,000 60 5,000- 50 4,000- 40 3,000 30 2,000 20 1,000- 10 7,000人70 40 150,00030 100,00020 50,000 00 2019122020092021052022022022112019121620201272021112920221122 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3(右)→LmeS-铝31/2美元 11,000┌1,2003,90060 10,500-1,0003,60040 10,000-800 9,500 9,000 600 3,30020 3,000 8,500 8,000 4002,700 200 20 2,400 40 7,5002,100 7,0002001,80060 2020121520219920225302020121520218182022419 致招未源：b/oomberg、国投安信货数招未源：b/oomberg、国投安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锌0-3（右）LmeS-辞31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/2美元 4,8002502,600r250 200 4,500200 2,400 4,200 3,900150 3,600100 2,200 150 100 50 3,300502,000 3,000 50 1,800 2,700 2,400501,600100 2020121520218182022419202012152021825202253 数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国提安信期货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍0-3（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3(右) 55,000r80050,0005,000 50,00000945,0004,000 45,000 40,000 国投期货 400 40,000 35,000 3,000 35,000-200 30,000 2,000 30,000- 25,000 20,000 0 200 25,000 20,000 1,000 0 15,000-40015,0001,000 2020121520219120225172020121520219152022614 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货 本报告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海物贸 2,500200 国投安信期货 2,000100- 1,500 1,000100 500 wnhwyhM 200 300- -500-400- 202012152021719202222220229202021121520224120227252022119 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 500 60 400 30- 300 0. 200 30 100 6090 =100J120 20191216202091820216302022472021121520224120227192022114 数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信商货图17：镍现货升贴水 ●金川镍升贴水：最小佳金41/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000 -5,000 2020121520214920217302021112420223232022715 数据来源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铅：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021年2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 国投安600 300 1,000 J300 1,000- 1月3月5月7月611月 600- 1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2022年2021.年←2020-年2022年2021.年←2020-年 3,500800 3,000 2,500- 2,000- 600 国投安信期货400 1,500200 1,000 500 0. 200 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 【成交持仓比】 图22：上海有色期货成交持仓比 铜成交持仓比(左)←招成341/6 4-3.5 3- 2.5 2 1.5 202112202201202203202205202206202207202209202210202212 数格未源：Wind、回投安信期货 本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为按资像搭，格